電影行業財富效應顯著 網際網路觸發業務升級

　　前三季度，A股影視行業淨利增幅逾30%的現象凸顯出電影行業穿越經濟週期的特徵。電影行業財富效應逐步發酵也吸引了基金經理的強力入駐，一些基金經理認為居民收入增長將推動國內電影市場快速發展，而網際網路的崛起則將改變電影行業原有生態，刺激電影業務的升級，提高電影作品的附加值。

　　影視個股集體發力增長

　　在經濟下滑的背景下，電影行業逆週期增長已經引起機構投資者的極大關注。廣電總局昨日釋出的訊息稱，今年1-10月，國內電影票房收入達到132.72億元，同比增長40%，並已經超過了去年全年的票房收入。

　　與此相關的是，今年A股上市公司在電影業務也普遍取得較好的票房成績，從而直接推動上市公司盈利增長，綜合四家影視公司前三季度淨利潤增長資料，電影行業的財富效應遠遠跑贏A股其他行業。2012年票房市場大幅增長的背後與相關上市公司的業務推進緊密相關，華策影視投拍的《聽風者》、華誼兄弟的《畫皮2》、光線傳媒的《四大名捕》的票房均已過億。上述公司前三季度淨利潤同比增幅分別為30%、31%、35%，今年初登陸創業板的華錄百納在年內電影票房也有所斬獲，華錄百納前三季度淨利潤增幅亦超過32%。

　　在二級市場表現上，博時和景順長城基金重倉的華策影視今年下半年以來股價漲幅超過35%，根據華策影視第三季度報告，博時基金旗下的博時精選、博時裕隆、博時價值增長基金報告期內合計持有華策影視超過1300萬股。華策影視近期表現跑贏行業或在其電影業務的超預期，由於華策影視投資的《聽風者》票房收入未在報告期內結算，因此機構普遍認為該部電影票房收入將極大支撐公司第四季度淨利潤表現。華策影視業披露其全年淨利潤將在35%至55%間，全年淨利潤超過2個億。

　　收入倍增計劃刺激文化消費

　　具有消費屬性的電影行業已成為基金經理最為青睞的一個新興行業。博時、景順長城入駐華策影視，大成、南方介入華錄百納，而光線傳媒和華誼兄弟則吸引了招商、景順長城、銀華、匯添富等基金的佈局。

　　值得一提的是，上市公司樂視網的兄弟公司樂視影業今年三季度也在電影市場取得佳績，由其投資拍攝的《敢死隊2》的內地票房高達3億。而11月份與中國電影市場有關的重要訊息是：《敢死隊3》的中國電影發行權價格突破了1000萬美元，這反映出內地發行商對中國電影市場的極大看好。

　　博時特許價值基金經理胡俊敏昨日認為，中國消費收入比在全球範圍內較低，平均在48.2%，而中等發達國家也在70%的水平，中國擴大消費的空間巨大，服務業消費可能成為重點獲益領域。

　　“收入倍增計劃的相關政策值得關注，改善民生的前提是國內居民收入穩步增長，而居民可支配收入的增長將直接推動電影市場的發展，利好電影投資商和發行商。”深圳一家合資基金公司人士認為擴大消費首先刺激影視文化等服務性產業的快速發展。

　　網際網路觸發影視業務升級

　　不過電影業務所具有的波動風險也對基金投資這一領域帶來挑戰。上述基金公司人士認為，擁有較好票房的電影作品可複製性較差，電影上市公司會經常面臨“時好時差”的現象，因此電影上市公司業績受票房波動較為顯著，因此保持作品數量和質量的連續性、穩定性將是電影上市公司競爭的關鍵，而電影上市公司在動漫衍生品領域、網路遊戲、網路版權等衍生品領域的開拓也將成為未來電影行業長期增長的推動因素。

　　“網際網路的崛起可能為影視行業開拓第二春。”深圳一家合資基金公司人士認為文化消費與網際網路交織發展將使得內容價值極具放大，這也是電影行業面臨的另一個重大利好，電影改編為網路遊戲、授權動漫形象、售出影片版權都提高了電影的附加值，港股公司博納國際今年披露的一季度財報顯示公司投資的《龍門飛甲》一部電影的網路影片播放權就高達2200萬人民幣。

　　因此基金經理投資的幾家影視公司都出現了對網際網路衍生業務的佈局——華策影視控股了一家新媒體版權公司，華誼兄弟參股了A股網遊公司掌趣科技，光線傳媒今年三季度也公告擬以7500萬元獲得一家網路娛樂影片公司32%的股權。正如部分基金經理所預測的，當網際網路崛起之後，影視內容原有的生態也將發生質變，影視行業的財富效應或也將持續放大。