中南傳媒增資擴股引入戰投 或涉嫌PE腐敗

　　早在7月16日就被證監會發審委第106次會議審核批准上市的中南傳媒，公司法人代表龔曙光曾經對媒體放言“1~2月後登陸上海證券交易所”，然而卻遲遲沒有正式發行，在這背後隱藏着什麼玄機呢？

　　原來，這與湖南省紀委展開的一項金融反腐工作有關。

　　據《湖南日報》在7月9日發表的《湖南省人民政府參事謝光球涉嫌嚴重違紀被立案調查》一文中也做了。文中披露，湖南省紀委已對涉嫌嚴重違紀的湖南省人民政府參事謝光球進行立案調查。

　　獲悉，9月，湖南省金融證券辦公司處處長何華梁博士也被帶走協助調查。

　　本地企業蹊蹺入股中南傳媒

　　其中，中南傳媒上市前最後一次增資擴股引入戰投時的種種蹊蹺引起了有關部門的重視。

　　中南傳媒A股招股説明書顯示，2009年年初，經中南傳媒第一屆董事會2009年第一次會議和發行人2009年第一次臨時股東大會審議通過，向湖南紅馬創業投資有限公司、湖南華鴻財信創業投資有限公司、湖南湘投高科技創業投資有限公司、深圳市達晨創業投資有限公司、湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司等5家投資者發行1.98億股人民幣普通股，融資4.554億元，每股價格為人民幣2.3元。雙方於2009年7月29日正式簽約，根據中瑞嶽華會計師事務所出具的《驗資報告》稱，截至2009年7月31日，上述5家戰投的貨幣出資公司已經收到。

　　但事實上，2008年12月31日開元資產評估有限公司曾受中南傳媒委託對其每股淨資產進行評估，其評估中南傳媒每股淨資產為2.19元，僅低於引資價格0.11元。

　　華泰聯合證券策略高級研究員楊偉聰測算，按照中南傳媒披露的2009年營業收入405231.82萬元，淨利潤47959.33萬元，發行後17.98億股來測算，每股收益為0.26元，按照2010年10%、2011年20%、2012年30%的增幅考慮，2010年EPS為0.28元、2011年0.31元、2012年0.33元，市場傳媒股動態PE為50倍左右，對應2010年合理價格為14元、2011年為15.5元、2012年為16.5元，在考慮公司2010年假設獲得20%利潤增幅情況下，上市後合理價格為15.5元。

　　若依據楊偉聰的測算，上述5家戰投本可以在短期內輕鬆獲得溢價7倍的回報。僅以持股6500萬的湖南紅馬創投投入1.495億元為例，預計解禁後減持時的淨利潤可達8.58億元。

　　涉嫌PE腐敗？

　　傳媒行業分析師在接受採訪時認為，中南傳媒2008年末每股淨資產2.19元，而這5家戰略投資者的入股價僅為每股2.3元，基本接近淨資產的價格，僅溢價5%，相比同類上市公司皖新傳媒，2007年末，新華控股引入的5家戰略投資者股權轉讓價格比淨資產的價值高出38.5%。中南傳媒以如此低的價格引入戰投，難免讓人懷疑交易者之間存在一定關聯。

　　而前述知情人士的説法則進一步驗證了這種猜測。他透露，中南傳媒從2009年3月正式啓動了引進戰略投資者的工作，全國多家著名企業和知名創投前來與公司進行接洽並參加公司的投資者溝通會。然而經過了三輪嚴格的評審和詢價後，最終勝出的5家戰略投資者全部是湖南當地企業，此事一度引起了其他有意參股中南傳媒的企業的不滿。有關謝與何兩人利用人脈、影響力、職務之便促使5家戰投順利通過評審，毫無懸念的入股，並從中斡旋使公司順利取得相關批覆，以及通過其中個別戰投特殊的股權安排實現個人利益的舉報則也被寄往有關部門案頭。

　　根據中南傳媒A股招股説明書，在5家戰投中間，持股4.65%的湖南紅馬創投成立於2009年1月13日，幾乎與中南傳媒確定引入戰投的2009年第一次臨時股東大會的時間相隔無幾。註冊資本為2.6億元，徐寶金是實際控制人，該公司由於股權結構錯綜複雜，法人股東和15位自然人股東之間的關係盤根錯節，被舉報材料質疑為專為此次入股所設立。

　　持股3.58%的湖南華鴻財信創業投資有限公司，其佔比85.3%的大股東同樣也是由6位關係複雜的自然人組成。

　　號稱全國海選的5家戰投中唯一一家外地企業——深圳達晨創投，其同樣有着當地背景，其控股股東深圳市榮涵投資有限公司為湖南電廣傳媒的控股子公司。

　　關於中南傳媒牽涉謝光球等的PE腐敗案件推遲發行一説，中南傳媒工作人員在接受本報記者電話採訪時表示，聽説了湖南省金融證券辦有幾名被“雙規”了，但是還沒有聽説與中南傳媒有關，但無論是否有關，對於中南傳媒的上市進程都影響不大。

　　而中銀國際證券負責中南傳媒項目的保薦代表人楊青松則稱公司有規定，業務人員不便就中南傳媒目前未能發行的原因接受採訪。

　　而且，中南傳媒引入戰投的問題可能還不是湖南省紀委本次金融反腐工作的最大收穫。

　　專家：PE腐敗的根本原因在中國的上市機制供需失衡

　　中國社科院金融研究所管制經濟學專家周子衡指出，PE腐敗的根本原因在中國的發行上市機制上，供需失衡，上市資格依舊是稀缺資源，一二級市場價格差異巨大，如此一來自然滋生尋租問題。但是在以往暴露出來的PE腐敗案中一直沒有官員落馬，官員在PE腐敗鏈條中一直是隻聞其聲不見其人。此次湖南省紀委的調查值得肯定，在短期內上市機制難以市場化的背景下，嚴查嚴懲，抓到一個嚴肅處理一個，顯然對於遏止PE腐敗、淨化市場環境大有裨益。

　　9月27日，湖南省紀委一位工作人員在電話中向本報記者證實，的確正在對謝光球的嚴重違紀行為進行調查，但是與中南傳媒、湖南省體改研究會的關係及調查進展目前不便透露。