2015電影資本市場盤點 大佬頻出手搶寡頭大戰先機

2015年，電影與娛樂領域的併購事件涉及金額283.3868億元，在147件PE（私募股權投資）及VC（風險投資）投資事件中，有91件發生在電影娛樂產業領域，其中PE投資金額達98.23億，同比增長300％。另一種較為直觀的説法是，在2015年福布斯中國富豪榜前十位中，有八位都玩電影

原標題：2015電影資本市場盤點併購融資上市明星開公司全在這兒

五年的時間，內地電影市場年度總票房從100億躍升為440億，儘管與經濟總量相比，它仍不算龐大，但已成為資本熱捧的新風口。

2015年，電影與娛樂領域的併購事件涉及金額283.3868億元，在147件PE（私募股權投資）及VC（風險投資）投資事件中，有91件發生在電影娛樂產業領域，其中PE投資金額達98.23億，同比增長300%。另一種較為直觀的説法是，在2015年福布斯中國富豪榜前十位中，有八位都玩電影。

各種資本的湧入，不僅為電影產業帶來了源源不斷的資金，也帶來了產業格局和運作模式的改變。大型電影公司已經形成十強逐鹿的形態，競爭未來寡頭時代的巨頭地位；中小型電影企業紛紛掛牌新三板，許多明星亦藉此一朝變“股神”；投融資方式呈現多元化發展，其中私募基金成為主力。

阿里注資博納寡頭時代還有多遠？

好萊塢有其六大電影公司，而中國電影產業的領軍力量則主要分為三個類別、共十家公司：中影、上影兩家國營企業，華誼、博納、萬達、光線、樂視五家傳統民營電影公司以及互聯網企業三大巨頭BAT——百度、阿里、騰訊。

談到國字號電影企業，無論每年出產多少高投資、大卡司的影片，公開場合裏，話題總歸是無法繞開“上市”二字。自2010年政策推動國有影視企業上市以來，中影和上影集團的上市之路已經走了五年。2015年6月，上影集團董事長任仲倫宣佈集團將於年內實現上市，不過目前看來已跳票。同年12月，中影股份董事長喇培康則透露中影股份將於2016年上市。兩位國家隊選手上市後必然會對市場格局產生影響，但由於擁抱市場的時間較晚，很難判斷其在短期內的成績。

民營企業方面，華誼兄弟在2015年共發起三起電影娛樂領域的收購案，對象分別是美拉傳媒、東陽浩瀚和上海刃遊。其中對美拉傳媒和東陽浩瀚的控股達到70%，併購總金額達到18.06億元。

萬達收購了重慶世茂的部分股份，攜手步步高集團擴展二三線城市市場份額。2016年開年，萬達就被曝出購買了美國傳奇影業的多數股份，坊間的此類傳聞並不少見，萬達集團董事長王健林也曾表示有意收購獅門影業。值得一提的是，萬達集團少主王思聰的海外戰績也倒是不錯，他以美金1000萬元入股的韓國電影特效公司，目前市值已超過2.6億元美金。

2015年中，光線傳媒發佈一系列投資公告，投資覆蓋在線售票、內容製作、網絡文學版權、動漫開發等領域，共計2.025億人民幣。“後起之秀”樂視在發起多輪融資後，最終被確認將注入上市公司樂視網。而博納則因在美股估值過低，選擇了迴歸國內主板A股。

迴歸後的博納，面臨的是BAT大舉進軍電影業的潮流，在這三家互聯網公司中，騰訊展開騰訊影業與企鵝影業的左右手互搏，還購入微影時代、嗶哩嗶哩以及原力動畫股權，佈局在線選座，爭搶二次元市場。而百度則入股星美，旗下的愛奇藝影業參與了多部電影的投資。

動作最大的當屬借殼上市後一直在“買買買”的阿里影業。繼2015年4月阿里影業收購了國內最大的影院票務系統供應商粵科軟件後，該公司又在11月完成收購淘寶電影及娛樂寶業務。同期，阿里巴巴集團還宣佈將以45億美金收購優酷土豆集團。這正應驗了於冬最初的惶恐：“最初我對互聯網資本有一種惶恐，因為互聯網企業有錢，可以不停地併購。”

