バックドア上場はIPOと“同等”審査M & A再編監督が厳しくなる

最近開催された2016年第2回スポンサー代表者研修会において、CSRCの関係者は、M & A再編規制政策の最新5つの方向性を初めて明確にしました。その中には、“質の高いM & A再編申請免除、M & A再編審査会への直接提出、バックドア上場とIPO（同等）審査の規定、優先株式と転換転換社債の導入、ファイナンシャルアドバイザーによるM & Aファイナンスの支援、M & Aファンドの開発支援、情報開示の強化”などが含まれています。

元のタイトル：バックドア上場審査の厳格化将来はIPOと“同等”合併·買収·再編規制の厳格化は業界のコンセンサス予想となっている、政策はどのように着陸するのか？

市場の最大の懸念事項になる。

記者が独占的に知ったところによると、最近開催された2016年第2期スポンサー代表者研修会において、CSRCの関係者はM & A再編規制政策の最新5つの方向性を初めて明確にした。その中には、“質の高いM & A再編申請免除、M & A再編審査会への直接提出、バックドア上場とIPO（同等）審査の規定、優先株式と転換転換社債の導入、財務顧問のM & Aファイナンスの支援、M & Aファンドの発展支援、情報開示の強化”などが含まれている。

最近、M & A再編監督が厳しくなっているというニュースが相次いでおり、今回の保険研修は、規制当局がM & A再編監督の転換方向を書面で伝えたのは初めてのことです。

コアポイント：1.バックドア上場が厳しくなり、バックドア上場とIPOの審査が“同等”になることを明確に規定している。

合併·買収·再編完了後、実際の支配者または支配株主の持分比率が増加した場合、旧株式も12 ヶ月間ロックすることを約束します。

M & Aファイナンスにおけるファイナンシャルアドバイザーのサポート。

規制当局は、優先株式や転換社債の導入など、M & A再編の革新的な支払い方法を検討しています。

5.質の高いM & A再編申請の免除、M & A再編審査会に直接提出。

M & A再編監督の5つの方向性を明確に5月26日、規制当局は合肥市で2016年証券会社スポンサー代表者シリーズ研修会（M & Aテーマ）の第2期を開催した。

5月中旬に北京で第1回研修が行われた。

中国東部の上場証券会社である保代氏によると、今回の研修は1日半続き、研修内容は“上場企業の合併·買収·再編規制政策の解釈、香港の合併·買収政策の紹介、上場企業のクロスボーダー合併·買収の法的問題とケーススタディ、海外原資産の監査問題、中国企業のクロスボーダー合併·買収、合併·買収事業革新事例の共有、合併·買収マッチングと交渉スキル”などが含まれている。

研修に参加したもう一人の華南上場証券会社保代氏は、研修会では、証券監督委員会上場企業監督部の研修担当者が“M & A再編規制枠組み”の最新5つの方向性を明確にしたことを記者団に明らかにした。

研修担当者は、M & A取引の監査概念は、過去の価格設定と取引の実質的な判断から徐々に規制緩和に変更され、特に取引当事者の完全なゲーム後の業界統合のために、その中核的な規制概念は、会社のゲームメカニズムを改善することによって、情報開示であり、プロセスにおける中小株主の参加権を発揮し、価格設定と取引プロセスにおける手続き正義を確保する。

第二に、プロセスの簡素化、分離承認、承認効率の向上。研修担当者によると、複数の許可を含む合併·買収再編申請については、“ワンストップ”の承認、すなわち“外部承認、内部協力、1回の会議、1回の承認”を実施し、合併·買収再編承認は“質の高い合併·買収再編申請免除、合併·買収再編審査会に直接参加し、審査サイクルをさらに短縮する”という分離システムを実施する。

