康卡斯特452億美元收購時代華納有線

北京時間2月13日晚間消息，美國最大有線電視運營商康卡斯特（52.97,-2.27,-4.12%）（ComcastCorp）宣佈，公司同意以452億美元收購時代華納（64.6,-0.46,-0.71%）有線，以全股票交易形式完成美國兩家最大有線電視公司的合體。

兩家公司今日發表聯合聲明稱，時代華納有線（144.81,9.50,7.02%）的投資者可將每1股時代華納有線股票置換2.875股康卡斯特新股。根據康卡斯特昨日收盤價計算，時代華納有線的每股收購對價為158.82美元，較其昨日收盤價溢價約17%。

根據彭博社數據，康卡斯特擊敗競爭對手——美國第四大有線電視運營商Charter通信公司，贏得這場競購。Charter曾向時代華納有線拋出每股132.50美元的收購要約，被時代華納有線拒絕。

時代華納有線曾在其反提案中向Charter索價每股160美元。康卡斯特發言人德阿爾希魯德瑙伊（D'Arcy Rudnay）、時代華納發言人波比·阿密薩希（Bobby Amirshahi）均拒絕立即對此進行評論。

來自MoffettNathansonLLC的分析師克雷格·墨菲特（Craig Moffett）在一月份的一次採訪中表示，康卡斯特和時代華納有線之間的交易將面臨聯邦通信委員會的嚴格審核。根據美國國家有線電視協會數據，兩公司合併後將幾乎佔據有線電視行業四分之三的份額。

上週，時代華納有線公佈其上一年第四財季盈利超市場預期，公司計劃未來三年內增加100萬用户。受AT&T Inc、Verizon Communications Inc及類似奈飛（436.55,7.62,1.78%）公司這樣的流媒體服務商的競爭，時代華納上年第四財季丟失21.7萬名住宅視頻用户，而同一時期康卡斯特公司卻增加了4.3萬名電視用户。

時代華納有線首席執行官羅伯特·馬庫斯（RobertMarcus）在1月31日接受彭博社採訪時表示，儘管與Charter的合併能夠帶來利益，但Charter不是最佳選擇。一位知情人士於去年11月表示，與Charter大股東——億萬富翁約翰·馬龍（John Malone）相比，馬庫斯更傾向於與康卡斯特CEO布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）合作。

法蘭克福市場中午12：12，時代華納有線躍升13%，股價相當於153.29美元。時代華納有線昨日在紐約收盤上漲0.3%至135.31美元。

1、時代華納有線為何出售？

時代華納有線在最近召開的一次投資者會議中宣佈，在去年第四季度，該公司的視頻訂閲用户減少了21.5萬個，但語音和高速數據用户分別增加了1.5萬個、5.5萬個。根據數據，較第三季度有所改善，但仍然不太令人樂觀。

時代華納有線於2009年從時代華納中獨立出來，與Comcast相比，它擁有的是一個簡單的整體業務模式。用户服務包括視頻、語音和高速數據，時代華納將這些細化成家庭用户和商業客户。

時代華納有線的不景氣，一方面是因為時代華納並沒有像其他有線或衞星的公司那樣對基礎設施投入太多；另外，時代華納有線也遭遇到有線行業的疲軟，更多的客户轉向手機，或青睞Netflix或亞馬遜Prime提供的內容服務。在一定程度上，Comcast的視頻用户所遭遇的狀況比時代華納更糟糕，但由於其在語音和高速數據方面更穩定，因此被抵消了。另外，Comcast的有線服務仍然作為大型媒體公司的小部分而存在。因此，其整體業務並不依賴於這些數據。

糟糕的業績之下，時代華納有線公司出售的時候到了。2013年期間，美國第四大有線系統公司Charter Communications曾出價132.5美元一股，被時代華納有線拒絕。今年1月，時代華納有線將位於紐約市中心哥倫布環路（Columbus Circle）時代華納廣場的公司紐約總部大樓，以13億美元的價格出售給了由阿布扎比投資管理局（Abu Dhabi Investment Authority，ADIA）和基金管理公司GIC控股的房地產公司RelatedCompanies。