但更有戲劇性的是，於冬的那句“未來電影公司都將給BAT打工”言猶在耳，到了2015年年底，阿里影業就宣佈向博納注資8600萬美元，成為持有博納影業約10%股份的第三大股東，其他參與私有化的買方還包括騰訊。此前，阿里還分別向華誼兄弟、光線傳媒注資，成為了他們的第二大股東。

傳統電影公司要為BAT打工了嗎？目前還沒到時候。相比電影製作公司，現在更為焦灼的應該是院線。經過一輪洗牌後，在線售票平台的格局已是三分天下，並都有意招攬傳統院線——百度注資星美院線2.25億港幣，並以百度糯米網正式發力；“騰訊系”的微票兒正式與格瓦拉合併，在其兩輪融資中，還有萬達院線和耀萊院線的身影；阿里影業的淘寶電影則展開了與大地院線的合作。而看似獨立於BAT之外的貓眼，未來也有併入騰訊系的可能，畢竟與其母站美團的合併對象大眾點評也有着騰訊的血液。

在線售票網站之爭的實質是互聯網資本的發行渠道之爭，他們分走了影院的流量和會員，未來，雙方還將爆發更多矛盾，局面難以預測。既然在這個環節上尚未有勝負之分，那麼誰會是打通產業鏈後真正的巨頭，目前也難見分曉。但從美國電影發展軌跡來看，寡頭化是電影產業發展的必然規律。與“馬雲們”期盼中的3000億電影市場規模一樣，寡頭時代的到來也只是時間問題。

2015影視資本大動作一覽表

產業鏈環節細分趨勢加強傳媒公司掛牌新三板

隨着中國電影市場規模的逐步擴大，觀影人羣的基數增加，市場細分的趨勢也越加明顯，電影各環節的融資需求加大。2015年，掛牌新三板的影視公司共44家，主要分為兩類。

一類是許多大型影視公司將子公司拆分上市，既擴大了母公司的體量，又分擔了風險，例如華誼在今年的兩起併購案；二是電影產業鏈的具體環節競爭加劇，行業內部需要進一步融資發展，代表性的就是自在傳媒掛牌新三板。

一、華誼拆分子公司：綁定明星股東綜合市值目標3000億

相對於國內主板，新三板的門檻較低，2015年新政上台後，分層方案對優質企業更加有利。而且新三板的上市操作相對高效，平均掛牌審查時間僅38個工作日。華誼控股子公司華誼創星僅用100天時間就成功掛牌新三板，按照華誼董事長王中軍的設想，未來兩年裏，“華誼系”一定有幾家百億級的上市公司，綜合做到3000億市值，相當於美國的時代華納。

與此同時，通過拆分子公司登陸新三板，華誼就能夠有更多股權空間，來對明星人才進行激勵，這也是華誼針對近幾年明星出走頻繁的手腕。前文提到的華誼收購東陽浩瀚和美拉傳媒案，使擁有美拉傳媒99%股份的馮小剛被成功綁定，而東陽浩瀚背後的明星則包括了李晨、馮紹峯、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫。

與此類似的，還有今年7月掛牌的青雨影視，背後的明星股東包括趙寶剛、孫紅雷和羅海瓊。另外，海潤影視也擬登陸新三板，屆時，身為第三大股東的孫儷的身價也將水漲船高。

除了被綁定外，許多明星以主動之姿擁抱新三板，其中趙薇更是成為赫赫有名的“股神”，分別擁有中國創意、阿里影業、唐德影視的股份。早前，她以2106萬元購買了中國創意控股4.5的股份，該股登陸香港創業板9天后，趙薇手中的股票總價值已漲至2.49億港元，淨賺2.28億。此外，她與丈夫黃有龍還是阿里影業的第二大股東，佔股9.18%。

楊麗萍以69.475%的股權控股雲南文化，個人身價預估超過40億元以上。楊冪曾是歡瑞世紀的明星股東之一，但隨着公司2014年借殼A股失敗，她便從該公司全身而退，去年楊冪又回到資本市場，她參股的西藏嘉行成為新三板西安同大的實際股東。

