龚曙光：文化产业泡沫涌起 新平台并不都适合投资

湖南出版投资控股集团党委书记、董事长、中南出版传媒集团董事长龚曙光认为，当下的资本市场对整个文化产业而言有喜有忧：中国文化产业近几年的风起云涌使得整个文化产业被高估，因此作为投资者应该审慎的看待，这是忧的方面；喜的方面是文化产业被高估，泡沫正在出现，而且很快要被替代，这体现出文化产业将迎来一波很好的投资机遇。

4月16日，由宁波市人民政府、经济日报社主办的2016宁波文化与金融合作发展论坛在浙江宁波举行。湖南出版投资控股集团党委书记、董事长、中南出版传媒集团董事长龚曙光以“文化产业未来的投资方向”为题，发表了主题演讲。他认为，当下的资本市场对整个文化产业而言有喜有忧：中国文化产业近几年的风起云涌使得整个文化产业被高估，因此作为投资者应该审慎的看待，这是忧的方面；喜的方面是文化产业被高估，泡沫正在出现，而且很快要被替代，这体现出文化产业将迎来一波很好的投资机遇。同时，他提出了文化产业值得投资的四大领域和文化产业未来的投资方向。

　　

　　湖南出版投资控股集团党委书记、董事长、中南出版传媒集团董事长龚曙光

主办方给了我一个题目是文化产业未来的投资方向，其实这个题目不应该给我，应该给研究者。第一我对中国文化产业的了解是居于自己的工作、行业，没有全面的研究。第二，这个题目是“算命”，算命不是我一个企业家干的事，应该是学者干的事。但是尊重主办方，既然给了我这样的题目，我就回到这样的题目。因为毕竟我在行业里面每天要“开门诊”、“开处方”，找到我这里都是有病来找我的，到了我的门下还必须开处方，不开处方不出门。也许是处方没用，或者是开错了药，但必须给他一张处方，所以我来谈这个话题也许更接地气一些。

中国的文化产业，我怎么评价这个市场？我认为当下的资本市场对整个文化产业而言有喜有忧。我认为中国文化产业最近几年风起云涌的资产使整个文化产业被高估了，作为投资者应该审慎的注意它被高位的

承诺，所以我认为是忧。喜是文化产业被高估、文化产业的泡沫正在出现，而且很快要被替代，在泡沫出现又被替代之后，我认为中国的文化产业还有一波很好的投资机遇。所以我认为已经投了文化产业的风险比较多，目前还没有投、准备投的机遇比较大，这是我对中国文化产业的基本估价。

哪些方面泡沫比较大？第一我认为互联网教育泡沫比较大。这是最近两年中国资本市场最热的领域，中国的数字化必须按政府主导，没有十年的功夫成了主流教学的领域，现在基本上都处于亏损，不盈利的这些企业绝大多数熬不过十年。

第二影视领域的泡沫很大。现在动不动就是投电影，浙江有个很好的影视基地。我认为整体的电影、电视的估值过高，已经超过了它未来在10年、20年的回报水平。影视剧的风险在增加，电影是有限产业，我们国家的瓶只有这么多，我们国家的院线分线还不成熟，而中国现在生产的电影应该在500部以上，你看到的可能都赚钱了，你没看到的可能颗粒无收。中国的电视远远超过了“一剧一星”所能接受的时间段，所以中国的电视剧绝大多数亏钱，而且播出来的也未必能够如数拿到钱。

第三个泡沫高的是所谓的IP经济。现在讲得很流行，实际上是版权，所谓多版权率从前面开始是最热门的词语，但是我认为泡沫大了，因为IP经济就是把一个小说、剧本拿来拍电视剧、拍电影甚至游戏。我刚才已经讲了影视，IP经济从图书过渡到影视、游戏之后，游戏相对来讲平台多一些，除此以外都发挥不出去，这是我认为高估值的行业。

低估值的行业是哪些？真正低资源的企业被低估值，文化企业的低估值在20倍以下。一个产业发展成熟以后最后争什么？争资源，这是第一个被低估的。第二个被低估的就是在“互联网+”这一个过程中，互联网和资源的融合已经基本形成，但还没有成为利润支撑点的企业被低估了，因为实际上已经基本完成了融合发展，只是它的产业规模和利润没有上来，这个时点上被低估了。我认为这是估值最高和最低的地方，这是我要讲的第一个问题，就是现在的文化产业的资本市场有高有低，有喜有忧。

