証券監督委員会の“エンターテインメント監督の歴史”を明らかにする：上場企業ほど“裸”のエンターテインメント業界は透明になる

先週末、深セン証券取引所からの書簡承認ガイドラインでは、映画·テレビ上場企業に対して、興行収入を公表すると同時に、興行収入の背後にある実際の収益データも公表するよう求めた。これにより、以前は推測や上場企業との関係でしか問うことができなかった重要な質問が太陽にさらされています。

7年前、王中軍王中雷と風水Xiaogangが深セン証券取引所の鐘をノックしたとき、中国初の上場映画会社-Huayi兄弟はA株市場に上陸しました。今では7年前、エンターテイメント業界の資本化は横行しており、さらにはスターの資本化も激しい流れとなっています。

しかし、エンターテインメント資本化のプロセスは、常に霧の中であった-“人魚”33億の興行収入、光メディアは、実際にどのくらい得ることができますか？上場企業がFan Bingbing Studiosを買収したい場合、どのように評価しますか？

複数のインタビューの著者は、これは映画とテレビの上場企業の監督の縮図に過ぎないことがわかりました。

2009年以降、証券監督委員会がエンターテインメント業界の上場企業に対して発行した多くの規則は、映画館の家賃、光熱費は費用としてカウントされるべきか、費用としてカウントされるべきか。テレビ番組は長い会計期間中に収益を認識することができます。

2014年には、CSRCはIPOを急いでいるいくつかの劇場大手に対して非公開の会合を開き、劇場会社の営業収益を興行収入（全額法）に基づくべきか（ネット法）に基づくべきかを議論し、最終的にネット法を業界の統一規範とした。

先週末の新しい規制に対して、一部の人々は深セン証券取引所が映画·テレビ会社の下着を脱いだと言い、一部の人々はこれが興行崇拝の神話を突き刺したと言い、一部の人々はこれがスターの証券化を抑制するための規制当局の意図だと言う。しかし、私の意見では、ルールの明確さは、最終的に高品質のターゲットを浮上させ、衝動的な市場で価値を取り戻すでしょう。

歴史的に最初の“ガイドライン”改正の3つのポイントは注目に値する。

“以前は、不確実性が多すぎ、情報開示が少なすぎたため、映画·テレビ会社の業績予測は非常に困難であった。収益モデルはできません。これは買い手と売り手の両方に影響を与えます。”シニアセカンダリーマーケットアナリストは記者団にこう語った。“映画やテレビ会社が一連の映画をリリースすると、投資の割合は全くわからない。純利益はおろか、収益を予測することはできない。

このような背景の下で、資本は興行収入に従うことができ、2012年には、“タイ”火災は、ライトメディアの株価が上昇し続けているように。そして、WeiboのFeng Xiaogangの不注意な疲労感も、Huayi兄弟の株価を急落させました。

早くも2012年には、GEMが“業界情報開示ガイドライン第1号-放送、映画、テレビ事業に従事する上場企業”を発行しており、“第1号”からもわかるように、CSRCが個々の業界の情報開示に関する具体的なガイドラインを発行したのは初めてです。

当時の規制では、上場企業が投資した映画·テレビプロジェクトの興行収入が年間収益の50%を超える場合、公表しなければならなかった。

先週末に発表された新しい規制は、2012年の“情報開示ガイドライン”の“アップグレード版”であり、上場映画·テレビ会社が年間収益の50%を超える興行収入を発表する際に、リアルタイム興行収入だけでなく、投資シェアや収益などの詳細を開示することを義務付けている。

“実際には、これは一時的な政策ではなく、改正案であり、深セン証券取引所は独自の研究所を持っていて、毎年新しい状況に応じて新しい改正案が出てきて、今年追加されたもののいくつかのホットスポットは、このような大きな注目を集めています。業界のリーダーはそう読む。

記者は、“ガイドライン”の改正案を深く理解し、上記のコアポイントに加えて、3つの興味深い詳細があることがわかりました。

1、どのような企業が興行収入関連情報を開示する必要

があるか、“ガイドライン”の改正案では、会社の映画·テレビ事業の収益が報告期間中の営業利益または純利益の30%以上を占めているか、または興行収入が関連事業に大きな影響を与えることが明確に指摘されています。

これはまた、映画“人魚”の興行収入が非常に高い理由を説明し、企業の光と新文化に参加して関連情報を発表し、Ofeiエンターテイメントは関連情報をリリースしていない、Ofeiエンターテイメントの2015年の年次報告書では、そのアニメーション映画やテレビの収入の割合は16.3%であり、赤いラインの30%に達していない。

会社の主要事業収益上位5作品について開示すべき情報は何ですか？

ガイドラインの改正では、上位5作品のタイトル、総収益額、同期間の当社の主要事業収益に占める割合を公表するだけでなく、公表する必要があります。合計収入のうち、より詳細な興行収入、配給収入、ネットワーク放映権ライセンス収入、著作権販売収入、関連する派生収入などの収入も公表される。