二、電影營銷突圍戰：細分後面臨更大的整合

2011年，電影營銷從電影產業鏈中細分出來，自在傳媒、劇角映畫等營銷公司在當年成立，在經歷了2013年電影營銷被神化的高潮期後，與同業一同走入了穩定期。2015年年底，自在傳媒掛牌新三板，成為“中國電影營銷第一股”。對於這樣的名號，自在傳媒董事長朱瑋傑表示：“新三板裏，有超過四分之三都是殭屍股，上了又能如何，主要還是看你的實力。自在傳媒很幸運，但並不是因為我們是第一股，而是我們的增長體系，我們的業務模塊。”

在朱瑋傑看來，電影營銷行業的格局還沒有定下來：“大家都在忙於做項目，疏於做體系，但現實已經不是一個點子改變電影項目的時代了，電影越來越工業化、完整化，營銷戰也是集體作戰，都是靠體系往前推的，像我們也有自己的全資子公司，例如專做新媒體營銷的先聲互動。”

細究自在傳媒的五大股東，除了創業的三位元老外，還有徐小平的娛樂工場以及華誼子公司華誼經紀。朱瑋傑坦承，新三板市場以機構投資者居多，他們除了資金，更能提供戰略合作資源。在與華誼經紀的合作中，自在傳媒就通過提升鄭愷的宣傳參與度，成功策劃了《前任2：備胎反擊戰》的一系列創意活動。未來，自在傳媒可能進入更大的併購，至於是細分還是整合，朱瑋傑都樂觀其成：“因為到最後都還是資本的力量。你要做大做強，難免會跟這些公司發生關係。既然你已經在資本市場上敞開胸懷了，那就是價高者得。”

影視基金進軍電影業獨立電影仍以自籌為主

早前，電影產業資金主要來源於專業影視公司，民間資本作為補充，也就是人們所戲稱的“煤老闆、飯館老闆的錢”。隨着中國電影市場規模的擴大和產業的成熟，電影投融資的方式趨於多樣化、規範化，許多熱門影片和主流製片公司的身後，都有了影視基金的身影。

2015年8月，華誼兄弟完成的36億元定增的發行對象中，就有中信建投及平安資管兩家基金，它們分別認購了1億元、6.79億元。11月，“騰訊系”的微影時代完成15億元的C輪投資，買家陣容既有騰訊基金和萬達集團，也有南方資本、信業基金等產業投資機構。目前，許多其他實業機構也加入了基金買方陣容，從事手機等數碼產品生產的小米科技於9月投資了南派三叔的南派投資，到了2016年，小米科技也成立了自己的影業。

在文化產業私募領域，2015年的147件PE及VC投資事件中，91件發生在電影娛樂業，單項投資金額最高的為國金鼎興資本向儒意影業注入的13.23億元。從總體看，PE投資金額高達98.23億，同比增長300%。社會資本對電影行業的熱情依然高漲。

在電影工業發展成熟的美國，六大電影公司都與私募基金有着密切合作，如派拉蒙與美林證券合作的Melrose基金；索尼、環球則分別與德意志銀行支持的私募股權基金Relativity合作發行基金；華納兄弟與私募股權基金支持的“傳奇電影公司”LegendaryPictures合作發起電影基金。而在中國內地，目前最為活躍的私募電影基金主要有中華電影基金、A3國際亞洲電影基金、紅杉資本、“鐵池”私募電影基金等。

相對於“不差錢”的商業片，獨立電影更願意選擇基金，曾發行《路邊野餐》、《還俗》等多部獨立電影的黑鰭文化傳媒公司總經理王子劍就表示，基金是較優選擇，片方沒有回收壓力，在創作上有更多自由，如果選擇國際基金，還能為影片提供至少兩個市場。但許多基金的缺點是客觀條件限制多，申請週期較長。

“內地的藝術電影在近兩年才真正有融資的概念，大多仍以導演自籌資金為主。”王子劍透露，奪取去年金馬獎最佳新導演獎的畢贛，他的獲獎作品《路邊野餐》的啓動資金其實是由畢贛的老師和家人朋友提供的，到了拍攝接近結束時，才有黑鰭公司加入進來。王子劍認為，未來會出現主流製片公司作為投資主體、專業藝術電影製片公司跟投並主要操盤的模式。

編輯：vian