禾盛新材收购金英马 或加剧资金链危机

禾盛新材（002290）日前发布公告称，公司已与滕站签署了《股权转让框架协议》，约定公司以不超过2.2亿元现金收购滕站所持有金英马影视文化股份有限公司（简称“金英马”）26.5%的股权。

令人不解的是，据记者调查，2009年禾盛新材业上市以来业绩可谓每况愈下，近来为何花费巨额现金涉足影视业？

收购或加剧资金链危机

作为一家家电配套企业，禾盛新材为何“不务正业”花费巨额资金涉足影视业？禾盛新材证券代表王文其在接受本报记者采访时仅仅表示，“公司主要看好影视业的前景。”

据记者调查，禾盛新材2009年上市以来，经营状况每况愈下。

禾盛新材财务信息显示，2010年—2012年每年净利润分别为9500.32万、6169.46万元和2479.65万元。此外，值得关注的是，禾盛新材去年三季报净利润已到达2986.39万元，第四季度仅仅增加净利润16万元。

“最为担忧的是，金英马影视属于轻资产行业，重投资以及回报周期长。禾盛新材"脆弱"的资金链似乎难以满足金英马影视对于资金"饥渴"。”北京某投资管理公司负责人对记者表示。

值得关注的是，2010年—2013年三季度末，公司经营活动现金净额分别为2371.36万元、－15369.45万元、21530.40万元和1515.74万元。同期，公司的货币资金分别为35491.02万元、20363.68万元、34920.90万元和31787.09万元。

由上可知，近几年，禾盛新材现金流平均维持在3亿元左右，此次收购2.2亿元现金是否将影响公司正常经营活动？如何支付收购余款？

长江证券(000783,股吧)分析师对本报记者表示，“去年8月，作为电视剧影视行业翘楚的中视传媒(600088,股吧)想收购金英马，但考虑到资产重组后达到盈利尚且需要1年到2年，最终也不了了之。何况和影视业不沾边的禾盛新材。”

当记者问及禾盛新材预计收购金英马得花费多久能盈利？是否存在业绩对赌协议，以确保股东利益？

王文其表示，“现阶段，公司尚未公布收购预案，你问的很多问题涉及内幕消息，不方便透露。”

估值迷雾

2013年8月31日，实际控制人是中央电视台的上市公司中视传媒发布重组预案，拟以现金和发行股份方式，合计对价10.2亿元收购金英马影视100%股权。10月18日，中视传媒的停牌公告，则突然宣告了并购终止。

时隔三个多月后，2014年1月29日禾盛新材欲“娶”金英马，以不超过2.2亿元现金收购滕站所持金英马26.5%的股权。

此次，禾盛新材收购时估值为8.3亿元，前后相差近2亿元，估值跌价近两成。3个月内金英马估值为什么差别这么大？

据媒体报道称，去年中视传媒收购金英马的估值与A股同业相比，估值低了近一半。据重组预案披露，金英马影视2013年1至6月实现营业收入6848.53万元，净利润2501.13万元，其2012年全年净利润为5382万元。

事实上，当时预估值金英马的市盈率在20倍左右，其他类似文化传媒类上市公司都是40倍以上的估值水平，金英马影视颇具吸引力。

出乎市场意料的是，去年10月18日，中视传媒突然宣布停止收购交易。市场纷纷猜测称，“金英马估值过高”，“金英马影视内部经营出问题了。”

对此，金英马在去年10月21日发出声明称，“与中视传媒的合作事宜已经经过半年以上的接触，并在第三方中介公司的客观尽调评估之后才达成合作的成果。”

有媒体还报道称，“在与中视传媒谈收购之前，金英马曾与另一家影视类上市公司谈过，但收购价是6亿元，而中视传媒拟收购的价钱是10.2亿元。”