影視基金募資火爆 投資運作漸具競爭優勢
《中國合夥人》、《致青春》、《西遊。降魔篇》，今年以來，這些令觀眾耳熟能詳的優秀國產影片一再刷新中國電影市場的票房紀錄！其中，後兩部電影首次實現國產電影票房超過進口電影，一舉扭轉了多年來進口影片主導國內電影市場的尷尬局面。“票房神話”的背後，離不開影視基金的強力支撐。投中集團最新統計數據顯示，截至今年8月初，國內風險投資/私募股權投資（VC/PE）設立的私募股權基金在設立初期即定位於影視投資的共有25只，目標規模為322.81億元，平均單隻基金規模為12.91億元。同時，從已成立影視基金的有限合夥（LP）羣體組成來看，具有影視背景的專業影視製作公司以及大型文化產業集團日益成為國內影視基金的主要出資人，在目前已成立的25隻影視基金中就有10只基金的LP來自影視或大文化領域。
業內分析，無論是在發展成熟的國外影視製作市場還是尚處於上行發展階段的國內市場，影視業都是投資風險較高的行業，10部電影中能盈利1-2部已是行業常態。因此，相對於單純能夠提供資金的LP羣體，具有專業背景的LP在基金設立後不但能夠從影視的專業運作角度為普通合夥（GP）提供更多參考意見，還可以為影視作品的後續宣傳、院線安排、電視播放檔期等協調資源，極具競爭優勢。
投資主體漸趨多元
“從目前國內電影行業的資金來源看，自有資本仍然居於主導地位，然而國產電影的高票房卻使得各路資本看到了投資機會。”投中集團分析師萬格表示，自去年以來，《泰?》、《失戀33天》等小成本、高回報電影先後為投資者描繪了美好的收益藍圖，除自有資本外，其他投資主體也開始躍躍欲試，紛紛進軍影視業。
一是政府主導或參與投資。典型案例為在唐山市政府主導下，由唐山廣電傳媒籌資6000萬元拍攝的《唐山大地震》。此外，《千里走單騎》、《非誠勿擾》等影片也是由地方政府主導或參與投資。萬格表示，從整體國內影片投資主體來看，政府投資佔比仍然較小，在整個電影投資中起到引導作用。
二是銀行貸款。目前，這種融資方式在國外已經較為成熟。而由於國內在影片版權評估、質押、完片擔保制度等方面還不夠完善，單純以版權質押、影片預售收入等輕資產抵押方式獲得銀行貸款在國內仍然行不通。現階段，銀行對影視業投資的積極性已有所提升，但受限於銀行的風險規避機制，目前仍主要集中於授信在行業內較具實力的大型影視製作公司。
三是廣告植入。該融資方式在各類商業電影中尤為常見，而影片製作方也可藉此來緩解影片製作和票房回收壓力。廣告類別涉及電信運營商、銀行、航空公司、汽車、餐廳、食品、奢侈品等。
四是影片版權預售。作為高成本、大製作電影的主要融資模式，影片製作方可以在目標放映市場先發行部分影視片斷獲取預售資金，或將版權預售給電視台或視頻網站，以此取得融資。業內預測，未來隨着互聯網視頻行業競爭的白熱化，率先獲得優秀影視作品的獨家放映權尤為關鍵，版權預售融資的佔比將日益提升。
五是VC/PE融資。近年來，VC/PE機構在整個電影行業中的參與程度不斷提高。如紅杉中國、賽富基金、海納亞洲等先後在2009年、2012年投資影視製作公司博納影業；2012年，天堂硅谷、七絃投資、雷石投資等聯合注資影視製作公司海潤影視；IDG資本先後投資電影《雪花秘扇》、《山楂樹之戀》等。其中，2010年由中國電影基金會發起設立的目標規模50億元的國影基金，今年6月弘毅聯合上海SMG設立的目標規模為30億元的弘毅影視投資基金，2010年組建的目標規模為15億-20億元的星空大地文化傳媒基金，成為國內VC/PE影視基金中規模最大的幾隻。
運作模式日益豐富
據瞭解，2007年至今VC/PE在國內影視領域的投資累計達2.79億美元。而VC/PE基金參與投資影視領域，往往不限於傳統的VC/PE機構在公司層面的股權投資以及後續以上市或併購方式獲利退出的模式，目前在具體運作模式上已有創新舉措。
首先是項目投資。由於影視行業的高風險特性，影視基金在具體運作時往往採取“打包”的方式，聯合對某一影視公司下幾部電影投資以分攤風險，很少投向單一影視作品，具有潛力和市場影響力的大公司往往成為影視基金青睞的對象。而這種投資方式也成為國內影視基金繼公司股權投資之外最主流的投資方式。同時，項目投資退出方式也相對靈活，未來可通過影視作品上映後分得票房分成或其他後續版權收入實現退出，退出時間相對公司層面股權投資退出亦縮短。
其次是投貸聯動。由於影視項目的輕資產特性很難獲取銀行貸款，VC/PE機構往往會先行對影視項目提供一定資金支持作為擔保，以使影視項目獲得銀行貸款，可大大降低銀行單獨運作而形成的貸款收回風險。不過，受制於銀行規避風險的考慮，此類投資尚未成為VC/PE機構參與影視項目的主流投資模式。
第三是院線投資。由VC/PE機構直接對院線進行投資，這類投資往往是影視基金髮展成熟之後的一種投資模式，注重拓展渠道，通常對基金規模要求較高，目前國內尚無成功操作案例。不過，國影基金首席執行官王國偉此前曾表示，國影基金下面的院線基金未來將立足於併購基金，直接參與購買院線；中璽影視產業基金在設立初期也曾表示，將參與院線建設。
業內分析，目前國內電影行業對票房收入依賴性仍然較強，仍存在版權預售及後續收入佔比較低等風險。因此，影視基金運作模式的創新，仍需國內影視行業完片擔保制度進一步得到完善，從而為獲得投資後的影視項目按時完成製作提供保障。
產業政策大力扶持
事實上，影視基金的火爆增長得益於國家大力發展文化產業的一系列扶持政策。2011年，黨的十七屆六中全會通過的《中共中央關於深化文化體制改革推動社會主義大發展大繁榮若干重大問題的決定》，重點提出“支持組建多種形式的文化產業創業、風險投資基金”、“鼓勵設立國家文化發展基金，擴大文化基金規模”等，為我國文化產業基金募集及投資等發展提供了有力保障。此前，文化部等相關部門也出台政策支持文化產業投融資體系建設。
在產業政策的大力扶持下，VC/PE機構紛紛設立文化產業基金。據統計，截至今年5月，國內累計成立92只文化產業基金，募集完成（含首輪募集）基金規模達465.56億元。業內表示，龐大的文化產業基金急需找到出口，而電影行業作為文化產業的細分領域，正日益受到文化產業基金的關注，影視基金前景看好。
業內分析，近年來由財政部、中銀國際、中國國際電視總公司等共同發起的目標規模為200億元、首期募資60億元的中國文化產業投資基金，由中影集團、中國出版集團、建銀國際聯合發起設立的目標規模為50億元的中國影視出版產業投資基金，由中影集團、上影集團出資設立的國內首隻以影視文化產業為主要投資方向的5億元一壹影視文化股權投資基金，均鮮明地體現了國家的政策導向，中國電影業必將迎來新一輪大發展。