影視併購“一事一議” 估值合理性仍是判斷準則

歡瑞世紀終於結束了長達5年的長跑，成功被星美聯合收購。分析人士認為，從星美聯合重組成功過會的事情上不難看出，監管層對於影視行業併購堅持“一事一議”原則，不對行業一刀切。

編者按：“講故事”最為盛行的影視傳媒行業，如今每講一個故事，都要掂量掂量了。故事不是不能講，而是不能講的太過，否則“過猶不及”。從近期接連頒佈的各類新規中不難看出，監管風向的變化不僅劍指A股市場，而且也沒有放過門檻較低的新三板市場。

　　歡瑞世紀終於結束了長達5年的長跑，成功被星美聯合收購。李易峰、賈乃亮、孫耀琦、何晟銘等再次上演明星股東“一夜暴富”的神話。

　　不過，業內人士普遍關注的問題是，此前暴風集團併購被否後，監管層面曾公開發聲，劍指影視併購泡沫、明星證券化。

　　而分析人士認為，從星美聯合重組成功過會的事情上不難看出，監管層對於影視行業併購堅持“一事一議”原則，不對行業一刀切。

　　星美聯合復牌漲停　楊冪完美“錯過”

　　7月21日晚間，星美聯合釋出公告稱，收中國證監會通知，經證監會上市公司併購重組稽核委員會於當日召開的2016年第48次併購重組委工作會議稽核，公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件透過。

　　次日，星美聯合復牌，公司股價一字漲停，報收15.81元/股。

　　根據星美聯合重組預案，公司擬以7.66元/股價格向陳援、鍾君豔夫婦等歡瑞世紀全體股東定增約3.92億股股份收購歡瑞世紀100%的股權，標的資產預估值為30億元；同時以8.72元/股的價格向歡瑞聯合、弘道天華、青宥仟和、青宥瑞禾非公開發行約1.75億股股票募集配套資金不超過15.3億元，以用於歡瑞世紀電視劇、電影的投資、特效後期製作中心及補充流動資金。

　　交易中，陳援與鍾君豔將其所控制的歡瑞世紀注入上市公司，歡瑞世紀的交易作價為30億元，占上市公司2014年末資產總額308.37萬元的比例超過100%，構成重大資產重組。

　　與其它影視公司一樣，星美聯合此次重組成功過會的關注焦點集中在“明星股東”身上。資料顯示，除創始人陳援、鍾君豔外，公司股東還包括：李易峰、賈乃亮、孫耀琦、何晟銘、杜淳等人。其中，李易峰、賈乃亮、孫耀琦均持有20萬股，各佔比0.19%；何晟銘持有100萬股，佔比0.93%；杜淳持有40萬股，佔比0.37%。

　　早在2011年10月份，歡瑞世紀註冊資本由5000萬元增至8000萬元，首次以股權激勵的名義引入新股東，公司簽約藝人何晟銘、杜淳、楊冪等25人就參與認繳，價格僅為1.2元/股，其中，何晟銘的100萬股和杜淳的40萬股一直持有至今，增值超過23倍，而楊冪中途離開，完美錯過“暴富”機會。

　　影視併購“一事一議” 估值合理性仍是判斷準則

　　實際上，星美聯合重組成功過會，也讓影視行業上市公司看到“一絲曙光”。此前，暴風集團併購稻草人影業的預案剛剛被否，而否定原因也被外界解讀為：影視監管趨嚴。

　　實際上，深交所一系列動作，也劍指影視行業併購泡沫。7月15日，深交所釋出《深圳證券交易所創業板行業資訊披露指引第1號——上市公司從事廣播電影電視業務（2016 年修訂）》，給影視公司資訊披露立規矩。

　　對此，財富證券首席分析師趙歡曾表示，深交所針對影視類公司細化資訊披露要求，有助於平抑影視類專案的概念炒作，促進中國電影市場規範發展，降低上市公司股權融資成本、專注主營業務發展，對市場的穩定和發展起到積極的促進作用。

　　而業內人士普遍認為，監管戳破影視公司泡沫，明星股市“坐地起價”的圈錢路徑遇阻，行業遭遇資本寒冬。

　　但是，星美聯合重組成功過會，也造就一批明星股東，這讓不少業內從業人士感到疑惑，監管層對待影視行業重組到底態度幾何？這一事件是否意味著政策開閘？

　　對此，香頌資本執行董事沈萌認為，星美聯合過會，充分說明監管層面堅持“一事一議”的原則，不對行業一刀切，而是看具體專案是否具有合理性，“證監會只稽核該併購是否會影響中小投資者利益，而不判斷行業誰好誰壞。”

　　實際上，從估值方面來看，此次歡瑞世紀估值為30億元，評估增值率為278.9%。而與其形成強烈對比的是，此前暴風集團計劃收購稻草熊影業時，標的估值為15.2億元，增值率高達3881.53%。

編輯：yvonne