騰訊半年投20億：實用主義至上或生諸多問題
今年以來，騰訊的投資力度之大令業界咋舌。不到半年“廣撒網式”花掉20億元，投資超過10個項目。
馬化騰曾這樣評價騰訊共贏基金的投資“純粹的財務投資，我們不做。要投，就選源頭。可以投資，但不要控股。”
記者聯繫騰訊，希望有來自官方的解讀，但騰訊方面以“時間點不對”拒絕了南都的約訪。所以，我們通過採訪眾多的第三方，試圖為讀者解讀。
諸侯圍城
垂直電商領域，騰訊可能還有一輪“造星運動”
儘管有用國內第二大C2C網站拍拍網和第三方支付平台，但電子商務卻對騰訊貢獻很少，拍拍網並沒能取得顯著成功。
對此，知名互聯網專家劉興亮告訴記者“騰訊的優勢是天然流量、支付平台和社區關係。但由於缺乏電子商務的運營經驗而與淘寶等對手相比略遜一籌，騰訊的B類客户做得不透。”若要彌補電商短板，騰訊只能靠投資在各垂直領域相對已成熟的公司。後者有自己的物流、倉儲和上游供應鏈，騰訊要做的，是把多個垂直B2C平台集中在騰訊的大平台之下。
這個判斷得到了已獲騰訊投資的珂蘭鑽石副總裁王雍的認同。
“騰訊沒有告知我們它的電商大戰略，但我判斷，它採取的是‘諸侯圍城’策略。”他對記者稱，在電商C類市場開拓上，淘寶等佔據領先地位，而騰訊要重振此領域，要麼自己從零做起，費時費力還不確定是否成功；要麼扶持已在各垂直領域成長出的電商“諸侯”，這是一條“捷徑”。
“騰訊看上的絕不會只有鑽石（投資柯蘭鑽石）和鞋子（投資好樂買），它肯定還會繼續擴充品類。”劉興亮説，在垂直電商領域騰訊可能還有一輪“造星運動”，騰訊有很好的用户、支付系統，未來或許還會在物流、呼叫中心等後台方面建設基礎，構成一個龐大的B2BB2C平台。
暗戰遊戲？
騰訊入股華誼、金山，衝着網遊去的？觀點不一
馬化騰曾説，騰訊要扮演的是與開放戰略協同的、友好型投資者的角色，未來騰訊的產業基金將擴大到100億元。而騰訊產業共贏基金，投資範圍裏第一個提到就是網絡遊戲。
我們再來看一組數據。
今年3月中騰訊公佈2010年全年財報，報表中其全年總營收人民幣196.46億元，全年網絡遊戲營收人民幣95.096億元，網絡遊戲佔全年總營收48.4%.從佔比可以看出，網遊對騰訊的意義。騰訊依然垂涎網遊？似乎可獲得印證。
比如騰訊以4.5億投資華誼兄弟，除了視頻合作，在團購電影片、針對QQ空間推出華誼衍生品等業務交叉。業內人分析還有個目的，華誼旗下有華誼巨人網遊公司，未來有可能在網遊聯運上與騰訊展開合作。這一點南都記者在華誼兄弟副總裁兼董事會秘書胡明口中獲得求證。
“網遊是目前文化娛樂產業收入及利潤率最為可觀的業務，騰訊必然會持續擴大份額，但網遊近年已呈增長疲軟態勢，騰訊和華誼還有其他合作的新機會。”藝恩諮詢總裁郜壽智對記者説，比如遊戲作品改編電影，這在好萊塢已經有很多成功案例，《洛克王國》是騰訊攜手優楊傳媒及炫動傳播打造的第一部改編自騰訊遊戲作品，儘管暫未看到華誼身影，不過對於同樣覬覦動漫市場的華誼來説是個必然合作趨勢。此外，華誼電影作品資源對於遊戲創意有反哺，如“唐山大地震”曾改編成手機遊戲等。
而聯姻金山，著名投行摩根士丹利本月初就騰訊投資金山軟件一事發布了投資者報告，其中也認為騰訊將利用其龐大的用户基數來幫助金山推廣流行的在線遊戲。
不過，《馬化騰的騰訊帝國》作者、中文科技趨勢評論站雷鋒網發起人林軍在接受記者採訪時稱，並不認同這個觀點。
“騰訊已牢牢佔住網絡遊戲第一把交椅很久，這是強項，並不需要通過入股其他公司來保持優勢。”他説，騰訊入股華誼、金山不是衝着網遊去的，這兩家公司的業務與網遊相去甚遠，之所選擇入股，更多是出於“不知道自己是否需要，但對方資產也不錯，入股的話對對手有擠壓”這個層面。
