華誼兄弟 電影非2火到爆 股價下跌冷到冰

　　當娛樂媒體爭先恐後地報道《非誠勿擾2》票房如何在三天破億，如何與《讓子彈飛》角逐賀歲檔票房冠軍時，卻鮮有人關注華誼兄弟的股價在上週五創出了新低——27.35元。截至上週五收盤，報27.62元。《非誠勿擾2》在票房冠軍之戰能否勝出暫不考慮，但它將給華誼兄弟帶來非常可觀的業績收入已是毫無疑問的。然而，遺憾的是，《非2》並沒有成為華誼兄弟股價上升的催化劑。如此看來，華誼兄弟在二級市場上的人氣遠遠沒有與在傳媒界那麼高。那麼，造成這種偏差的原因是什麼？為何基本面向好、未來發展也一片光明的華誼在二級市場卻得不到青睞呢？是什麼魔咒籠罩在華誼兄弟的股價上？

　　高管減持明星出走陰影難除

　　華誼兄弟去年可謂一路坎坷，先有旗下大牌明星接連跳槽，後有公司解禁股頻遭股東減持，阿里巴巴董事會主席兼華誼兄弟副董事長馬雲減持300萬股將此次減持風波演繹到極致。

　　大量的減持曾一度引發市場對自然人拋售跟風的擔心，從華誼兄弟的股權結構來看，除了王中軍、王中磊等創始人股東外，自然人股東非常多，大約有70多個個人股東，持股量從2萬股到2000多萬股不等。儘管馬雲等看好華誼兄弟的發展前景，不過其拋售行為預計有一定的示範作用，引發自然人股東的拋售。然而仔細分析，現在並不能斷言公司股東對公司未來增長缺乏信心，當前減持股東主要是以風險投資為目的個人，其獲取投資收益無可厚非，公司創始人、高管團隊以及明星持股人均沒有出現大筆減持，一定程度上，減持反而為投資者提供了更好的介入機會。

　　而對於明星跳槽一事，華誼CEO王中軍表示，大原則來説，華誼兄弟從不刻意留人。華誼的原則是：人家如果想獨立，首先是希望自己更好，不外乎商業條件，大家可以談，合理就留下，不合理離開也太正常不過了。況且，離開了照樣可以合作。不管是用人還是留人，他個人覺得，有兩條非常重要：一是信任，二是利益大家共享。信任是做事的前提，利益共享是分享做事的結果。這是兩個大前提。人才流動是正常的，總體來説，華誼團隊在業內是最穩定的，流動率非常低。人才再生能力是華誼的優勢，甚至説對整個行業都有貢獻。除了凱歌、老謀子和小剛這茬兒導演以外。再往下的就是陸川、高羣書這批導演。華誼是最先規範化、產業化的公司，做好人才積累是應該的。同時，他特別強調，之前外界把明星到約對華誼的負面影響炒過頭了。

　　湘財證券田洪剛也對記者表示：“明星跳槽的確對華誼不會造成太大的負面影響，首先明星是公用資源，只要你有合適的合作條件，任何藝人都能請得到。而高管減持這是一個需要用辯證的眼光去看的問題。只要華誼能繼續發展，甚至發展得更好，還愁沒有人買嗎？”

　　華誼不僅僅是馮小剛

　　人們認識華誼兄弟，是從認識馮小剛的賀歲電影開始的。而近年來，華誼在拓展，人們的這個認識似乎卻一直停留在原地。當然，這其中最主要的原因還是因為馮小剛的電影在中國電影界風生水起，而華誼兄弟其他的看點又不能媲美馮氏電影的爆發力。因此，馮小剛幾乎成為了華誼的“台柱”，有媒體甚至戲謔地稱，華誼兄弟給馮小剛投了一個高額的保險，以此來抓住這棵搖錢樹。

