崑崙萬維回覆深交所問詢 閒徠互娛業績爆發源於高DAU、高付費率

因為遭遇深圳證券交易所問詢，在公佈10.2億元收購閒徠互娛訊息的10天后，崑崙萬維回覆了這份問詢函，對包括收購標的產品合法合規性、業績爆發原因以及核心團隊等問題一一作出回覆。

原標題：崑崙萬維回覆交易所問詢 近半收購資金採用借款方式

因為遭遇深圳證券交易所問詢，在公佈10.2億元收購閒徠互娛訊息的10天后，崑崙萬維回覆了這份問詢函，對包括收購標的產品合法合規性、業績爆發原因以及核心團隊等問題一一作出回覆。

崑崙萬維此次收購標的閒徠互娛成立於2016年，旗下運營“閒來麻將”、“熊貓四川麻將”等幾款以麻將遊戲為主的產品。旗下游戲上線短短8個月時間收入就已達到4.5億元，月平均流水超過5000萬元。如此快速的增長速度迎來不少質疑，而主要疑問涉及收購標的是否涉及賭博以及傳銷等原則性問題。

回覆函中，崑崙萬維作出了否認。回覆函中顯示，《閒來麻將》的遊戲模式符合我國現行法律的規定，運營方式及盈利手段不存在觸犯刑法的行為特徵。另一方面，該遊戲利用網際網路將現實中的棋牌館虛擬化，期間產生的線下支付與線上遊戲存在實體上的隔離，房卡代理模式與傳銷存在明顯區別，因此也不涉及傳銷。

在解釋下半年業績爆發較快的原因時，崑崙萬維表示，源於今年7月閒徠互娛針對《閒來麻將》、《熊貓四川麻將》等產品進行的多種形式的推廣。資料顯示，6、7、8月閒來麻將的市場推廣費分別為17萬元、153萬元以及41萬元，收入佔比分別為3.46%、14.1%以及0.55%。正是這筆宣傳費直接導致了收入的大幅上升。回覆函顯示，2016年7-9月，《閒來麻將》、《熊貓四川麻將》、《閒來廣東麻將》的活躍使用者合計達1086.21萬，付費玩家合計達772.65萬，付費率達71.13%；到了10至11月，在更少的時間內上述資料分別提升至1791.54萬、1530.33萬，付費率提升至85.42%。

但是這份回覆函也透露了併購標的遇到的問題。首先是併購標的大幅增加使用者背後的風險。資料顯示，閒徠互娛的業績爆發主要開始於8月，8-11月每月收入分別為7400萬元、1.2億元、1.28億元以及1.16億元，環比增速分別為590%、62%、7%以及-9%。可以發現，併購標的月收入9、10月的環比增速大幅回落，到11月的的增速已然發生了負增長。

從戰略層面來看，閒徠互娛的成功主要在於踩準了三線以下城鎮以及農村休閒棋牌競技市場，從而達到月流水過億。根據活躍使用者以及付費玩家資料顯示，10-11月活躍使用者數量約為620萬人，付費玩家約為540萬人。按照人均付費計算，每人人均每月花費在遊戲上的金額約為29元。對比掌心遊戲、唐人遊戲577-1000元左右的人均支出，顯然閒徠互娛的產品定位存在差異化。

此外，問詢函中也提到了此次收購的資金來源。按照崑崙萬維資金使用規劃，本次收購交易所需資金中5.8億元使用自有資金支付，剩餘4.4億元採用銀行借款和外部借款兩種方式來籌集資金。借款利率年化4.785%-10%，預計每年利息支出3500萬元。截至三季報，崑崙萬維賬面現金僅為5億元，這也意味著此次收購將使得公司賬面現金告急。收購預案顯示，按照51%的持股比例，2016年年末崑崙萬維需要支付5億元。雖然公司申請非公開發行A股的事項已通過了證監會審批，但是趕在12月31日之前發行的可能性較低。因此可以確認的是，2016年年報中崑崙萬維的現金情況將告急。

此外，回覆函還公告了閒徠互娛高管的履歷。可以發現，這家公司16名高管中的15名均為80後，其中董事長譚星為1988年出生。

編輯：yvette