中手遊董事長獨家披露私有化之路：A股大跌後仍有迴歸機會
其坦言，公司早在2014年年初便考慮私有化這個問題，是在這輪A股牛市感受到了壓力，並最終選擇私有化，擇機在A股上市。
巨大的估值鴻溝，吸引着中概遊戲股們紛紛啓動私有化，而隨之而來的是，A股市場環境風雲變幻。這也給已經私有化的中國公司帶來挑戰。本月剛剛完成私有化的中國手遊娛樂集團（下稱“中手遊”）董事局主席張力軍近日接受專訪時，獨家披露了私有化背後的故事。其坦言，公司早在2014年年初便考慮私有化這個問題，是在這輪A股牛市感受到了壓力，並最終選擇私有化，擇機在A股上市。
中手遊是中國首家登陸納斯達克的手遊公司，上市還未滿三年。2010年，第一視頻（00082.HK）收購了一家手機遊戲開發商後，又與其他兩家公司聯合組建了中國手遊。2013年6月採用“介紹上市”的方式，在納斯達克直接掛牌交易。
8月11日，中手遊宣佈，已經與Pegasus投資控股有限公司旗下全資子公司Pegasus Merger SubLimited完成合並。合併之後，中國手遊成為繼盛大、完美、巨人之後，第四傢俬有化的在美上市中國遊戲公司，登陸國內資本市場是其下一步戰略。
回顧整個私有化過程，張力軍坦言，“一些高層對私有化感到不捨，一些員工還有些患得患失，對出讓價也一直有分歧，最終能夠順利私有化，我覺得更有體會的是人性真的很重要，在關鍵的時刻，輸的不是你的能力，也不是金錢財富，輸的是人性，贏也是贏的人性。”
四大原因驅動美股上市，三年獲利23億港元
張力軍表示，正如當年選擇在美股上市一樣，此次從美股退市一樣經過了慎重的考慮。2012年選擇在美股上市，主要有四點原因：
第一，國內手機遊戲在2012年的時候已經很熱，不斷地誕生很多競爭對手，新的公司發展很快，如果不成為上市公司，很難保持領軍企業。
第二，中手遊成為中國第一支在美國登陸的遊戲股，對於今後爭取資本的支持是非常有利，在這個時間點實現上市，這個對今後的發展是至關重要的。
第三，按照上市公司的標準來管理和運營我們的企業，這樣我們的企業管制水平會大幅度提高，讓這個企業具有強大的競爭能力。
第四，我的遊戲業務板塊，會取得市場估值，會有價值，有價值以後，我們管理層股份也好，我們管理層團隊的利益，會得到明顯的彰顯，我們更容易吸引行業優秀人才，更能激勵我們手機遊戲的員工們去工作。
上市後，中手遊的確獲得了快速發展，並獲得了中國主權投資的信賴，包括中國投資、中國社保基金，都入股中國手遊，巴克萊銀行也入股中手遊。而最直接的獲益則體現在此次私有化後，中手游上市三年實現了23億港元收益。
根據易觀數據，截至2014年第四季度，中國手遊以20.1%的市場份額，連續第六個季度位居中國移動遊戲全平台發行商第一。今年第一季度財報顯示，報告期公司總淨營收為人民幣4.418億元，同比增長105.8%；淨利潤為人民幣6340萬元，上年同期為3460萬元。
遊戲股估值內外“冰火兩重天”，迴歸A股“理性合理”
不過，隨着大量遊戲公司A股上市以及A股的快速發展，中手遊感受到了壓力。
張力軍透露，中手遊私有化的運作是2014年年初考慮這個問題，當時其實手機遊戲市場發展很快，還是很熱。但在這個熱度中，中手遊看到了手機遊戲今後發展的方向。
“實際上作為手機遊戲的概念，我現在認為它還是能夠比較強勁的支撐若干家上市公司，手機行業全行業的市值，100億也好，200億也好，大家有各自不同的看法。我的看法呢，從中國本身手機保有量，它的手機遊戲仍然會保持很好的發展速度。但是如果説，我們以海外上市公司的框架來繼續運營相關的、以中國大陸為主的相關平台，這樣的架構發展下去，會面臨諸多問題。”
張力軍直言首先結構上會有一些制約的因素在。因為從2014年下半年開始，中國的A股市場發展很快，指數快速攀升，國內比中手遊差很多的企業，市值都比中手遊高很多，中手遊在發展歷程中經歷過做空機構的打擊，所以中手遊一方面承受做空機構的壓力，同時還有A股市場非常大市值的公司去競爭，長時間來講，對中手遊保持行業龍頭地位是不利的，所以中手遊如果能夠迴歸A股市場，這樣中手遊才能實現和國內同類企業平等的競爭。所以由於結構上的不同，這種差距造成競爭地位不平等，企業能力會受到打壓。
事實上，隨着很多國內廠商A股上市後，融資額非常大，這些企業憑藉充裕的資金大價錢從中手遊挖人。此外，在IP競爭上，中手遊跟國內高市值的企業競爭，毫無疑問有相當大的壓力。基於這些想法，張力軍毅然決定還是迴歸A股，他認為，這是戰略上比較理性合理的安排。
順便比較下他的A股小夥伴們，截至今日收盤，A股遊戲公司掌趣科技（300315.SZ）市值在300億元，崑崙萬維（300418.SZ）市值為252元，簡直讓中概遊戲股“哭暈在廁所”。
目前韜光養晦，依舊看好A股未來健康發展的機會
事實上，私有化並非一帆風順。2014年開始，中手遊團隊開始嘗試私有化，從美國退市回到私有市場，談判非常激烈。
據張力軍透露，特別到今年6月份的時候，中手遊發出要約，準備組建銀團，進行私有化的時候，希望競購的企業比較多，包括國內知名的互聯網企業、知名的媒體，不少企業高層跟其一打電話都能打一小時。
對於這次私有化，在張力軍看來，私有化以後無非找一個國內的合作伙伴，或者是買家，讓中國手遊的業務能夠在中國繼續延續下去，這一下來了很多人，反倒不知如何選擇。最後，不得不組建一個應對小組，專門應對和競購中手遊的公司和人員。最終張力軍選擇東方證券，實現了併購。
中手遊私有化在財務上獲得了巨大的收益，併成功逃過了美股暴跌。張力軍透露，當時我收購三個遊戲公司，現金加股票是5個億，在收購以後三年期間，手遊板塊對我們是有利益貢獻和分紅的，這基本上實現了成本回收。
上市三年時間，直接私有化，實現23億港幣的收益，整體看來中手遊這個故事是一個傳奇。“特別是今天，我們在A股到今天這個狀態，更多的人認為我這個決策是相當的英明。我當時成交的價格是22.5美金，現在中手遊在美國市場上，也未必能到這個水平上。美國股價暴跌，A股態勢也不是很好。我們以這個價格來實現中手遊私有化，現在來看是明智之舉。其中不僅僅是讓公司賺錢了，應該説在恰當的時機，讓中手游回到A股市場。”張力軍表示。
不過，由於A股牛市並非一帆風順，今年6月中旬開始，A股經歷了大起大落，市場恐慌加劇，對中手游回歸A股帶來挑戰。對此，張力軍認為，雖然A股市場是一個比較低迷的狀態。但是它今後擠掉泡沫以後，還會有很大的市場，還會有健康發展的機會。中手遊現在回來了，在做韜光養晦的工作，好好把業務做好梳理。
編輯：yvonne