瘋狂的馬雲：併購急加速 金融版圖擴容
3月中旬還是哀鴻遍野的第三方支付，如今有了新的變化。
上週早些時候，阿里小微金融集團（籌）副總裁胡曉明透露，阿里目前正在央行的帶領下制定和完善二維碼支付標準。制定行業標準，阿里巴巴的話語權可見一斑。由於二維碼支付標準需要央行和工信部統籌，胡曉明表示這個標準出臺不會太快，但除了支付標準，馬雲想做的還要更多、更快。
僅僅在上週之內，馬雲就以個人形式，完成了對金融IT系統和文化傳媒的兩單併購，恆生電子和華數傳媒的收購耗資近百億元，數額巨大，但又槓桿複雜。
2014年以來，馬雲個人名義或阿里巴巴集團的投資標的分別有中信21世紀、高德導航、TutorGroup、Tango、文化中國、佰程旅遊網、銀泰商業、恆生電子以及華數傳媒，為此馬雲和阿里共花費了129.37億港元、14.35億美元、98.35億人民幣。
有訊息顯示，阿里巴巴將在今年9月左右美股上市，這可能是美股市場融資規模最大的IPO企業，業界預估的融資或超150億美元，市值超過1200億美元。
赴美IPO被普遍認為是併購加速的原因，馬雲到底要講一個什麼故事？就收購路徑而言，阿里巴巴已不僅僅是電商，金融、O2O、物流、文化產業、移動社交等等，阿里的版圖不斷擴容，儼然一幅帝國景象。
阿里併購加速
赴美IPO被普遍認為是馬雲併購加速的原因。除近日32.99億元人民幣全資收購恆生集團、65.36億元人民幣購買華數傳媒20%股份外，阿里巴巴在今年3月份的收購就有5單，共花費資金超過18億美元。
阿里巴巴集團從不缺少頭條，對馬雲個人評論，也似乎只有兩個極端。從創造出5000億元規模的貨幣基金餘額寶開始，金融、支付，阿里巴巴與傳統金融機構的鏖戰漸次升級，但另一邊，其又不斷擴充著帝國版圖。
在3月中旬曾被央行叫停的二維碼支付，目前也有了新的進展，據阿里小微金融服務集團副總裁胡曉明透露，阿里目前正在央行的帶領下制定和完善二維碼支付標準。同時，他也表示，央行對二維碼的態度是支援的，但是要先把標準定下來。央行和工信部會統籌考慮這個問題，不過這個標準出臺不會太快。
國有大行與餘額寶的紛爭也有所緩和，工行、阿里小微總裁彭蕾此前也曾隔空示好，“攪局者”日漸獲得話語權，但這並沒有妨礙阿里巴巴集團的擴張速度。
在與港交所協商無果後，阿里巴巴在今年3月16日宣佈正式啟動美國IPO程序，訊息還稱其將很快提交SEC檔案。
就在宣佈啟動美股IPO的同日，同處於杭州的恆生電子宣佈籌備重大事項停牌，一時之間的焦點再次轉向阿里巴巴。阿里與恆生的曖昧由來已久，而突如其來的停牌也將猜測更進一步。直至4月2日，恆生電子再度公告證實，馬雲旗下的浙江融信擬以現金方式受讓恆生電子控股股東恆生集團100%的股份，合計交易總金額約為32.99億人民幣。
交易完成後，浙江融信將透過恆生集團持有恆生電子20.62%的股份，而融信的股權結構也顯示，馬雲持有其99.13%的股份，謝世煌持有0.86%的股份，而謝世煌亦是阿里巴巴十八位創始人之一，目前任職阿里巴巴副總裁。實際上，交易完成後，馬雲將成為恆生電子的實際控制人。
成為恆生電子實際控制人不到一週，馬雲再次出手，4月8日晚間，停牌兩個月的華數傳媒宣佈復牌，並披露了新的非公開發行預案，華數傳媒擬向特定物件杭州云溪投資發行約2.86億股股份，發行價為22.8元/股，募集資金共計65.36億元。入股之後，云溪投資將持有華數傳媒20%股份，成為公司的第二大股東。
上述兩單併購之外，阿里巴巴在今年3月份的收購就有5單，1億美元領投線上教育商TutorGroup，2.15億美元領投收購移動社交軟體Tango40%股權，62.4億港元收購文化中國60%股權，2000萬美元入股國際旅遊網站佰程旅遊網，53.7億港元戰略投資銀泰商業。
