光線投資貓眼傳聞背後：王興要入局，王長田不想出局
一名接近雙方交易的消息人士告訴記者，光線傳媒將取得貓眼電影10％－20％的股份，後者整體估值超百億。另一位券商負責人則稱，光線將以20億元的現金及股票換取貓眼20％的股份。
原標題：光線投資貓眼傳聞背後：王興要入局，王長田不想出局
今年4月11日，光線傳媒發佈重大事項停牌公告，稱正在籌劃重大對外投資項目，涉及的領域為互聯網及文化行業，投資金額預估在10-20億人民幣之間。
5月23日，也就是在光線停牌42天后，這個“重大對外投資項目”開始浮出水面。根據多家媒體報道，光線傳媒將戰略投資貓眼電影，具體投資金額和比例暫未透露。23日晚間，光線傳媒發佈了一則停牌進展公告，稱公司和有關各方“仍在協商交易方案”，但“尚存在不確定性”。
一名接近雙方交易的消息人士告訴記者，光線傳媒將取得貓眼電影10%－20%的股份，後者整體估值超百億。另一位券商負責人則稱，光線將以20億元的現金及股票換取貓眼20%的股份。
記者致電貓眼電影與光線傳媒，雙方對此均不予置評。
一個是國內最大的電影投資和發行公司之一，一個是最大的在線電影購票平台，這兩個如今中國電影市場上重要參與者如果達成資本合作，無論是短期還是長期來看，都會給整個電影產業的格局帶來重要變化。
對於雙方來説，這一筆交易，更像是快速變化的市場格局迫使他們做出了現有條件下最好選擇。意料之外，但又在情理之中。
貓眼這家明星公司，遇到了“成長的煩惱”
貓眼電影成立於三年前。2013年1月，也就是《人再囧途之泰囧》上映一個月，創造了當時的票房奇蹟之後，王興把美團的電影票團購業務變成了一個獨立的子品牌。
或許連王興自己都沒有料到，電影在線購票會在三年時間內就變成一個規模幾百億的市場。
2013年內地票房達到216億，在線購票比例不足20%，屬於市場起步期。一年之後，內地票房就竄升到了296億，在線購票比例超過30%，已經接近百億規模。
等到BAT全面進場，票補大戰全面升級的2015年，全年內地票房達到了440億，而根據國家電影專資辦數據，這一年，在線購票佔比首次超過了50%，達到了54.8%。也就是説，有240億的票房是通過在線購票（包括團購）產生的。
在這裏我們並不會展開討論貓眼電影如何抓住了其中的機會。不過實際情況就是，當這個市場初具規模之後，貓眼電影憑藉《心花路放》、《港囧》等項目的成功運作，成為了了這個市場的領先者。
但這樣的“領先”並沒有讓王興止步，貓眼的野心也不僅限於此。2015年7月，美團成立“貓眼文化”，貓眼成了一家獨立的子公司。而就在光線傳媒宣佈停牌的同一天，美團大眾點評CEO王興通過內部郵件宣佈，正式分拆貓眼電影業務。
通過這封所謂的內部郵件，我們可以看到王興給貓眼的定位是成為一家“有影響力的綜合電影公司”。“從去年開始，貓眼團隊積極和潛在的戰略合作伙伴溝通，深入瞭解文化娛樂行業，為貓眼的下一步發展方向摸清了方向：依託領先的電影票務平台和用户社區，成為中國最具影響的綜合電影公司之一。”王興在內部郵件中説。
為什麼不能只做一個在線購票平台呢？因為不賺錢。儘管貓眼電影的交易流水已經達到了幾十億甚至上百億，但根據的王興的説法，貓眼也才剛剛實現“BG層面的盈利”。
而且這種盈利可能只是暫實性的，對外進行融資的需要。一旦淘票票（前淘寶電影票）、微信電影票等競爭對手開始增加票補搶佔市場，貓眼也只能毫無選擇的跟進。向影院收取服務費的模式已經被證明失敗，王興需要為貓眼找到新的模式。
“重點加強發展電影上游業務，打造貓眼娛樂媒體平台。”這是王興通過內部郵件給出的答案。向產業價值鏈上利潤高的部分移動看上去順理成章。而這裏所指的“上游業務”，就是電影的投資、宣傳和發行。
如果你在過去一年進電影院看過《解救吾先生》、《唐人街探案》、《港囧》等電影，你可能會注意到片頭的出品方或者聯合出品方中有一家“天津貓眼文化傳媒有限公司”，這也正是貓眼正在做的事，通過資源互換或者直接參與投資的方式參與到具體的電影項目中，分享電影的票房收益。