第二哪些领域我认为值得投？就是上市的文化企业中，主流文化企业要投资的政策信心项目值得大家关注。所谓主流文化企业是什么？在国家的文化产业中有分工，在国家的文化产业政策中能分享的企业，我把它叫为中国的主流文化企业。我举个例子，网站是有分工的，像中南传媒在国家的产业中是有分工的，因为我要占到中国出版业5%左右的市场和利润，它是有分工的。正因为上市企业，为什么强调上市企业？所有的投资人都要考虑退出机制，如果不是上市企业你的退出机制会有限。主流上市的文化企业政策信息项目，什么叫政策信息项目？我国文化企业的政策不是越走越宽，而是越走越窄，文化部可能正在改革扩大政策的限度。文化产业投资最大的风险是什么？是政策性风险，你没有资质随时会叫停你。你有资质未来给不给你干也不一定，尤其是互联网新政策下不一定给你。会给哪些企业？我认为就是在国家的产业中有分工，在政策资源中有分享的企业可以拿到，这些企业做的项目绝大部分可以投资。为什么呢？现在不是搞多元产业吗？不是要搞多元产权结构吗？这个时候不管你资本的属性是个人的还是基金，个别的领域有外资的，绝大部分没有外资。我认为未来投资的成功率或回报率是比较高的。我在研究的时候，我发现资本市场对文化产业的基本属性认识不清楚，社会效益和经济效益要协同发展，社会效益摆在首位，很多文化企业是这样就不可以投，因为你把社会效益摆在首位我投不了了。有的人就忽略了这一句话，社会效益摆在首位，国家就会对分工型企业给特殊政策，而这些政策只有主流企业才享有，那么你的成功率很大。

第二传统企业的资源。我们有广电、报业，这些都是有资源的，这些起源到今天为止真正在互联网和移动互联网整合完成的很少，当然也有完成的。像人民日报和人民网基本上完成了，但基本上没有整合完。而这些企业中十年来所积累的资源一旦平台整合完了以后，都会是行业里面的领头企业。而这些企业我们资本市场目前忽略了，认为它是传统性的，在全球成功的互联网企业有两类，一类像Facebook和微软，大家忽略了以资源为主的企业。去年的收入已经65%来自于线上，今年肯定是80%。荷兰的企业过去是最大的科学出版商，出版全球2000本科学杂志。大家最熟悉的纽约时报，下载的收入已经超过了它广告的收入，这些传统的资源型企业已经变成互联网大佬，这些企业被忽视了，这些有可能成为像纽约时报这样一类企业的资源整合性平台。

第三类是科技和文化结合所产生的新产品。真正是新技术和文化结合的新产品，第一类是虚拟空间产品，虚拟空间产品现在很热，但是不是热过了头？没热过了头，现在全球最好的产品，我在Facebook看了，它的产品有它的局限性，现在是一个人在玩，它的企业你说不好吧，但是在VR里面是好的。这就说明VR的空间还很大，大家可能会说和我们宁波有什么关系呢？可能没什么关系，因为基础太高了。但可能也有关系，Facebook的东西那么贵，中国农村的居民也要买VR？宁波过去是小家电生产能力很强的，宁波可以做到。比如把它社群类的产品，我认为是真正技术和文化+的产品。

智能机器人，我认为是一个方向。把过去电视机、收音机的功能用机器人替代，我现在跟国外的朋友聊天，做的事情是把每天的新闻用你最喜欢的主持人，用机器人说给你听。它也可以用侯宝林的方式来讲给你听，这一类的产品你值得做。我们现在的智能机器人主要用于工业制造，但是现在已经有人把机器人作为精神服务。

第四类文化明星。现在文化明星很多，唱歌、唱戏和网红，以前这些明星值不值钱？不值钱，因为传统商业模式不一样。传统的商业模式基本上管不住明星，第一法律体系不完善，第二人家管明星还用了另外一手。美国我不说，我说印度。大家知道美国有个好莱坞，印度有个宝莱坞，印度的明星比较用黑社会，所以传统的经济模式基本上是不靠谱的。这些明星的价值怎么发掘？现在很多网红个人的微信公众号到了100万、200万，实际上商业模式不变值不了很多钱。罗胖子现在很值钱，他现在值了10几个亿。他的微博也只有这么多，因为他的商业模式变了。实际上现在有很多公司在改革对于明星使用的商业模式，一旦商业模式变了，我认为可以值钱，如果商业模式不变不赚钱。

未来投资方向第一投新政策，第二投新平台，第三新产品，第四新商业模式，但是我对这四个新全部有限，不是所有的新平台你都可以投，也不是所有的新商业模式都可以投，我是有限定的。仅仅是一家之言，我这么想就告诉大家，仅供大家参考，谢谢！

编辑：vian