加上2月11億美元都高德導航的全資收購、1月13.27億港元對中信21世紀54.3%股權的收購、和去年5.86億美元入股新浪微博、18.57億港元投資海爾旗下日日順物流，11.8億元收購天弘基金51%股份等等，阿里巴巴在一年之內，迅速佈局金融、O2O、文化傳媒、移動社交領域。
令人不安的聯姻
“恆生的傳統業務來講，在給金融客戶服務的過程中，是有可能接觸到一些資料，但是通常IT公司與機構是有承諾，不能複製、傳播、儲存。”
自3月底阿里收購恆生電子的意圖逐漸清晰以來，這單生意愈發引起金融機構的不安，阿里巴巴固然已經高調進軍金融領域，但收購金融IT服務商的事實，讓傳統機構開始擔憂自己的資料安全。
恆生電子創立於1995年2月，2003年在上交所主機板上市，是國內領先的金融軟體和網路服務供應商。該公司業務範圍包括證券、基金、期貨、銀行、信託、保險、財資管理、通訊和電子商務等。
根據其2012年披露的年報，恆生電子在基金、證券、保險、信託資管領域核心市場佔有率分別達到93%、80%、90%、75%；在證券賬戶系統、證券櫃檯系統、銀行理財業務平臺、信託核心業務平臺、期貨核心系統的市場佔有率則分別為57%、43%、85%、41%、42%。
馬雲控股的浙江融信在32.99億元全資收購恆生集團100%股權後，持有恆生電子20.62%股權，一舉成為其大股東，馬雲也成為恆生電子的實際控制人。業內評論認為，馬雲佈局恆生電子，主要目的在於為大金融做技術、大資料等方面準備。
儘管恆生電子和浙江融信一再公告表示，恆生電子只向金融機構提供金融IT軟體，軟體交付後由客戶自行運營與管理，公司與公司的技術、維護、工程人員不可能獲取、更加不可能洩露金融客戶的資料，金融資料的儲存與產權完全歸客戶控制與所有。但這似乎難以平息質疑之聲。
“恆生的傳統業務來講，在給金融客戶服務的過程中，是有可能接觸到一些資料，但是通常IT公司與機構是有承諾，不能複製、傳播、儲存。”上市金融IT服務商金證股份副總裁徐岷波向理財週報記者表示。
目前環境下金融機構沒有必要擔心資料安全，但是未來恆生與阿里雲之間必然有更深入的合作，合作至雲計算範疇的話，業務系統、資料都會在雲端，而這個雲端是阿里的，這樣資料就不再被機構所掌控，從這個角度來講，未來可能有一定資料風險，但只要是雲計算，就有風險，徐岷波認為。
中國量化投資學會理事長丁鵬向理財週報記者表示，金融機構不必擔心資料安全，恆生只是出售軟體系統，而資料是有機構自行掌控，恆生並沒由機構的資料，除非其留有後門，但這已經觸及法律邊界。
詭異的財技
對於這筆超過60億元的貸款，不乏對天貓資金來源的懷疑，為此，阿里巴巴集團公關總監顧建兵向記者表示，“貸款是否是天貓自有資金還是借道金融機構，並無披露義務，但可以肯定的是，並非天貓商戶的準備金，或是支付寶的備付金。”
馬雲控股的浙江融信收購恆生集團涉及資金32.99億元，據恆生電子公告顯示，本次收購資金來源於浙江融信的自有資金17億元和不超過17億元的銀行貸款。
浙江融信的股權結構顯示，馬雲持有浙江融信99.13%股份，謝世煌持有0.86%的股份。在3月28日，馬雲出資17億元對浙江融信進行增資，同時，又向寧波銀行杭州分行、民生銀行杭州分行貸款不超過17億元，以此完成收購資金的募集。
與收購恆生電子單方面出資17億元不同，馬雲在對華數傳媒的收購中，出資額甚少。
根據華數傳媒4月8日釋出的定增預案，公司擬以每股22.8元的價格，向云溪投資非公開發行28667.1萬股，募資總額65.36億元，入股後云溪投資持有華數傳媒股份達到20%.
云溪投資普通合夥人是史玉柱和雲煌投資，有限合夥人為謝世煌，實際控制人為史玉柱和馬雲。實際上，云溪投資和雲煌投資均是在近期才成立，馬雲並未透過阿里集團進行，這又類似收購恆生電子的浙江融信。
根據華數傳媒《詳式權益變動報告書》，4月8日，浙江天貓和謝世煌簽署了《貸款協議》，向謝世煌提供金額不超過人民幣65.3億元的借款，貸款期限10年，年複合利率8%.