多位電影公司的負責人在跟我提到貓眼電影時，幾乎都提到了“線上發行”這個詞。他們一致認為，貓眼電影當中的影片熱度（體現在“想看人數”等指標），預售票房會直接影響院線給予一部影片的排片量。這種觀點也得到了萬達、星美等院線負責人的證實。
不過，這種“影響力”也遭遇到了一些不同觀點的挑戰。一位曾操盤過多個大電影項目的製片人就認為，貓眼現階段所做的事“在大片身上更有效”，但在更多中小影片的合作當中，並沒有給人信服的實力。
由張揚導演，甯浩監製的動作電影《年獸大作戰》曾被認為會成為2016年春節檔的黑馬，在《心花路放》中的成功合作也讓甯浩把電影的發行交給了貓眼來做，但這部影片的最終票房僅有3500萬元，遠低於片方和市場預期。
“貓眼的問題在於，它可以用數據去影響影院排片，但並沒有與影院建立真正的聯繫。”一名從事多年電影發行工作的負責人告訴記者，“你的陣地物料到不到位，具體排給你什麼樣的場次，這些傳統發行當中更為精細的東西貓眼可能還沒有掌握。當然也有可能他們本就不重視這些。”
同樣的問題也出現在《夢想合夥人》這部電影中。儘管集結了姚晨、郝蕾、唐嫣、李晨等明星，由福建恆業、貓眼和微影時代共同發行，但它的最終票房也僅有8000萬。
“這兩部電影的失利可能會讓更多人在看待這些票房平台的宣發能力時，變得更加理性一些。”前述發行負責人説。
光線的麻煩要大得多，王長田已經被逼到了牆角
相比起處於市場領先地位的貓眼的“煩惱”，交易的另一方光線傳媒要解決的，則是一個公司生於死的問題。
在CEO王長田大談娛樂佈局和VR投資的同時，很少有人注意到，這家以投資和發行電影做為主業的公司，已經連續兩年沒有完成自己設定的票房目標了。
2014年，光線的目標是40億票房，最終為31億；2015年，光線的目標是50億，最終的票房撲朔迷離：跟據光線傳媒自己的説法，總票房達到了55億，但其中包括了《尋龍訣》這樣的“聯合發行”項目。另一個數據可能更能説明問題：根據市場研究機構藝恩諮詢統計，2015年由光線主發的國產片票房為37.9億，比排名第一的五洲發行少了近20億，也大大低於公司預期。
去年8月份，針對2015年上半年只有12.87總票房的尷尬成績，王長田在投資者交流會上解釋説，主要原因是“部分電影的票房沒有達到預期，成本卻過高，導致利潤減少”。同時他也罕見地承認，作為老牌影視公司，在一些新題材電影的嘗試不夠大膽，對風險把控，有點過於謹慎了。
就像他自己説的，王長田在業內一直以“老謀深算”著稱，擅長通過自己的市場判斷和發行能力以小搏大，《泰囧》、《分手大師》、《左耳》都是他的代表作，不過過於謹慎的投資風格也讓他在去年連續錯過了《捉妖記》和《大聖歸來》兩部高票房電影。
可以説，光線的“《泰囧》紅利”已經基本上吃完，而在光線最強的發行環節上，從未湧入過這麼多的對手。阿里影業、樂視影業、萬達的五洲，還有聯瑞、恆業這樣從細分市場做起來的公司，以及華策、電廣傳媒這樣從其它領域轉向電影的新進入者。
而所有人爭搶的並不是一年500部上院線的電影，而是最“頭部”的50個，甚至30個項目。這些項目多少存在成為“爆款”的潛力，而在如今的電影市場上，做出一個成功案例就足夠讓你接下來一兩年“不愁吃穿”了。
大量具備發行能力的公司的進入，以及對明星項目的爭搶，最終結果就是變成了一個“買方市場”。王長田和光線面臨的困境就是：如果不能持續的製造徐崢和《泰囧》，那麼就只能順應市場，犧牲更多的利益用更高的成本去搶奪項目。而這種做法，恰恰與他一直遵循的投資理念相違背。
王長田的調整，或者説應對之策就是大量的收購公司。或許在經歷了幾年的好年景和暴露出的問題之後，他最終明白了“用發行換投資”的模式並不能產生足夠寬的護成河，只有掌握的內容源頭才能打贏這場持久戰。
換句話來説，光線也在往產業鏈最核心的環節靠近。在今年3月的媒體溝通會上，王長田透露光線傳媒目前已經投資了50家公司，這個數字很有可能會在年內擴充到80家，至少70家。基本上都圍繞內容製作和相關技術領域的公司，比如《大聖歸來》的出品方十月文化，開發軍事題材的鐵血科技，還有主營經紀業務（“人”也是內容的一部分）的喜天影視。