如果説一定還有其他原因，他在此前一篇文章裏透露説是電子商務，“騰訊是從馬雲等人手上接的盤（指入股華誼），馬雲欠馬化騰這麼大一個人情，日後討論電子商務時，馬雲多少也會照顧一下馬化騰。”對於騰訊早先聯手多家海外網遊公司、買下一些遊戲版權等動機，他認為是“保持對用户的黏性。”
激勵“C端”
把C類客户的需求捆綁，“一站式”生活服務平台才不會被淘汰
已有多家媒體披露，騰訊昔日的電子商務部被撤銷，取而代之的是一個全新的電子商務線，下設電商運營部、電商平台部、虛擬服務電商部、生活服務電商部和電商研發部五個部門。其中，虛擬服務電商部和生活服務電商部的核心業務聚焦在充值繳費、網遊道具、保險與健康、團購、旅遊、電影等垂直領域，生活服務成為騰訊電子商務的重要組成部分。
由此不難理解，騰訊為何會在團購、在線旅遊等領域頻頻出手。
在團購上，已推出團購平台QQ團購的騰訊投資了高朋網、F團，除了給兩家網站導入流量，還用一些QQ會員特權和積分進行了捆綁和激勵。
去年10月，騰訊以“QQ旅遊”上線為標誌進軍旅遊電子商務，這個平台與藝龍、同程網等合作，加上財付通特價機票，為消費者提供酒店、機票和度假產品等的預訂。
“從分類上，你也可以把騰訊中意的垂直電商納入到這個生活服務平台，它們的本質是一樣的。”林軍評價説，騰訊本身的基因是服務C類客户的，只有基於自身的大平台，把各種C類客户的需求捆綁起來，才不會被淘汰。
從2011年1月宣佈成立50億元產業共贏基金，到截至6月投資總額超過20億元，騰訊在今年上半年的投資活動着實頻繁。其中幾筆較大的投資分別是8440萬美元投資藝龍，5000萬美元投資好樂買和4.5億元投資華誼兄弟。
如果再加上去年4300萬美元收購康盛創想和今年向創新工場人民幣基金的投資（該基金總規模為7億元），如此大手筆又四面出擊（投資領域涉及在線旅遊、B2C、影視、生活社區），讓人不禁要問：騰訊究竟是要布多大的一個局？
實用主義至上
記者：這半年來，騰訊的投資動作相當頻繁，而且所投領域也非常多元化，究竟該如何理解其背後的投資邏輯？
謝文：從我和馬化騰的接觸，包括作為一個旁觀者的觀察來看，我覺得它們的動機還是很明顯的。
第一，是出於對自身收入增長速度減緩的憂慮。騰訊目前主要的收入來源是增值服務，其中又以遊戲為主。這塊市場一方面受到微博的衝擊，另一方面產業自身也開始進入增長放緩期。去年，騰訊的總收入接近200億元，同比增長50%以上，今年如果還想保持這個增長速度，新增的100億該從哪裏去挖，顯然是個問題。
第二，是整個互聯網產業都在向平台化、開放化轉移，騰訊也鄭重其事地宣佈了自己的開放戰略。但跟Facebook、蘋果的開放平台不同，這兩家可以專心做平台，通過接入第三方的內容/應用提供商來分成，沒有歷史負擔，而騰訊在過去做了大量的應用，現在的收入結構中也有大量來自這些應用，如果要真正轉型就意味着過去的投入要打水漂，這部分收入也會失去，這可能是它現在還承受不起的。
所以，它的開放就變成那些我已經做了的、市場成熟的、賺錢多的，就由我自己來做，而那些我不願意做、做不好的，就留給第三方。正因如此，它才會買那些相對比較有戰鬥力的第三方應用公司。這樣一來，它們可以通過我的平台賺到更多的錢，我除了拿分成之外也能獲得股權分紅。既不至於在互聯網開放浪潮中落於人後，又可以更穩當地賺到更多錢。
第三，僅是我個人的猜測———騰訊還是在堅持實用主義至上的原則，在電子商務、垂直搜索這些它尚未覆蓋或者説嘗試多年未果的領域裏，通過投資的方式介入進去。如果是這樣，我就會比較擔心，它完全用一種實用主義的態度去對待一場深刻的革命，會帶來很多問題。