云溪投資收購華數傳媒共耗資65.36億元，而根據云溪投資的股權結構，三名股東分別為史玉柱、雲煌投資、謝世煌，持股比例分別為0.9943%，0.0002%和99.0055%，其中雲煌投資的股東為馬雲和謝世煌，持股比例分別為99%和1%。
按照股權比例以及天貓的貸款資料推算，這筆65.36億元的收購中，史玉柱出資額約6500萬、馬雲個人出資額不足1.3萬，其餘的資金則全部由謝世煌負責。但因為合夥人制度緣故，作為普通合夥人的馬雲，卻擁有實際合夥企業的控制權，頗有空手套白狼之感。
業界對於這筆鉅額收購的另外疑點在於，天貓超過60億元的貸款指向個人，天貓的資金來源如何？天貓透過何種形式貸款給謝世煌？用於投資是否合法？
“我感覺有挺多疑點，天貓貸款給謝世煌這點上，如果謝世煌透過名下公司名義，形式為委託貸款，這是可行的。但企業委託貸款不能用於投資，所以天貓對個人貸款這點很精妙。”一家股份行投行人士表示。
該人士還介紹，根據《貸款通則》，天貓並不具備金融牌照，不能進行貸款業務。但有律界人士也表態，貸款通則並未限制企業對個人貸款，阿里再次鑽了政策空子，完成一筆精妙交易。
對於這筆超過60億元的貸款，不乏對天貓資金來源的懷疑，為此，阿里巴巴集團公關總監顧建兵向理財週報記者表示，“貸款是否是天貓自有資金還是借道金融機構，並無披露義務，但可以肯定的是，並非天貓商戶的準備金，或是支付寶的備付金。”
馬雲要幹什麼
目前為止，超過5000億規模的餘額寶使用的是金證股份的系統，而恆生加入之後，是否會選擇恆生系統？天弘基金副總經理周曉明表示，“並無這方面的考慮”。
上週晚間，有科技媒體曾援引阿里一家機構投資者的話報道，阿里巴巴將在9月左右美股上市。如果上市成功，阿里巴巴可能是美股市場融資規模最大的IPO企業，業界估計可能融資超過120億美元，市值超過1200億美元。
整體上市前夕連番收購，原本就擅長講故事的外語老師馬雲，似乎並不甘於阿里巴巴前十年的電商神話，電商之外，阿里巴巴未來的故事，馬雲想要講得更加精彩。
對於阿里的投資思路，阿里資本董事總經理張鴻平曾對外表示，阿里的投資思路分為兩部分：亦是和阿里業務能夠較強整合的，只要對阿里本身有益、控股也好，收購也好，佔股多少，都可以談；二是與阿里巴巴打造生態圈、平臺有關的公司，強調佈局和共生關聯性。
根據阿里巴巴在今年以來的收購路徑，其收購標的主要集中在金融和O2O領域。在阿里完成對天弘基金的控股、獲批民營銀行試點之後，加上原有業務，其在金融方面的佈局已有支付、銀行、保險、基金，小貸，加上此前曾與信託公司開展合作，目前阿里尚未涉足的只剩證券業。
一系列收購之前，阿里的陣營最為強勢的業務是B2B商貿、電商、支付平臺，這三項之外，阿里在物流、網際網路金融、移動社交、文化產業、旅遊服務、線上媒體、遊戲領域的佈局較少。
在2013年以來的系列收購之後，阿里巴巴陣容中增加了菜鳥物流、日日順物流；天弘基金、恆生電子；新浪微博、Tango；TutorGroup、文化中國、華數傳媒；高德導航、佰程旅遊網等，從而補強了物流、金融、移動社交、文化產業以及O2O旅遊服務。
“收購恆生電子後，阿里要將其業務與阿里金融雲平臺做整合，擴大其金融雲的實力後，能吸引更多的金融機構參與進來。”徐岷波介紹。
顧建兵和阿里小微方面並未回應如何整合恆生電子業務。但丁鵬認為，恆生是一個獨立的系統，較難與阿里的金融雲系統整合，“金融雲只能做一些外部服務如網站、網銀，主要是前端的，機構的後端系統是內部建設或者進口，恆生有一部分後端系統，但阿里和恆生的整合主要還在前端。”丁鵬說。
目前為止，超過5000億規模的餘額寶使用的是金證股份系統，而恆生加入之後，是否會選擇恆生系統？天弘基金副總經理周曉明表示，“並無這方面的考慮”。
徐岷波則用比喻回應稱：“如果一個大廈已經建好了，而且還運作得很好，你會推倒再重新蓋一個嗎？”