但王長田還有一個一直沒有解決的問題，那個讓他被一步步逼入牆角的問題。
和自己的敵人結盟，對抗共同的故人
“小惡魔”提利昂·蘭尼斯特的最新一集《權力的遊戲》中説：“和自己的敵人結盟，要比和朋友好得多。”這句話用在光線和貓眼的合作上，再合適不過。
實際上，貓眼所代表的依靠數據影響影院排片、宣發購票一體化的模式，本身就是對光線所代表的地網發行模式的一種替代。所以當貓眼平台逐步壯大的同時，也就意味着原來的地網發行模式日漸式微。甚至可以説，貓眼是光線最大的敵人。
另一件很少被媒體報道的事情是，光線這幾年一直在悄悄地縮減地網發行的規模。50%的購票行為已經發生在線上（這個比例今年可能會達到75%以上），也就把大量的營銷宣傳行為轉移到了線上，這些線上的數據又變成了一部電影排片量的參考。最終結果是，地方影院經理對於排片的控制力下降，地網人員的價值也就跟着縮水了。
與購票逐步轉到線上同樣麻煩的，還有依託院線資源崛起的發行公司帶來的巨大威脅。成立兩年的五洲發行，背靠萬達集團和萬在院線的資源，超過光線成為了去年民營發行公司中的票房老大。而沒有院院佈局的光線在與新對手五洲的競爭上也佔不到便宜。
與光線一樣，貓眼的“敵人”也是來勢洶洶。在吃掉格瓦拉之後，微影時代又在本月初完成了新一輪30億元融資，而淘寶電影票也在一週前完成A輪17億元融資，投資方中不乏博納影業、華策影視這樣的電影公司。
儘管幾家在線售票平台都強調自己在票補之外的價值，但無論是對於片方還是消費者來説，補貼額（價格）仍然是選擇平台是最重要的決定因素。隨着暑期檔的開幕，新一輪的補貼大戰恐怕無法避免。
貓眼需要更多的錢，它還需要更多的行業資源和項目。王興也看到了這一點，在內部信中他説：“為實現這個戰略目標，貓眼需要全面擁抱文化娛樂產業上下游，與行業資源深度對接。”
而在今年3月談到在線售票平台時，王長田的表態更像是他説服王興接受投資時的用的話。他認為“（在線售票平台）未來的一個主要的發展方向是成為發行公司。而要成為好的發行公司，又必須早期進入項目的投資，否則不一定有你發行的機會。”
可以想象，在光線入股之後，雙方會在發行領域進行更多的結合，同時把這個“聯盟”作為更大的談判籌碼，爭取到更多的優質電影項目。從短期來看，兩家公司都能從中受益。
不過接受光線的投資也就意味着“站隊”，這勢必將會影響貓眼與其它電影公司的合作。因為做為發行公司需要很早就介入項目當中，而這些“秘密”是任何一家公司都不希望被光線這樣的競爭對手所知道的。這也是貓眼在今後的電影合作中可能會碰到的一個難題。
而對於王長田來説，這次投資同時還避免了一個最壞局面的發生。因為美團和微影時代背後都有共同的股東，在未來存在整合雙方業務的可能性。而如果這種整合真的發生，受衝擊最大的就是光線傳媒，這是王長田最不願看到的。
關於雙方的交易還有另一個流傳的版本：光線控股甚至全資收購貓眼。
這是王長田不會拒絕的交易，一方面貓眼能讓光線獲得國內最強的線上發行渠道，與原有的發行業務進行聯合，在發行市場上取得新的競爭優勢。另一方面，貓眼的現金流也能讓做為上市公司的光線財報更加好看，甚至藉着這個產業鏈整合的概念再推高一波股價，就像萬達和樂視做的那樣。
但這同時意味着王興讓出了貓眼電影的控制權（加入光線董事會也與事無補），或許他可以通過持有換來的光線傳媒股票賺到不少錢，不過這可能不會是他最先考慮的因素。辛辛苦苦用了三年把貓眼電影做到行業最大，還遠沒有到把它一次性賣掉變現的地步，也與他在內部郵件中描繪的圖景不符。
無論是投資還是控股，這兩個“敵人”之間的合作能產生什麼樣的效果，我們很快就能看到。而無論是對於貓眼還是光線來説，這也只是各自佈局影視產業的其中一環而已。一個要入局，一個不想出局，各自手上的牌還遠未打完。
更大的交易醖釀中，或許來得會比我們想象得都快。
編輯：nancy