龔曙光：文化產業泡沫湧起 新平台並不都適合投資

湖南出版投資控股集團黨委書記、董事長、中南出版傳媒集團董事長龔曙光認為，當下的資本市場對整個文化產業而言有喜有憂：中國文化產業近幾年的風起雲湧使得整個文化產業被高估，因此作為投資者應該審慎的看待，這是憂的方面；喜的方面是文化產業被高估，泡沫正在出現，而且很快要被替代，這體現出文化產業將迎來一波很好的投資機遇。

4月16日，由寧波市人民政府、經濟日報社主辦的2016寧波文化與金融合作發展論壇在浙江寧波舉行。湖南出版投資控股集團黨委書記、董事長、中南出版傳媒集團董事長龔曙光以“文化產業未來的投資方向”為題，發表了主題演講。他認為，當下的資本市場對整個文化產業而言有喜有憂：中國文化產業近幾年的風起雲湧使得整個文化產業被高估，因此作為投資者應該審慎的看待，這是憂的方面；喜的方面是文化產業被高估，泡沫正在出現，而且很快要被替代，這體現出文化產業將迎來一波很好的投資機遇。同時，他提出了文化產業值得投資的四大領域和文化產業未來的投資方向。

　　

　　湖南出版投資控股集團黨委書記、董事長、中南出版傳媒集團董事長龔曙光

主辦方給了我一個題目是文化產業未來的投資方向，其實這個題目不應該給我，應該給研究者。第一我對中國文化產業的瞭解是居於自己的工作、行業，沒有全面的研究。第二，這個題目是“算命”，算命不是我一個企業家乾的事，應該是學者乾的事。但是尊重主辦方，既然給了我這樣的題目，我就回到這樣的題目。因為畢竟我在行業裏面每天要“開門診”、“開處方”，找到我這裏都是有病來找我的，到了我的門下還必須開處方，不開處方不出門。也許是處方沒用，或者是開錯了藥，但必須給他一張處方，所以我來談這個話題也許更接地氣一些。

中國的文化產業，我怎麼評價這個市場？我認為當下的資本市場對整個文化產業而言有喜有憂。我認為中國文化產業最近幾年風起雲湧的資產使整個文化產業被高估了，作為投資者應該審慎的注意它被高位的

承諾，所以我認為是憂。喜是文化產業被高估、文化產業的泡沫正在出現，而且很快要被替代，在泡沫出現又被替代之後，我認為中國的文化產業還有一波很好的投資機遇。所以我認為已經投了文化產業的風險比較多，目前還沒有投、準備投的機遇比較大，這是我對中國文化產業的基本估價。

哪些方面泡沫比較大？第一我認為互聯網教育泡沫比較大。這是最近兩年中國資本市場最熱的領域，中國的數字化必須按政府主導，沒有十年的功夫成了主流教學的領域，現在基本上都處於虧損，不盈利的這些企業絕大多數熬不過十年。

第二影視領域的泡沫很大。現在動不動就是投電影，浙江有個很好的影視基地。我認為整體的電影、電視的估值過高，已經超過了它未來在10年、20年的回報水平。影視劇的風險在增加，電影是有限產業，我們國家的瓶只有這麼多，我們國家的院線分線還不成熟，而中國現在生產的電影應該在500部以上，你看到的可能都賺錢了，你沒看到的可能顆粒無收。中國的電視遠遠超過了“一劇一星”所能接受的時間段，所以中國的電視劇絕大多數虧錢，而且播出來的也未必能夠如數拿到錢。

第三個泡沫高的是所謂的IP經濟。現在講得很流行，實際上是版權，所謂多版權率從前面開始是最熱門的詞語，但是我認為泡沫大了，因為IP經濟就是把一個小説、劇本拿來拍電視劇、拍電影甚至遊戲。我剛才已經講了影視，IP經濟從圖書過渡到影視、遊戲之後，遊戲相對來講平台多一些，除此以外都發揮不出去，這是我認為高估值的行業。

低估值的行業是哪些？真正低資源的企業被低估值，文化企業的低估值在20倍以下。一個產業發展成熟以後最後爭什麼？爭資源，這是第一個被低估的。第二個被低估的就是在“互聯網+”這一個過程中，互聯網和資源的融合已經基本形成，但還沒有成為利潤支撐點的企業被低估了，因為實際上已經基本完成了融合發展，只是它的產業規模和利潤沒有上來，這個時點上被低估了。我認為這是估值最高和最低的地方，這是我要講的第一個問題，就是現在的文化產業的資本市場有高有低，有喜有憂。

