傳媒股王者歸來：政策力挺背後的投資主線

觀點一：傳媒板塊預期不會出現2013年的傻瓜式上漲

觀點二：小市值公司存在爆發式交易機會

觀點三：國家有望多方面扶持國資傳媒集團進行跨地區、跨行業的傳媒併購

觀點四：具有較強新媒體轉型預期和國企改革願景的公司也可關注

經歷了數月的估值調整之後，低調的傳媒板塊再度王者歸來，繼週一浙報傳媒（600633.SH）、華誼嘉信（300071.SZ）、天舟文化（300148.SZ）、粵傳媒（002181.SZ）、人民網（603000.SH）等5股出現漲停後，週二出版傳媒（601999.SH）、浙報傳媒等多5只股票再度開盤一字漲停，個股普漲。

據新華社報道，中央全面深化改革領導小組第四次會議週一審議通過了《關於推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》。習近平主席強調要着力打造一批形態多樣、手段先進、具有競爭力的新型主流媒體，建成幾家擁有強大實力和傳播力公信力影響力的新型媒體集團。受此消息影響，傳媒板塊週一全線暴漲。多為接受採訪的機構分析人士認為，由於目前傳媒股市值已同去年傳媒板塊上漲前不可同日而語，因此難出現去年大範圍的“小白式上漲”，但板塊仍存在交易性機會，與2011年10月份傳媒行情頗相似。

政策驅動催生交易性機會

針對週一中央全面深改領導小組第四次會議審議通過了《關於推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》，接受記者採訪的分析人士認為，推動傳統媒體轉型、強化國有媒體影響力一直是國家戰略，但本次將其以國家最高層面推出，這有助於此後各項細分政策的逐步出台落地。

外界普遍認為，中央全面深化改革領導小組（簡稱“深改組”），可謂是當下中國黨政軍權力的中樞。作為下半年的首次會議，文化傳媒領域的議題成為深改組的第四次會議的焦點之一，並且集中在“推動傳統媒體和新興媒體融合發展”上，可見最高決策層已經將對媒體的發展和管理放在了非常重要的位置上。

實際上這已不是第一次在國家層面給予傳媒行業高規格的重視，今年4月中宣部部長劉奇葆已經在《人民日報》發表題為《加快推進傳統媒體與新興媒體融合發展》的文章，其中提到，“以中央主要媒體為龍頭，以重點項目為抓手，堅持傳統媒體和新興媒體優勢互補、一體發展”……並“推動傳統媒體和新興媒體在內容、渠道、平台、經營、管理等方面深度融合”。

“這和2011年10月份的傳媒行情頗為類似，國家層面的重視加之前期傳媒板塊整體估值的調整，傳媒板塊體現交易性機會必不可少，但由於經歷了2013年傳媒上市公司由小市值變大市值的過程，預期不會出現2013年的傻瓜式上漲”，從事多年傳媒板塊上市公司研究工作的券商分析人士表示。

上述券商分析人士認為，2013年傳媒類上市公司市值多很小，估值也處於低水平，因此獲得的機會對應也比較大，即便2014年的今天有同樣或更強大的政策發力，已經上漲過的往日龍頭公司也很難再續輝煌，反倒是小市值公司存在爆發式交易機會。

記者注意到，2011年10月，中國共產黨第十七屆中央委員會第六次全體會議召開，其聚焦“深化文化體制改革、促進文化大發展大繁榮”，審議通過了《中共中央關於深化文化體制改革、推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》，並提出建設“文化強國”，此後以華誼兄弟（300027.SZ）、光線傳媒（300251.SZ）等為代表的上市公司大約有了近30%的上漲。

漲停潮背後的資金對賭

那麼資金入場傳媒板塊的邏輯究竟在哪裏？記者和多位買方分析人士交流後發現，大多數資金是為對賭後市資本市場動作而來，鑑於資金的逐利性也有部分混沌入場，以獲得炒作式點位機會。

“管理層強調建設擁有強大實力和傳播力的新型媒體集團，我們認為集團兩個字昭示併購路徑，在國家鼓勵發展大傳媒集團的背景下，有望從政策、資金等多方面扶持國資傳媒集團進行跨地區、跨行業的傳媒併購，並最終誕生新型媒體集團巨頭”，另一位傳媒分析師認為。

如果按照上述傳媒分析師的邏輯，未來傳媒板塊行業內的併購、重組還將繼續，而從這個層面上來講，作為具有投融資平台的上市公司，所面臨的不僅僅是簡單的行業發展機遇，拋開2013年估值已經上漲、自身上漲並無太大動力因素外，傳媒類上市公司將迎來規模效應機遇。

浙商證券黃薇認為，在新舊媒體交織的時代背景下，未來將出現傳統媒體大動作轉型的資本市場事件，第一梯隊應該是傳統報業，第二梯隊是廣電，第三梯隊是出版，資金的邏輯也在於對賭轉型中的事件性交易機會。

2013年統計數據顯示，滬深兩市在去年發生上百起傳媒產業的併購事件，涉及電影、電視劇、出版、廣告、遊戲等子行業，這些併購案中包括，華誼兄弟收購銀漢科技、浙江常升；博瑞傳播收購漫遊谷；樂視網收購花兒影視；長城影視借殼江蘇宏寶上市等，然而分析人士認為這些併購與國際巨頭傳媒影視集團相比，尚屬於“發育幼稚期”。

按圖索驥尋找細分標的

那麼，究竟哪些產業鏈上的細分股可以收穫本次政策的紅利，成為最大贏家呢？記者綜合各個資本界人士觀點後判斷認為：擁有國有資本背景的人民網、新華傳媒、浙報傳媒、百視通等傳媒類上市公司將會是本波炒作潮的最佳標的，而前期沒有太大漲幅的小市值傳媒股將是最大受益者。

這一觀點和申萬傳媒觀點類似，申萬傳媒認為，人民網擁有“中央級媒體機構+國有新媒體龍頭+持續外延整合”可能，而百視通則有“電視屏入口平台+上海文化國企改革”優勢，以新華傳媒、時代出版為代表的公司則有小市值、股價彈性好的不可多得的機遇，這些都將是重點推薦標的。

浙商證券黃薇表示，從佔領信息傳播制高點這一角度出發，報業新聞等對社會輿論最具影響力和實效性的媒體形式應該最直接受益，推薦人民網、浙報傳媒、新華傳媒（600825.SH）、博瑞傳播（600880.SH）等，同時具有較強新媒體轉型預期和國企改革願景的公司也可關注，比如歌華有線（600037.SH）、時代出版（600551.SH）。

而對於未來，南方基金首席策略分析師楊德龍接受記者採訪時認為，習近平主席的講話固然給傳媒板塊帶來新的主題性投資機會，但從過來幾年整體上來看，這一意義已遠超單純政策出台帶來的刺激。儘管從基本面上來看，傳媒股不太會有超預期的業績出來，然而自2010年以後，每年傳媒板塊都會因政策刺激帶來階段性上漲，帶來個股的大豐收，這已然成為整個行業的“特性”，因此未來可以繼續關注。