樂視網股票越跌越樂觀 9年後市值2000億

12月4日，樂視網在2日股價跌停後再跌4.07%，民族證券分析師欒雪飛卻發佈研報稱：“樂視網未來9年複合投資回報率是22.82%，支撐2000億市值規模。”

記者注意到，樂視網股價於10月21日見頂，而據東財Choice數據顯示，欒雪飛10月22日～12月4日七度發表研報，維持對樂視網的“買入”評級。

研報一直維持“買入”評級

12月4日，民族證券分析師欒雪飛發佈了一篇《公司等於行業》的深度研究報告，文中稱，樂視網“未來9年的複合淨利潤增長率是57.6%，未來9年的複合投資回報率為22.82%，支撐2000億市值規模。”“維持對樂視網‘買入’評級。”

12月5日，《每日經濟新聞》記者聯繫到欒雪飛本人，她表示當天下午剛結束了在基金公司的路演，路演內容正是對樂視網的推介。

欒雪飛對記者解釋稱，樂視網未來9年業績支撐2000億市值這一預估的核心邏輯是：“體育賽事、核心版權會幫助樂視網在很短時間內獲得大量高端用户，從來帶來高額的廣告收入；另一方面，樂視TV成本在不斷下降將改變目前虧損的狀態，在2018年度過費用攤銷期限之後盈利能力也將大幅增長，保守預計2021年公司將錄得121.95億元的淨利潤。賦予智能電視行業15倍的市盈率，因此樂視網在9年後的業績將足以撐起2000億市值。”

樂視網股價於10月21日盤中創出52.05元的歷史新高，10月22日跌停，隨後股價持續下滑。而欒雪飛正是從10月22日跌停當日開始，在截至12月4日的一個多月時間內發佈了7篇有關樂視網的研報，且始終維持“買入”評級。

樂視網：護城河將難以複製

欒雪飛持續對樂視網看好的觀點引發市場熱議。

記者注意到，截至昨日，樂視網收於32.48元，市值為259億元，距離2000億的市值規模差距甚遠。假設未來9年總股本不變，樂視網要實現2000億元市值的目標，股價需從32.48元漲至250.63元，即從目前開始，股價上漲空間高達6.72倍。

北京誠盛資管一位研究員認為：“樂視網有成為‘騰訊第二’的潛質。現在公司看起來還不錯，2000億市值目標有可能實現，但難以準確預測實現時間。”

也有分析師對此持懷疑態度。中投顧問文化行業研究員蔡靈表示：“分析邏輯對樂視網今後的發展評估過於樂觀，忽視了市場風險。樂視TV現階段雖然發展形勢較好，但智能電視市場競爭十分激烈，小米、愛奇藝甚至優酷紛紛搶灘，樂視能否‘笑到最後’，仍需進一步觀察。”

昨日記者致電樂視網，COO劉弘表示，公司堅持垂直產業鏈整合模式，將築起難以複製的護城河，但不願提及市值這個話題。

好花兒影視估值提升

9月30日樂視網公告稱，將以現金和發行股份相結合的方式購買花兒影視100%股權，對應交易價格為9億元。

對此，欒雪飛在12月4日發佈的研報中表示，目前市場對花兒影視估值不到70億元，但未來3～6個月市值有望達到150億元。

她對《每日經濟新聞》記者表示，“按照目前華策影視和華錄百納的市值水平，結合花兒影視的業績承諾水平來看，樂視網在收購花兒影視前公司市值約為220億元，公佈收購之後最多時市值曾上漲161.28億元。去除當時超級電視帶來的影響，我們給予花兒影視70億元的估值。”欒雪飛強調，花兒影視和華策影視、華錄百納並不一樣，後兩者是單獨的內容公司，而花兒影視在被收購後，將變成樂視網這一綜合娛樂集團的內容部門。由於樂視網具有強大的發行能力，因此可以提升內容商的估值。

蔡靈則表示，花兒影視現階段估值隨着影視收購熱潮而水漲船高，當收購熱退潮，估值很可能迴歸。