Huayiを例にとると、2015年の年次報告書は、映画のトップ5“古い銃”“天の将軍”“元2スペアタイヤの反撃”“ドラゴンを探す”“孤児”の総収入は5億4600万元で、営業利益の14.1 1%を占めています。この新しい政策基準によると、さらに興行収入、流通収入、ネットワーク放送権ライセンス収入、著作権販売収入、関連するデリバティブ収入を発表しなければなりません。

3.スター企業の買収方法は？

スター企業の合併·買収については、評価基準、業績コミットメント、報酬方法などの従来の情報に加えて、出資価格の根拠、他の投資家との価格差、俳優と上場企業との間に上記第1項の協力体制があるかどうかを公表する必要があります。

この本質は、スター資本化への打撃であり、記者は以前にこの業界の新しい現象を指摘する記事を何度も公開している、具体的にはリンクを参照してください。

ゲーム業界のこのような政策は失敗していない、映画館のアプローチは参考になるのか？

エンターテインメント業界ではこのような事例が何度も発生していると理解されていますが、そのほとんどは非公開の会議や業界交流を通じて行われており、今回のように正式に業界ガイドラインとして発行されていません。

数年前、ゲームの分野は主に多くのゲームの合併や買収の増加であり、規制当局はゲーム業界をよく理解していない、一部の企業の合併や買収における虚偽の申告、虚偽の申告、現金フローの移動を心配し、買収企業が実際のゲームユーザーデータ、現金補充などの数字を提供する必要がありますが、提出されたデータが大きすぎて複雑すぎるため、最終的には終了しました。

劇場は、2014年に、中国映画、上海映画、ハッピーブルーオーシャン、ワンダなどの国内劇場大手のIPO段階に集中して、CSRCは非公開の会議を開催しており、映画館の営業収益の計算について議論し、映画館の興行収入に基づいているか、映画館の実際の収入に基づいているかどうかを議論し、前者は全額法と呼ばれ、後者はネット法と呼ばれる。

最終的に、SFCは主要な劇場に純法を使用してその年の収益を計算することを要求した。

“今回の新しい政策も同じで、核心は何かを打つことではなく、上場企業の情報を公開して透明にすることに焦点を当てています”“新富”の第1位を獲得したシニアアナリストは言いました。

“ガイドライン”の改正案は、前回の報告期間の興行収入や投資シェアなどの実際のデータを知るだけでなく、在庫や完成度などのデータを通じて将来の投資や収益を推定することができ、情報がより透明になり、上場企業はほぼ“裸”で市場テストを受け入れることになります。

優先配当、発行代理店手数料、宣伝手数料など、次の監督対象は誰でしょうか。

“私たちは恥ずかしいと思いますし、ガイドラインの改正がもっと早く出て、この法律に従って情報を開示していれば、これほど多くの批判を受けることはなかったでしょう。スター買収事件の担当者は、買収事件におけるすべての情報開示は合法的であると述べたが、世論や規制がスター株主の話題を熱くし、多くのことが制御不能になった。

定量化不可能な資源としての星の価値は？価格はどうする？業界の問題になります。

“一部の企業が逆流水やその他の行動を使用することを排除しないでください、映画やテレビ業界は、より多くの利益チェーンを含む軽い資産です。このような状況では、規制当局はいくつかの対策を検討すると述べた。

“業界をよりよく理解した後、多くはさらに情報開示を規制するために行きます。例えば、興行収入は分配可能な興行収入に等しくない”“映画やテレビ業界では、あまりにも多くの名前の計算方法は、誰もが特に明確ではありません。上場企業の役員は、規制当局の関心を引くのは、これらの奇妙な名前のために記者団に同じことを言った。

“優先配当、流通代理店手数料、宣伝手数料、著作権操作のリターン、広告分配、商業インプラントエージェント手数料、商業インプラント執行手数料などは、次のステップの監督対象である可能性があります”映画とテレビのラインで長い間、映画とテレビ会社の秘書は、これらが疑わしい点の監督を引き起こしていることを知っています。

配給代理料を例にとると、テレビと映画の2つの操作方法は少し異なる。テレビシリーズの配給については、配給チームに対する超過報酬の一種であり、例えば、当初の200万本/エピソードから300万本のテレビシリーズの配給には、一定の超過報酬が与えられ、割合は高くも低くもありますが、一般的には売上高の8% -10%なので、一定の柔軟性があります。

映画の場合、配給チームは配給会社の純利益に応じて一定の割合を引き出します。この割合はケース·バイ·ケースであり、一定の弾力的なスペースは、一部の企業がこのデータを改ざんすることを可能にし、したがって次の規制の場所になる可能性が高いです。

編集者：イヴェット