擔憂影視傳媒盈利增速 基金減持苗頭初現

　　今年影視傳媒股表現強勁，在股價持續上漲的情況下，估值也貴起來了，正是擔心未來盈利增速跟不上股價上漲速度，近期基金已開始減持影視傳媒股。

　　受此影響，5月9日、10日，華策影視、華誼兄弟、光線傳媒等公司股價已開始逆市走低。

　　基金減持苗頭初現

        繼2012年四季度光線傳媒投資拍攝的《泰?》票房超10億後，進入2013年，影視傳媒公司票房不斷超預期，其股價也持續上漲，但與此同時，影視傳媒公司的估值漸漸變得昂貴起來，重倉持有影視傳媒股的基金已開始減持。

　　2013年一季度，由華誼兄弟發行、周星馳導演的《西遊降魔篇》票房超10億元。進入二季度，由趙薇導演、光線傳媒投資及發行的《致我們終將逝去的青春》大賣。影視傳媒公司因此獲得二級市場追捧，股價持續大漲。截至5月10日，今年光線傳媒上漲81.4%，華誼兄弟上漲88.47%，華錄百納上漲44.85%，新文化上漲48.1%，這些公司股價均創出歷史新高。

　　在股價上漲的背景下，影視傳媒公司估值也顯得昂貴。目前華策影視動態市盈率為50.9倍，光線傳媒46.5倍，華錄百納為60.5倍，新文化為45.3倍，華誼兄弟相對便宜，為25.3倍。因此，一些基金等機構已開始減持影視傳媒股。

　　4月26日，光線傳媒大漲7.5%，進入異動成交龍虎榜。資料顯示，當日前五大賣出席位中有兩家機構席位。其中，排在第一位的賣出機構席位淨賣出2921.1萬元，排在第五位的賣出機構席位淨賣出2286.2萬元，兩家機構席位賣出股數在80萬股、100萬股左右。從2013年一季報看，持有光線傳媒超過100萬股的機構主要為基金，如東吳行業輪動、景順長城動力平衡、益民創新優勢、嘉實優質企業、中銀收益、中銀中國精選等基金。因此，4月26日賣出機構席位很可能是基金。

　　5月8日，華誼兄弟漲停，成交量進入異動龍虎榜。資料顯示，在前五大賣出席位中，前兩位是機構席位，分別賣出3580.7萬元、3503.9萬元，賣出股數在130萬股、120萬股左右。從華誼兄弟一季報來看，一季度持有華誼兄弟超過120萬股的機構主要為基金，如華泰柏瑞積極成長、華商策略精選、大成財富管理2020、銀華核心價值優選、華商領先企業、華商動態阿爾法靈活配置等基金。因此，5月8日的賣出席位也很可能是基金。

　　擔心盈利增速    跟不上股價漲幅

        深圳一家基金公司資深基金經理表示，在今年經濟低於預期的情況下，週期股漲不動，於是資金都往影視傳媒等新興產業股票上堆積，使這類股票遠遠跑贏大市，但是隨著估值變得越來越貴，他們擔心未來盈利增速跟不上股價上漲速度，近期他們也在高位賣出了部分影視傳媒股。

　　據瞭解，今年上半年，影視傳媒股的看點在於有大片賣座，如《西遊降魔篇》和《致我們終將逝去的青春》票房均超預期。但往後看，即將上映的電影票房預期一般，華誼兄弟將上映《大海嘯》、《棒球?猩》、《狄仁傑前傳》、《控城計》和馮小剛導演的《私人定製》，光線傳媒方面的預期也較為平淡，二季度將繼續代理發行由曾志偉、熊欣欣導演的《光輝歲月》，三季度上映由光線傳媒投資、發行的《不二神探》、《四大名捕2》、《賽爾號Ⅲ（暫定）》和《四大名捕3》。

　　另有基金經理表示，從美國等成熟市場來看，他們給電影傳媒公司的估值並不高，國內現階段給電影傳媒公司的估值太高了。此外，影視傳媒公司的業績往往具有不確定性，一部電影賣座的影響因素太多了，從過去幾年也可以看出，即使是有大牌導演，有的電影票房也低於預期。

　　雖然近期國內影視傳媒股大漲，但是在納斯達克上市的博納影業今年（截至5月10日）下跌了8.54%。今年上半年，影視傳媒股的看點在於有大片賣座，如《西遊降魔篇》和《致我們終將逝去的青春》票房均超預期，但往後看，即將上映的電影票房預期一般。