2、康卡斯特重構美國傳媒格局

在此之前，Comcast剛剛完成170億美元收購NBC Universal交易。如果與時代華納有線的交易最終能順利完成，將成為Comcast在一年多的時間內第二次重塑美國傳媒市場格局。

康卡斯特是美國一家主要有線電視、寬頻網絡及IP電話服務供應商。擁有2200萬有線電視用户、1700萬寬帶網絡用户及860萬IP電話用户，是美國最大的有線電視公司。該公司亦是美國第二大互聯網服務供應商，僅次於AT&T。

時代華納有線擁有1200萬有線電視用户、720萬寬帶網絡用户及230萬IP電話用户。

美國媒體界早有評論説，有線電視公司的合併，無關電視宏旨，實則是為了寬帶，是為了能成為深入到千家萬户的最重要的通道（在水與電之外）。

如果合併發生後，時代華納有線電視與Comcast將成為美國最大的寬帶提供商，而且可能是中國之外全球最大的寬帶提供商。這兩家公司將掌控美國境內約一半的、俗稱的“三角服務”——視頻、音頻與互聯網業務。它們加起來有3300萬有線訂户（作為該交易的一部分，康卡斯特計劃放棄300萬訂户，因此合併後的公司大約擁有3100萬訂户，在美國的市場份額不到30%），這部分業務合起來的收入，在2013年有180億美元。

科技博客GigaOM稱，對於有線電視服務的未來而言，線性的老式視頻將不再是主流，寬帶和以寬帶為支持的視頻才代表着這個行業的前景。文章指出，根據瑞士銀行作出的預測，合併後公司的消費者數據業務收入將從2013年底的170億美元左右上升至2018年底的230億美元左右；與此同時，來自於語音服務的營收則將從2013年底的60億美元左右上升至2018年的66億美元左右；合併後公司的視頻業務營收則將從2013年底的310億美元左右上升至2018年底的340億美元左右，其視頻節目成本則預計將從140億美元上升至190億美元左右。

根據瑞士銀行對這兩家公司視頻業務與互聯網／寬帶業務的對比，後者的增長速度要遠遠快於前者。此外，寬帶業務的毛利率也高於視頻業務。

3、併購規模巨大，審查憂慮尚在

這是一次非敵意併購。但業內人士稱，該交易的達成讓人感到有些意外，因為在過去的幾個月中，小型競爭對手Charter Communications一直在公開競購時代華納有線。而且，這同時還引發了業界對能否通過監管部門審查的擔憂。

根據雙方達成的協議，Comcast將以每股158.82美元的價格收購時代華納有線。該價格與時代華納有線向Charter Communications索要的價格相當。

合併後，新公司將擁有約3000萬視頻用户，該用户數量將超過最強大的視頻競爭對手DirecTV，後者擁有約2000萬用户。

科技博客Recode撰文指出，由一家有線電視巨頭收購另一家有線電視巨頭的交易應可獲得監管機構的批准，原因是有線電視公司之間並無競爭。

Recode舉例道，對於一名居住在布魯克林的時代華納有線用户來説，理論上而言該用户可以獲得衞星電視服務，也可以獲得Verizon提供的電信服務，但卻無法獲得康卡斯特提供的有線電視服務，這是因為有線電視公司是在特定的地區中展開業務運營活動的，其業務接受地區性監管機構的監管，而且互不重疊。

如果康卡斯特收購時代華納有線的交易獲批，那麼對於這名用户來説，其本就有限的選擇不會再有什麼減少，只需把原本應繳納給時代華納有線的費用改繳給康卡斯特即可。

預計康卡斯特將會宣佈，該公司將會提供更好的技術設施，並採取一些措施來減輕反壟斷監管機構的擔憂情緒，如向其他有線電視運營商轉讓300萬名用户，這意味着在完成合並交易以後，其用户總數將為3000萬户。

不過，或許監管機構對這項交易的審查會超出康卡斯特的預期，因此後者可能會做出更大的讓步。（以上內容為藝恩網根據多家媒體報道整合）