金融注入文化產業背後：拓展產業鏈壓力不小

“融合與整合成為目前文化產業最熱的現象。”但資深人士認為，大家都在整合方向走，但核心的問題並沒有解決，那就是都沒有在內容產品的生產上真正凝聚起功夫來。

11月18日，停牌兩個多月的華誼兄弟宣佈了一個重磅訊息，宣佈與阿里巴巴和騰訊戰略合作。透過定向增發，阿里巴巴、騰訊、平安、中信建投成為華誼兄弟的股東，馬化騰、馬雲和馬明哲這“三馬”聚首華誼兄弟成為最大的看點。

19日，受“三馬35億元入股華誼兄弟”的訊息影響，傳媒股跟風上漲，板塊早盤高開高走，板塊上漲2.59%，個股方面，華誼兄弟漲停，光線傳媒上漲逾6%，新文化上漲逾5%，長城影視、華策影視上漲逾4%，華錄百納、出版傳媒上漲逾3%，浙報傳媒、中視傳媒、中文傳媒等多股漲幅超2%。

“融合與整合成為目前文化產業最熱的現象。”清華大學新經濟與新產業研究中心特約研究員劉德良在接受記者採訪時表示。

但一資深人士認為，大家都在整合方向走，但核心的問題並沒有解決，那就是都沒有在內容產品的生產上真正凝聚起功夫來。

文化·金融·網際網路

實際上，18日，在華誼兄弟宣佈三馬入股的訊息的同時，中信信託與星美文化也達成了戰略合作協議，雙方基於金融產品結合影視文化投資、消費、影視旅遊資源開發，以及企業大資料的聯合開發等領域展開合作。

而同時，世貿天階附近的一所會議室內，另一家影視全產業鏈的上市公司老總與某金融機構的負責人也正在商談深入合作的可能性，包括如何整合各自的資源、於什麼專案上整合。

“星美不是我們合作的第一家，未來與內容生產商的深度合作會越來越多的。”18日，中信信託副總經理李峰在接受記者採訪時表示。

按照中信信託與星美文化的戰略合作協議，雙方將基於金融產品結合影視文化投資、消費、影視旅遊資源開發，以及企業大資料的聯合開發等領域展開合作。

星美不是中信信託合作的第一家文化類企業。今年9月，中信信託攜手百度金融、中影股份及德恆律所聯合推出“百發有戲”電影大眾消費網際網路服務平臺，探索“消費眾籌+電影+信託”的全新網際網路金融商業模式。

作為全國第一單網際網路消費信託，百度消費權益信託為財產權信託。

在“百發有戲”平臺之中，消費者獲得相關消費權益後，將消費權益注入百度消費權益信託專案，由中信信託對消費權益進行集中管理。中信信託作為獨立第三方，將發揮信託財產的獨立性和破產隔離方面的獨特功能，為消費眾籌專案增信，同時進行監督管理，確保資金專項運用，間接實現了對上端消費權益的保障性監控。

此單消費信託可歸類為單一事務管理類信託，專案規模總體不超過1500萬元，中信信託只象徵性收取管理費。

“我國首單消費金融網際網路信託正式落地，也是目前金融機構對文化產業領域的進一步探索。”劉德良認為。

版權風險

與其他產業的發展一樣，文化產業的發展也離不開市場和資本，資本的流動需要金融。

2009年，國家出臺了《文化產業振興規劃》，這是國家首次將文化體制改革和大力發展文化產業上升到國家戰略。明確提出進一步深化文化體制改革，開啟文化傳媒行業的投融資渠道，培育大型傳媒集團，落實財稅政策和加大金融支援。

在這政策中，特意提到加大金融支援，鼓勵銀行行業金融機構加大對文化企業的金融支援力度。

對於投資者而言，更具有執行力的政策是2010年，文化部、財政部、中國人民銀行等在內的9部委出臺了《關於金融支援文化產業振興和發展繁榮的指導意見》。2012年，《文化部“十二五”時期文化產業倍增計劃》出臺，該計劃中提到了健全投融資體制。

正是從這一年開始，無論是文化產業收購併購，還是單個專案的投資結構中，金融機構與文化產業基金的身影越來越頻繁地出現。

比如影視產業，統計資料顯示，現階段315億元的影視投資中，共有28只基金參與其中，每隻基金的資金規模均超億元。目前市場上較為活躍的影視基金有IDG新媒體基金、A3國際亞洲電影基金、“鐵池”私募電影基金等。而從單隻基金的規模來看，中國影視出版產業投資基金和國影基金是行業內資金規模最高的，各自募集的資金已達到50億元。

