新三板分層細則落地 9家文娛企業邁入創新層門檻
這其中包括基美影業、銀橙傳媒、哇棒傳媒、沃捷傳媒、隨視傳媒、四維傳媒、金天地、青雨傳媒和荊楚網9家業內相對較為知名的公司，而此前多位明星參股的公司如楊麗萍的雲南文化、張紀中的華人天地等企業則無緣創新層。
近日，市場期待已久的新三板分層細則終於落地，進入意見徵求階段，流傳已久的基礎層和創新層制度被證實。根據標準，記者從已經掛牌的117家文娛類企業中找出符合創新層條件的9家公司，他們已經獲得邁入創新層的門檻的資格。
這其中包括基美影業、銀橙傳媒、哇棒傳媒、沃捷傳媒、隨視傳媒、四維傳媒、金天地、青雨傳媒和荊楚網9家業內相對較為知名的公司，而此前多位明星參股的公司如楊麗萍的雲南文化、張紀中的華人天地等企業則無緣創新層。
進入創新層意味着可以得到更多投資人的關注，有可能成為投資人“哄搶”的熱門標的，截至目前，包括已經計劃定增的公司來看，基美影業定增超過10億，而銀橙傳媒接近13億。進入創新層後，身價和定增金額將會翻翻，有望達到主板規模。
而基礎層的公司在“”資本寒冬“的倒逼下也會重新”活躍“起來，力爭實現轉層，這對掛牌企業來説都是一件好事。
但是從投資的角度來説，如果沒有良好的退出機制，即使有創新層也不會改變他們投資的意向，尤其文娛類企業輕資產屬性，難以界定資產價值，新三板的企業任然需要“精挑細選”。
兩層三標準，9家文娛企業邁入創新層門檻
根據《全國股轉系統掛牌公司分層方案（徵求意見稿）》，目前已經掛牌新三板的企業達到4262家，並將繼續保持高速增長態勢。在這種情況下，分層成為必然的選擇，此次股轉系統將新三板分為創新層和基礎層，各層的標準如下：
在達到上述任一標準的基礎上，須滿足最近3個月內實際成交天數佔可成交天數的比例不低於 50%，或者掛牌以來（包括掛牌同時）完成過融資的要求，並符合公司治理、公司運營規範性等共同標準。
同時，意見還規定，對於2015年4月29日之前掛牌的企業，系統將會自動刷選出創新層和基礎層；對於新掛牌的公司，將會按照新標準審核。
兩層之間並不是固定的，實行動態管理。在每年4月30日之後層級調整時，全國股轉系統根據維持標準，從創新層掛牌公司中自動篩選出不符合維持標準的掛牌公司，如果第一年不符合的，公司應當及時發佈風險揭示公告，第二年仍不符合的，則將被調整到基礎層；
論根據這些標準，結合“讀懂新三板”微信內容，整理出文娛類企業有望進入創新層的名單：
來源：全國中小企業股權轉讓系統
在這份入圍創新層的榜單中，銀橙傳媒、沃捷傳媒、哇棒傳媒、隨視傳媒和四維傳媒主營業務都為廣告營銷，而基美影業、金天地和青雨傳媒都是傳統的影視公司，荊楚網則是地方性的新聞報道類網站。
分層並非一勞永逸，“殭屍股”重新活躍
之前統計過已經掛牌的文娛企業達到117家，此次符合條件的企業只有9家，符合率7.6%。與整體掛牌4262家，符合企業237家，符合率5.5%相比，大致持平，説明文娛樂企業質量與新三板其他企業質量分佈相比略高。
這套標準加上限制性條件將會使一大批“殭屍股”重新活躍，要麼持續掛牌交易，要麼進行融資。以影視類企業為例，一共掛牌32家企業，但只有17家發生了融資項目，另外15家企業並未發生定增行為。
意見中的“須滿足最近3個月內實際成交天數佔可成交天數的比例不低於 50%，或者掛牌以來（包括掛牌同時）完成過融資的要求，並符合公司治理、公司運營規範性等共同標準。”將會促使這些未發生實質性交易行為的企業努力擺脱“殭屍”狀態。
如果在未來表現好，這些處於基礎層的“殭屍”企業很可能實現轉層，晉升創新層；而那些處於創新層的企業如果財務報表不好看，很可能在下一年度考核時調至基礎層。
這可能就是分層制度推出的核心，是為了增強創新層和基礎層之間的流動性。
此外，從徵求意見稿上來看，創新層和基礎層的調整週期為一年，換句話説就是如果企業今年年報披露後還在基礎層，那麼想要進入創新層就要等到2017年了。
分層強化“馬太效應”，競價機制成必然
新三板分層制度的推出一石激起千層浪，儘管市場對此政策反應不一，但是有一點無疑是共識：分層制度有助於提升新三板流動性，改善新三板投融資格局。
“處於創新層的企業相對來説較為優質，肯定會得到市場的關注，隨着”馬太效應“的持續發酵，創新層會得到越來越多的資源，而基礎層的”資本寒冬“將會成為常態化。”天星資本專注於新三版文娛領域的投資經理趙明揚對小娛表示。
他進一步表示，由於文娛類企業的輕資產屬性，處於創新層的一些企業，比如基美影業、銀橙傳媒等企業，盈利模式較為清晰，管理團隊的管理風格和能力受到認可，將會比其他行業更容易募集到資金。
“從現在的分層制度來看，新三板顯然朝着納斯達克的模式在走，下一步可能就是競價機制的推出了”，某投資機構總監杜鋒表示。
所謂的競價機制是指在場內以連續方式自由競價的交易模式，也是A股市場和美國納斯達克在正常交易時段的主要交易模式。
如果猜測屬實的話，未來新三板將會在做市和協議交易兩種制度之外，新增加競價機制，創新層優質企業從中收益最大，一些特別優質的企業的吸引力會超過主板企業，轉板也會成為可能。
“目前基美影業的總市值在18億左右，流通市值超過10億，而銀橙傳媒總市值超30億，流通市值超25億，此次分層制度的利好加上未來的競價交易，達到百億級市值也不是不可能的事，到時候和一些主板企業差距會進一步縮小。”杜鋒再次向記者表示。
編輯：yvonne