第三に、M & A再編と革新を支援し、メカニズムを改善する。当局者によると、規制当局は、M & A再編の支払い方法の革新、優先株式と転換社債の導入、市場価格メカニズムの改善、価格の柔軟性の向上、資金調達チャネルの拡大、ファイナンシャルアドバイザーのM & Aファイナンス支援、M & Aファンドの開発支援、M & Aファイナンス環境の改善を検討している。

第四に、分類審査、バックドア上場が厳しくなり、バックドア上場とIPOの“同等”審査が明確に規定されています。

第五に、合併·買収再編審査の透明性を高める。2012年10月15日以降、SFCはM & A再編申請の基本情報と審査進捗状況を公開し、毎週更新しています。その後、M & A再編委員会の審査意見を公開し、上記のフォームを改善し、資料の受領時間、フィードバックと回答時間を増やし、プロセス管理を強化しています。

M & A再編規制政策の変更が市場に与える影響について、研修担当者は、研修現場にいた数十人の保険会社に対し、M & A再編政策の調整の肯定的な意義は、市場発展の促進、市場化のレベルの向上、取引コストの削減、M & Aパフォーマンスの向上、コーポレートガバナンスの強化、市場革新の奨励であると分析した。

“しかし、将来、『バックドアの回避、偽の再編、市場操作、インサイダー取引、価格設定の高騰、関連取引の非関連化』などの問題が発生する可能性があります。”

シャンソンキャピタルのエグゼクティブディレクターである沈孟は、証券会社中国の記者とのインタビューで、M & A再編監督の最新の5つの方向性は、規制思考の変化を直接反映していると分析した。第一に、“万能”ではなく、分類管理を洗練する。第二に、M & A再編を奨励するが、評価の透明性を強化することによって、水注入リスクを制御する。第三に、規制の焦点を実質的に転換し、情報開示を目標とし、中小投資家の権利利益を守る。第四に、規制の焦点を転換し、収用地を設けて制度を構築し、人的要因を減らし、株式市場の大きな変動を防止する。

“新会長就任後、規制政策は確かに変化しました。第一に制度の完璧さを強調し、第二に分類管理を好み、第三に信服を中心とし、第四に投資家の利益を保護し、資本市場の犯罪を取り締まることを目標としています。ジャーナリストに話してください。

中国南部の上場証券会社保代は、5つの主要な政策方向性に加えて、トレーニングはまた、特にサポートファイナンスの実際のコントローラーまたは支配株主の要件を強調し、合併買収再編の実施後の株式比率を増加させ、元の固定増加では、36 ヶ月の規制をロックする必要があり、古い株式はまた、12 ヶ月のロックを約束した。

“実際には、第1期のトレーニング内容を修正しました。保代氏は、第1期研修とは異なり、今回は支援資金調達の古い株式を1年間ロックすることを明確にし、M & A再編完了後に株式比率が増加した後にのみ、実際の支配者または支配株主が保有する古い株式を12 ヶ月ロックすることを約束する必要があると述べた。

規制当局者は、第1期の研修で、“固定増額に参加する実際の支配者または支配株主は、一度株式数を増やした場合、固定増額によって株式比率が希薄化されても、従来の固定増額新株式は36 ヶ月ロックする必要があるという規定に加えて、古い株式も12 ヶ月ロックすることを約束する”と指摘した。

保険会社の分析によると、規制当局が上記の調整を行った後、将来の大株主は、概念的に良いターゲットを買収するのではなく、真に成長性と発展の見通しのあるターゲットを買収する必要があり、“これは大株主の裁定時間を遅らせることに等しい”。

“リファイナンスは確実に強化されている”。保険代理店“Tucao”は、頻繁な政策調整のために、同社の投資銀行事業は影響を受け、“5月にプロジェクトを完了することができ、今は第3四半期または第4四半期に完了することができます。

CSRCの承認口径によると、2016年第1四半期には106件の合併·買収·再編プロジェクトが追加され、2015年には408件の合併·買収·再編プロジェクトが追加され、製造業、TMT、卸売·小売業、不動産業の上場企業が最も活発に合併·買収された。

投稿者：ナンシー