據中國人民銀行統計，截至2013年12月，文化產業中長期本外幣信貸餘額已達1574億元，較年初新增419億元，同比增長36.28%；185家文化企業註冊發行的債券餘額已達2878.5億元；77家文化企業在滬深兩地資本市場上市。

“但文化產業的核心問題：版權的評價體系無法建立，這使得金融機構在進入文化產業領域所承擔的風險同樣巨大，即便收購併購，整合的壓力也不小。”北京一金融機構的相關負責人告訴本報記者。

資料顯示，截至10月26日，今年以來A股市場共發生63起影視公司併購案，涉資近550億元。自9月份以來，泰亞股份(002517.SZ)、熊貓煙花(600599.SH)、禾盛新材(002290.SZ)紛紛宣佈終止收購方案，影視公司歡瑞世紀、華海時代、金英馬上市計劃慘遭擱淺。

而在各個內部會議上，就文化產業的投資風險，金融機構的意見並不少，更多解決方案是介入全產業鏈，從內容到渠道，從而降低投資風險。

“即便如此，每年收益率不錯的專案與企業還是鳳毛麟角，比如，電影產業，票房是幾百億，生產的電影600、700部，但真正盈利的也就5%。”上述負責人表示。

整合並不容易

盈利率低的原因更多是文化企業的盈利模式單一，比如，電影產業是以票房為主要收入，這佔到了90%左右；演藝產業同樣如此。

“在輕資產的評估體系不健全的時候，我們能做的是資源的整合，在這樣的平臺架構上，不僅是產品形成之後產生價值。”上述負責人表示。

以電影《黃金時代》為例，中信信託將其與其周邊產品的消費權益納入信託範圍，消費者透過參與“百發有戲”平臺的預售或團購獲得電影票、影院卡等實物、服務或媒體內容形式的消費權益。

這一產品期限為180天，值得一提的是，這款產品設定了“製片人權益章”系統，將《黃金時代》的票房成績與潛在的權益回報掛鉤。根據《黃金時代》電影票房情況，分為低於2億元、3億元、4億元、5億元、6億元、高於6億元六個票房檔，分別對應預期權益回報為8%、9%、10%、11%、12%、16%。

但受制於票房成績，此產品能否獲得高於8%的回報存在疑問，不過，消費信託不同於投融資信託，本身並不是僅僅為了達到10%左右的資產增值，投資的目的也是為了獲得更具價效比的消費服務。

“我們跟內容合作商一起合作的話，拓展的是文化整個產業鏈條，比如，影視，文化作品，產生過程中的這些衍生消費，所有消費者感興趣的點在哪裡，不僅是最後體現到展現的影視作品，有可能體現在過程中參與。”李峰告訴本報記者。

而“三馬”入股華誼兄弟的背後，同樣是整合的力量。

這樣的股權結構使得華誼兄弟的影視劇未來將有望在阿里巴巴的娛樂寶、淘寶電商渠道等方面實現營銷、推廣和銷售；華誼兄弟藉助騰訊的資源，也將觸角擴充套件到遊戲領域，其影視劇將能夠改編成遊戲、網路文學等形式。

“三馬中不僅有消費群體還有金融服務產品，搭建的構架貌似很龐大，如果不能進行很好整合，將股東的資源合理利用的話，一切都會如華誼與騰訊最初的合作一樣，看上去很美。”上述負責人認為。

有分析指出，阿里巴巴和騰訊在華誼兄弟中的股份相同，都是8.08%，同樣的股份預示了未來的博弈和競爭。從華誼的宣佈中來看，阿里巴巴和騰訊雖然有各自的偏重和產業佈局，但在很多方面都有重疊，這可能會加劇未來的競爭。

但無論怎樣，核心是出怎樣的產品。一文化傳媒上市公司董秘認為，一款能適合各個平臺開發的產品是可遇而不求的，但大家都在努力。“如果沒有這樣一款能夠讓各平臺‘瘋狂’的產品的話，那必須是用網際網路的思維模式，結合金融屬性，使得產品前端到終端都要和客戶形成一個互動，如此，想象的空間同樣巨大。”他說。

“如何和客戶形成一個互動，跟金融的合作也有相關性，到最後，可能展現的文化作品，有的變成他的專屬產品，有的可能變成大眾都能看的影視作品，有的可能屬於小眾的，屬於自己的製作，自己消費型，都是很有意思的產品。”李峰表示。

星美文化董事局主席郝彬認為，“圍繞影視消費群體，並結合消費信託，可合作開發的空間應該很大。”