記者：那單就華誼兄弟、好樂買、藝龍和珂蘭這幾筆投資而言，其回報週期會不會有一個長短之分？
謝文：在我看來，所有電子商務投資的回報都會是短期的，華誼可能會是相對比較長期的，在內容產生上可能會跟它自己的遊戲有一些進一步的互動。
投資B2C時機不落後
記者：當時，好樂買是為什麼會選擇騰訊的投資？與其它一般性財務投資人相比，它作為戰略投資人開出的投資條件如何？
李樹斌：騰訊是作為戰略投資人入股好樂買的。之前，它們做過的一些戰略投資，在投資總額上，可能有部分是用資源折算的，但現在，包括好樂買、珂蘭、藝龍這幾樁，據我所知，開出的價碼標準，跟財務投資人完全是一樣的。
也就是説，它不會因為自己是戰略投資人而把你的估值壓得很低，別人投5000萬美元，我是不是出2500萬就可以了，因為我還有資源？不是這樣的，它們現在是別的財務投資人出多少，我也出同等的價格，同時，原來作為戰略投資人所提供的資源還是同樣對你開放，這樣的態度我們就覺得非常樂於接受。
你也可以看到它們現在的速度很快，也是因為有了這樣一種優勢。如果它開的條件會讓被投資公司很糾結，需要算一下究竟選誰更划算的話，速度就不會這麼快了嘛！
記者：那到目前為止，好樂買進行了哪些層面上的資源合作？未來還有哪些可拓展的方向？
李樹斌：現在，已經在做的是會員的相互打通，尤其是騰訊擁有的相對高端的付費會員，可以在好樂買也得到相應的會員評級。我們也會單獨針對騰訊的會員做一些促銷手段。除此之外，我們也會將騰訊空間裏的一些SN S功能與我們的推廣功能結合起來，比如用一系列數據分析得知某個會員非常喜歡籃球，就贈送一些籃球鞋方面的禮券之類的。
但從長遠來看，我認為騰訊目前所做的投資都是在圍繞他的社區做佈局，並不是一個簡單地把用户、流量變現的短期投資行為。你也提到，它們現在投資的方向很雜，但如果你把它想成是在建一個社區，那麼在這個小區裏，自然需要商店、電影院、珠寶店、機票查詢處，等等等等。這也是在進一步增加用户的黏性。
同時，你也可以從現在亞馬遜市值達到eBay兩倍看出，未來B 2C超越C 2C已經成為定局。那相比淘寶從C 2C平台轉向B2C商城來説，騰訊現在用投資的方式去整合市場上優秀的B2C資源，時機上也並不會落後多少。
樂了早期投資人
記者：像騰訊這樣的巨頭頻頻涉足互聯網和文化產業投資，對V C們會產生什麼樣的影響？會加劇業內的競爭嗎？
朱嘯虎：坦白説，因為金沙江是做早期投資的，而騰訊目前做的都是一些成長期的投資，所以對我們來説，是談不上什麼競爭的，但可能對一些同樣做成長期投資的V C來説，會有一些具體項目上的競爭。
反過來説，我們倒是很歡迎有像騰訊這樣的產業巨頭參與到被投資公司的後續發展中來。以電子商務為例，這個產業儘管競爭很激烈，但成長空間還很大，有騰訊這樣的公司去做佈局，顯然會創造出更大的價值，也更有利於被投資公司後續的發展。
記者：那你作為專業投資人，是怎麼看到騰訊目前的投資策略的？
朱嘯虎：就電子商務這塊來説，很明顯這兩年的成長速度很快。儘管大部分的騰訊用户年齡偏低，消費能力偏弱，但現在做佈局，等幾年用户的年齡和消費能力都成長起來之後，我想它們可能會擁有更強大的後發力。
圓桌嘉賓
謝文
知名IT評論人曾任雅虎中國總經理
“騰訊的投資動作如此頻繁是出於對自身收入增長速度減緩的憂慮。在投資策略上，我認為騰訊還是在堅持實用主義至上的原則”。
李樹斌
好樂買創始人兼總裁
“騰訊目前所做的投資並不是一個簡單地把用户、流量變現的短期投資行為，它現在用投資的方式去整合市場上優秀的B2C資源，時機上也並不會落後。”
朱嘯虎
金沙江創投合夥人
“電商儘管競爭很激烈，但成長空間還很大，有騰訊這樣的公司去做佈局，也更有利於被投資公司後續的發展。”