第二哪些領域我認為值得投？就是上市的文化企業中，主流文化企業要投資的政策信心項目值得大家關注。所謂主流文化企業是什麼？在國家的文化產業中有分工，在國家的文化產業政策中能分享的企業，我把它叫為中國的主流文化企業。我舉個例子，網站是有分工的，像中南傳媒在國家的產業中是有分工的，因為我要佔到中國出版業5%左右的市場和利潤，它是有分工的。正因為上市企業，為什麼強調上市企業？所有的投資人都要考慮退出機制，如果不是上市企業你的退出機制會有限。主流上市的文化企業政策信息項目，什麼叫政策信息項目？我國文化企業的政策不是越走越寬，而是越走越窄，文化部可能正在改革擴大政策的限度。文化產業投資最大的風險是什麼？是政策性風險，你沒有資質隨時會叫停你。你有資質未來給不給你幹也不一定，尤其是互聯網新政策下不一定給你。會給哪些企業？我認為就是在國家的產業中有分工，在政策資源中有分享的企業可以拿到，這些企業做的項目絕大部分可以投資。為什麼呢？現在不是搞多元產業嗎？不是要搞多元產權結構嗎？這個時候不管你資本的屬性是個人的還是基金，個別的領域有外資的，絕大部分沒有外資。我認為未來投資的成功率或回報率是比較高的。我在研究的時候，我發現資本市場對文化產業的基本屬性認識不清楚，社會效益和經濟效益要協同發展，社會效益擺在首位，很多文化企業是這樣就不可以投，因為你把社會效益擺在首位我投不了了。有的人就忽略了這一句話，社會效益擺在首位，國家就會對分工型企業給特殊政策，而這些政策只有主流企業才享有，那麼你的成功率很大。

第二傳統企業的資源。我們有廣電、報業，這些都是有資源的，這些起源到今天為止真正在互聯網和移動互聯網整合完成的很少，當然也有完成的。像人民日報和人民網基本上完成了，但基本上沒有整合完。而這些企業中十年來所積累的資源一旦平台整合完了以後，都會是行業裏面的領頭企業。而這些企業我們資本市場目前忽略了，認為它是傳統性的，在全球成功的互聯網企業有兩類，一類像Facebook和微軟，大家忽略了以資源為主的企業。去年的收入已經65%來自於線上，今年肯定是80%。荷蘭的企業過去是最大的科學出版商，出版全球2000本科學雜誌。大家最熟悉的紐約時報，下載的收入已經超過了它廣告的收入，這些傳統的資源型企業已經變成互聯網大佬，這些企業被忽視了，這些有可能成為像紐約時報這樣一類企業的資源整合性平台。

第三類是科技和文化結合所產生的新產品。真正是新技術和文化結合的新產品，第一類是虛擬空間產品，虛擬空間產品現在很熱，但是不是熱過了頭？沒熱過了頭，現在全球最好的產品，我在Facebook看了，它的產品有它的侷限性，現在是一個人在玩，它的企業你説不好吧，但是在VR裏面是好的。這就説明VR的空間還很大，大家可能會説和我們寧波有什麼關係呢？可能沒什麼關係，因為基礎太高了。但可能也有關係，Facebook的東西那麼貴，中國農村的居民也要買VR？寧波過去是小家電生產能力很強的，寧波可以做到。比如把它社羣類的產品，我認為是真正技術和文化+的產品。

智能機器人，我認為是一個方向。把過去電視機、收音機的功能用機器人替代，我現在跟國外的朋友聊天，做的事情是把每天的新聞用你最喜歡的主持人，用機器人説給你聽。它也可以用侯寶林的方式來講給你聽，這一類的產品你值得做。我們現在的智能機器人主要用於工業製造，但是現在已經有人把機器人作為精神服務。

第四類文化明星。現在文化明星很多，唱歌、唱戲和網紅，以前這些明星值不值錢？不值錢，因為傳統商業模式不一樣。傳統的商業模式基本上管不住明星，第一法律體系不完善，第二人家管明星還用了另外一手。美國我不説，我説印度。大家知道美國有個好萊塢，印度有個寶萊塢，印度的明星比較用黑社會，所以傳統的經濟模式基本上是不靠譜的。這些明星的價值怎麼發掘？現在很多網紅個人的微信公眾號到了100萬、200萬，實際上商業模式不變值不了很多錢。羅胖子現在很值錢，他現在值了10幾個億。他的微博也只有這麼多，因為他的商業模式變了。實際上現在有很多公司在改革對於明星使用的商業模式，一旦商業模式變了，我認為可以值錢，如果商業模式不變不賺錢。

未來投資方向第一投新政策，第二投新平台，第三新產品，第四新商業模式，但是我對這四個新全部有限，不是所有的新平台你都可以投，也不是所有的新商業模式都可以投，我是有限定的。僅僅是一家之言，我這麼想就告訴大家，僅供大家參考，謝謝！

編輯：vian