　　對此，華誼兄弟公司副總裁、財務總監兼董事會秘書胡明對媒體表示：很多的朋友會把華誼兄弟電影等同於馮小剛電影，我覺得應該説馮小剛的電影是華誼兄弟最成功的產品，或者説是我們最成功的導演系列電影的一個品牌。比如説在過去3年當中，華誼有5部電影都是排在當年的國產片前十名的，這裏面只有《集結號》和《非誠勿擾》是馮小剛拍的。其他的還有《游龍戲鳳》、《功夫之王》、《風聲》、《寶貝計劃》，更多都不是馮小剛拍的。但是因為本身馮導演的品牌特別強，大家很容易把這兩者之間劃等號，這些對華誼財務收益上的貢獻是很大的，但是很容易被公眾忽視。還有華誼兄弟的業務，其實它也不能和華誼的電影劃等號。因為華誼有電影、電視劇和演藝經濟這三塊，很多人會把華誼兄弟等於華誼電影，華誼電影等於馮小剛電影，這樣一種方式可能會對公司有很多的擔心、顧慮。

　　據悉，2010年華誼承諾的三個戰略目標主題公園、影院和新媒體得到了比較好的執行。去年11月，華誼兄弟正式宣佈跨入動漫娛樂產業，由剛剛在上半年全資收購的華誼音樂公司耗資2000萬首次將風靡海外的Hello Kitty黑色城堡主題樂園首次引進中國內地。去年12月22日，華誼兄弟在重慶江北再添影院，這是華誼的第三家影院。與巨人網絡集團組建一家合資公司，名為“北京華誼巨人信息技術有限公司”。合資公司已開始為巨人網絡集團的3D在線角色扮演遊戲《萬王之王3》開發新內容，並計劃於2011年下半年以華誼兄弟製作的電影和電視劇為基礎開發新的3D遊戲。這也是繼華誼在去年上半年投資入股手機遊戲公司“掌趣科技”之後再次強勢進軍PC網遊市場，也是華誼在影視衍生開發、遊戲娛樂和新媒體方面佈局的有力一步。

　　“擁有馮小剛，華誼並不能擁有一個有保障的未來。因為，馮小剛也有退休的一天。因此，大家不要把對華誼的認識侷限在馮小剛身上。事實上，我認為華誼的高層有一個很寬闊的眼界，這一點他們早就認識到了。所以他們才會去開展院線業務和進軍動漫娛樂產業，以及招攬新的電影導演和人才。這些發展性的元素才應該是華誼美好未來的保證。”田洪剛説道。

　　坎坷不斷不礙機構看高

　　2010年華誼兄弟在坎坷中走來，綜觀其發展，數字是最能證明一切的。8部電影，總票房已經過15億；經紀人完成“百星計劃”；電視劇總量接近550集，而2011年更是預計會達到600集，投資過5億。

　　而對於華誼後市的走勢，眾機構是持樂觀態度的。申銀萬國證券認為，內容為王是華誼兄弟最大的亮點，公司以影視內容為核心，將拓展電影主題公園和網絡遊戲領域。2010年電視劇網絡版權價格同比增長30倍，而製作成本相對固定，版權提價將大幅提升行業盈利水平。此外，公司電影、電視和藝人經紀業務分列行業的第二、第三和第一。上調評級至買入。同時給予公司影視業務合理價值35元，再考慮影視衍生品價值（僅考慮網遊領域），公司合理股價40元。

       也有分析師認為，國內賀歲檔已較為成熟，人們對於電影產品的消費習慣正逐步形成並且需求在快速增長，電影市場巨大消費力將加速凸顯，2011年票房增速60%值得期待。維持華誼“強烈推薦”評級。按業績50-60%的年增速，華誼可享有50-70倍PE，因此目前估值已到位，但2011年估值不高。

　　國聯證券何冰冰表示，這周傳媒板塊將迎來反彈，特別是前期估值過低的股票在經過了前兩週的震盪後，將迎來比較明顯的反彈態勢。根據相關統計，中國2010年的電影票房已經超過100億元，再次創下記錄，從全城盡談《讓子彈飛》就可以看出影視行業的火爆。作為影視行業的直接受益者，華誼兄弟未來的走勢也值得期待。