暴風科技重組被否 證監會釋放三信號:影視VR降温

“證監會在這個時機否決暴風集團併購，是對此前政策的一種延續，是在清晰釋放信號。”業內專家分析稱，該事件或反映出證監會正在釋放3大信號

近日證監會一紙公告叫停 暴風集團 31億併購，之前藉此躋身億萬富豪的劉詩詩空歡喜一場，2億身家説沒就沒。而哭暈在廁所的並非劉詩詩一人，此次併購被否決涉及三家公司，稻草熊影業、甘普科技以及立動科技，分別歸屬影視、遊戲行業，而暴風集團是VR領域領頭羊，涉及VR行業。

　　“證監會在這個時機否決暴風集團併購，是對此前政策的一種延續，是在清晰釋放信號。”業內專家分析稱，該事件或反映出證監會正在釋放3大信號：1．影視、遊戲、VR三行業要降温，涉及三個行業的併購要謹慎從嚴；2．上述三行業的估值需重新確立新的市場預期和市場標準；3．三行業的從業人員不應藉着風口去套現，而類似暴風集團等公司也不應單純通過題材熱點併購來提升市值。

　　劉詩詩躋身億萬富豪成南柯一夢 證監會否決聚焦盈利能力

　　6月7日晚間，證監會發布公告稱，北京暴風科技股份有限公司發行股份購買資產未獲通過。證監會方面的審核意見為，標的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合《上市公司大資產重組管理辦法》的相關規定。

　　此前，3月14日，暴風科技發佈公告稱，公司擬以發行股份和支付現金相結合的方式購買稻草熊影業60%股權，交易金額為10.8億元；購買甘普科技100%股權，交易金額10.5億元；購買立動科技100%股權，交易金額為9.75億元；同時募集配套資金30億元。

　　三起收購案中，暴風科技收購稻草熊影業最受關注。此前公告顯示，被收購的稻草熊影業60%股權，分別為劉小楓、劉詩施（劉詩詩）、趙麗穎所持有的稻草熊影業47.40%、12.00%、0.60%的股權。其中，劉詩施（劉詩詩）將獲得現金支付6480萬元、股份支付1.51億元；趙麗穎將獲得現金支付324萬元、股份支付756萬元。

　　值得注意的是，就在該項併購宣佈前不到3個月，稻草熊影業在2015年12月22日進行過一次股東變更，劉詩施（劉詩詩）200萬獲得稻草熊20%股權，趙麗穎10萬獲得稻草熊1%股權。按照公告中稻草熊影業15.27億元估值，劉詩施（劉詩詩）和趙麗穎的投資升值高達150萬倍。

　　同時，查看稻草熊影業的業績，2014年淨利潤為負，2015年實現轉虧為盈，淨利潤2852.08萬元。儘管增長率較快，但截至2015年12月31日，稻草熊影業的資產負債率達76.76%，想要達到併購後承諾利潤，3年對賭期4.38億盈利，卻也存在較大不確定性。針對此，監管層還進行了多達40個問題的問詢。

　　“稻草熊業績如何支撐其在暴風科技併購中的10.8億對價，估值15.27億，接近50倍市盈率倍數，一個未上市公司以如此高的市盈率倍數被收購，確實有些離譜。” 民生銀行 文化產業金融事業部北京分部總監袁楚雲表示。

　　專家稱證監會此舉釋放三信號 影視遊戲VR將降温

　　事實上，從上市那天開始，暴風集團就確立了“平台+內容+數據”的DT大娛樂戰略，併成為“互聯網+”業態下，A股市場一家領先的VR硬件設備及技術應用服務提供商。而其收購稻草熊影業、甘普科技、立動科技的目的也顯而易見，併購稻草熊影業，完善充實上游內容版權的提供，佈局影視行業；收購立動科技佈局遊戲產業；收購甘普科技佈局發行平台領域。

　　“但實際上，暴風集團此次31億併購一定程度上觸犯了證監會的紅線，”袁楚雲表示，某種程度説，此次證監會否決暴風集團併購公告，是對其前期政策一次案例性的信號釋放。“暴風集團此次併購，無論從行業邊界歸屬、對價虛高、盈利預期不穩定等三方面，都符合證監會所要遏制，或者説要調節的跨界高溢價併購的典型特徵。”

　　據瞭解，此前，5月初傳出“叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、遊戲、影視和VR四個行業”的傳聞，儘管之後證監會進行了澄清，但從嚴的做法卻逐漸明晰，5月以來，針對併購重組的問詢、二次問詢頻頻出現。有媒體也曝出，券商人士反映，實際操作中，涉及類金融的跨界併購已被暫緩，對於遊戲、影視和VR等資本熱捧的行業，具體審核也是一事一議。“證監會原則上反對跨界對盈利預期不穩定、不明朗的公司進行併購，”袁楚雲分析稱。

　　“證監會在這個時機，對典型案例做出否決安排，是對其此前政策的一種延續，是在清晰的釋放信號。”袁楚雲分析認為，此次證監會否決暴風集團31億併購，實際上釋放了3大信號。

　　第一，影視、遊戲、VR三個行業要降温，涉及三個行業的併購要謹慎從嚴。其認為，這三個領域成長性的企業，特別如暴風集團等基於VR這樣的創新技術的公司，以及稻草熊影業等具有有明星資源的影視公司，重組併購帶來短期暴富，證監會此舉，或形成一種降温效應。

　　第二，影視、遊戲、VR三個行業的估值要重新確立新的市場預期和市場標準。“證監會通過此次否決，傳遞出對影視、遊戲、VR產業估值虛高的一種明確聲音，未來，這三行業估值預期將降温。”其分析稱，儘管稻草熊影業承諾未來三年對賭盈利4.36億，均攤每年1.4億左右，以此為準的市盈率稍微合理，但此次證監會否決後，或更改市場估值標準。“盈利預期合理與否，不要拿未來利潤説事，用已形成的、可驗證的盈利水平説事，用事實説話。”

　　其認為，具有明星效應的影視公司，明星服務合約期限有限，當明星一旦離開，該公司業績或難以為繼。“用短期3年合作期限的業績表現來支撐未來幾十倍的市盈率，不合理”。同樣，例如VR這種技術性的企業，在全行業處於虧損、且並沒有看到清晰盈利模式時，過早對未來進行高估值定價，某種程度上也不合理，“我們沒有對這個領域悲觀的同時，也不應過於樂觀。”

　　第三，影視、遊戲、VR三個行業的從業人員不要藉着風口去套現。無論是之前唐德影視 8億估值收購范冰冰空殼公司，還是之後樂視影業併入 樂視網 後，大量明星股東浮出水面，套現都成為媒體、投資不斷質詢的焦點。“業內人士不要想着實現對價退出進而套現，而應該要以持續、穩定的業績、數據來給投資人一個交代。同時，一個公司發展要穩健，不要單純通過一種題材熱點併購，來提升市值。”

編輯：yvonne