高溢價豪賭存監管風險 山東礦機跨界遊戲行業藏隱憂

深陷業績泥潭的山東礦機試圖透過跨界遊戲行業謀求自救。而山東礦機為轉型也可謂是下了血本，擬斥資逾10億元高溢價購買兩項遊戲資產。但在業內人士看來，在監管層對跨界併購稽核日趨嚴格的背景之下，山東礦機的轉型嘗試能否成功仍是未知數。

原標題：山東礦機跨界玩遊戲藏隱憂

深陷業績泥潭的山東礦機試圖透過跨界遊戲行業謀求自救。而山東礦機為轉型也可謂是下了血本，擬斥資逾10億元高溢價購買兩項遊戲資產。但在業內人士看來，在監管層對跨界併購稽核日趨嚴格的背景之下，山東礦機的轉型嘗試能否成功仍是未知數。

擬跨界遊戲行業

自2016年8月2日停牌籌劃重大事項的山東礦機在今年1月25日丟擲一份重大資產重組預案，擬收購兩項遊戲資產100%股權，這也意味著山東礦機擬跨界進軍遊戲行業。

山東礦機發布的交易預案顯示，此次的重組由發行股份購買資產和募集配套資金兩部分組成。山東礦機擬以非公開發行股份的方式購買文脈互動100%股權以及麟遊互動100%股權，交易總金額為100270萬元。另外，山東礦機擬向魯礦創投、巖長投資發行股份募集配套資金。

據瞭解，山東礦機主要從事煤機生產、煤炭銷售和採煤服務行業。而本次擬購買的一家標的公司文脈互動成立於2014年12月，主營業務為網路遊戲的受託定製開發與自主研發。另一標的公司麟遊互動自2014年10月成立，以移動網路遊戲的代理發行及聯合運營為主營業務。對此，山東礦機表示，透過本次交易山東礦機將網路遊戲資產注入到上市公司。交易完成後，山東礦機將轉型為“煤機生產、煤炭銷售和採煤服務”+“網路遊戲服務”雙主營業務發展的公司。與此同時，交易對方也做出了較為亮眼的業績承諾。交易對方表示，2017-2019年兩家標的公司實現的扣非後歸屬淨利潤合計不低於3.16億元。

無奈的自救嘗試

從公司近幾年的財務資料中可見，山東礦機的業績表現並不樂觀。此次跨界遊戲行業也是山東礦機試圖透過轉型而謀求自救的無奈之舉。

資料顯示，2013-2015年以及2016年1-9月山東礦機實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為4582.48萬元、262.43萬元、-2.68億元以及-3548.03萬元，業績有明顯的承壓跡象。對於此次重組的原因，山東礦機也毫不避諱地表示，公司主營業務持續低迷，市場競爭激烈。

實際上，為了進行自救，山東礦機也做過多種努力。在2016年度業績預告修正公告中，山東礦機表示，相較於2015年同期的虧損，2016年度公司預計實現歸屬淨利潤為500萬-1500萬元。值得一提的是，早在2016年三季度報告中，山東礦機曾做過業績預告。彼時，山東礦機表示公司2016年度預計實現淨利潤為-7000萬元至-4000萬元。對於預計扭虧為盈的原因，山東礦機解釋稱其中一方面是由於公司處置持有的準格爾旗柏樹坡煤炭有限責任公司的股權導致收益增加。

高溢價豪賭存隱患

不過，著名經濟學家宋清輝表示“跨界併購往往存在太多不確定的風險”。此次高溢價收購，對於山東礦機而言無疑是一次豪賭。

在宋清輝看來，從2015年起，眼花繚亂的跨界併購在挑戰市場想象力的同時，也遭遇到嚴密的監管。監管層對待跨界併購一直都是保持高壓“嚴審”態勢，山東礦機此次跨界併購可能會遇到監管層方面的“深究”。而預案顯示，山東礦機此次收購的兩家公司的溢價率並不低。其中，在預估基準日2016年9月30日，麟遊互動股東全部權益預估價值為43760.71萬元，預估增值率約為2321.72%；文脈互動股東全部權益預估價值則為56805.21萬元，預估增值率高達12927.82%。對此，宋清輝表示，在中國的遊戲行業泡沫十分嚴重的背景下，山東礦機如此高的收購溢價率存在較大的隱患。若收購預期不理想，必然會導致其整體業績發生變動，從而帶來極大的風險。

在此次收購中交易對方承諾文脈互動2017-2019年的扣非後歸屬淨利潤分別不低於4500萬元、5800萬元、7500萬元。不過，資料顯示，成立於2014年的文脈互動2015年以及2016年1-9月實現的歸屬淨利潤分別為-583.67萬元和719.7萬元。“結合標的公司近幾年的業績表現來看，標的公司業績承諾可能難以實現，存在較高的風險。”宋清輝稱，“進入關聯度不高的行業，管理、人才、技術、知識等將成為企業發展的短板，實際經營的問題或會比預想的要多，出現黑天鵝事件的可能性也很高。”

對於公司在遊戲行業中的經營經驗以及關於此次收購的其他相關問題，記者以郵件的方式向山東礦機發去採訪函。不過，截至記者發稿前對方並未做出回覆。

編輯：nancy