唐德影視上市四天股價幾近翻番

春節過後，唐德影視在本週的三個交易日裡仍舊延續了三個“板上釘釘”的一字漲停板。昨日，公司股價報收於43.77元/股，相比22.83元的發行價，其四個交易日累計漲幅已經達到了91.72％。

如果不是《武媚娘傳奇》的熱播，如果不是范冰冰、趙薇、張豐毅等明星股東被曝出，唐德影視這家與眾多影視公司一起擠在東陽橫店影視產業實驗區的公司的IPO之路，不會引起市場如此之高的關注度。

春節前最後一個交易日（2月17日），唐德影視甩開海潤影視、大唐輝煌、能量影視、幸福藍海等多家衝刺IPO未果的影視公司一個巨大身位，在創業板成功掛牌。掛牌當日，兩大股東范冰冰和趙薇分別一身紅衣和一身粉衣助陣。當日，公司股價就以頂格開盤，並在開盤後遭遇秒停，全天大漲44.02%。春節過後，唐德影視在本週的三個交易日裡仍舊延續了三個“板上釘釘”的一字漲停板。昨日，公司股價報收於43.77元/股，相比22.83元的發行價，其四個交易日累計漲幅已經達到了91.72%。而伴隨著公司股價的飆漲，范冰冰和趙薇等明星股東們的持股市值也是一天一個價，目前接近20倍的投資收益，已經甩開專攻投資的PE們好幾條街。

四個交易日持續漲停

在馬年的最後一個交易日，14只新股在A股扎堆上市。最為耀眼的當屬唐德影視。在集合競價階段，唐德影視無懸念以漲停開盤，開盤後，又遭遇了瞬間秒停。當日，唐德影視漲幅達44%的上限，股價達到32.88元/股，收漲44.02%。

接下來的便是春節漫長的假期。本週三（2月25日），隨著A股的開盤，唐德影視同樣遭遇了一字漲停，接下來的兩個交易日皆如此。昨日，公司股價報收於43.77元/股，相比22.83元的發行價，其四個交易日累計漲幅已經達到了91.72%。

公開資訊顯示，唐德影視前身為2006年10月30日成立的東陽唐德影視製作有限公司，2011年6月29日整體變更為唐德影視，註冊資本6000萬元。據瞭解，唐德影視此次上市2000萬股，發行價22.83元，發行市盈率為22.96，行業平均市盈率為63.53，發行後總股本為8000萬股。招股書顯示，唐德影視公司2011年至2014年主營業務收入和歸母淨利潤均實現較快增長，其中2011—2014年主營業務收入分別為13927萬元、19116萬元、31933萬元和40779萬元，同比分別增長37%、67%和28%；2011—2014年歸母淨利潤分別為3958萬元、5654萬元、6390萬元和8578萬元，同比分別增長43%、13%和34%。

公開資訊顯示，唐德影視曾參與投資製作的電視劇有《心術》、《男媒婆》、《戀戀不忘》，電影有《十二生肖》等。而前段時間熱播的《武媚娘傳奇》也同樣是由唐德影視出品。根據招股書規劃，此次IPO唐德影視募集資金4.18億元，用於補充影視劇業務營運資金。其中，包括15部電視劇和6部電影的投資製作，以及2部電影的協助推廣。

明星股東們身價暴漲

相比同日掛牌的其他上市公司，唐德影視的IPO顯得更有“可看性”許多，這還的歸功於公司的一眾明星股東。

早在去年證監會公佈IPO預披露名單時，唐德影視的股東就因群星匯聚備受關注。范冰冰、趙薇、張豐毅等影星，霍建起、盛和煜等知名導演、編劇均名列其中。

唐德影視招股書（預披露）顯示，本次發行前，范冰冰持有公司128.99萬股，佔公司發行前股本的比例（簡稱持股比例）2.15%，為公司第十大股東；另一明星趙薇的持股數117萬股，持股比例為1.95%，為第十一大股東。張豐毅持股數量57.01萬股，持股比例為0.95%。執導過《那山那人那狗》的知名導演、編劇霍建起也在唐德影視股東榜單之列，其以45萬股的持股數位居唐德影視股東榜第十四位。此外，國家一級編劇盛和煜也持有14.99萬股。

伴隨著掛牌上市後公司股價的飆漲，范冰冰和趙薇等明星股東們的持股市值也是出現暴漲。以昨日43.77元/股的收盤價計算，范冰冰的持股市值已經升值至5646.33萬元，趙薇的持股市值緊隨其後，相應為5121.01萬元。此外，張豐毅、霍建起、盛和煜的持股市值也分別達到了2495.33萬元、1969.65萬元和656.11萬元。此外，值得注意的是，趙薇兄長趙健在唐德影視的持股數為640.44萬股，持股比例為10.67%，高居股東榜第二位。若以昨日的收盤價計算，其所持股份的發行市值則接近3億元，達到了28032.06萬元。

而根據公開資訊，范冰冰、趙薇是在2011年4月唐德影視增資擴股時進入，每股成本只有2.3元。不到4年，二人的投資收益目前已經達到了18.03倍，這就難怪不少業內人士打趣，“明星們投資眼光倒是真心好，這投資收益，已經甩開PE們好幾條街了。”

而且，這或許還只是個開始，國泰君安指出，唐德影視在行業內質地排名靠前，預計漲停板8個。按唐德影視上市後的行業平均市盈率計算，該公司股票的價格約為64元，范冰冰、趙薇持有股票的價值分別為8256萬元、7488萬元。二人憑藉手中的股份身家過億也是指日可待。

明星股東拋售或帶來泡沫破裂

事實上，近年來，影視明星投身資本市場的案例屢見不鮮。2009年，華誼兄弟在創業板上市，黃曉明、羅海瓊、李冰冰、任泉、張涵予等都曾出現在當年華誼兄弟的股東名單中。唐德影視招股說明書表示，公司引進這些知名演員，都與其簽署4年或4年以上戰略合作協議或演藝經紀代理協議。

唐德影視擁有范冰冰的電視劇獨家代理，范冰冰若要參演電視劇必須經唐德影視同意並由唐德影視或其關聯方對該電視劇進行投資，唐德影視按范冰冰電視劇收入的10%提取演藝經紀代理費。還有電影非獨家代理，即唐德影視按范冰冰因參演該電影所獲收入的10%提取演藝經紀代理費。唐德影視擁有范冰冰的一些商業活動的非獨家代理權：根據規定，范冰冰廣告表演所獲收入的20%，廣告宣傳活動及參加其他演藝活動所獲收入的50%被提取演藝經紀代理費。

影視公司有幾個簽約的明星股東對於公司的知名度來說自然是好事，而且擁有明星股東後，可以擴大該公司的影響力，獲得更多的業內資源，同時也能吸引其他明星加盟，但對影視明星的過度依賴也會為公司的業績可持續性帶來一定的風險因素。一旦未來與當家明星無法續約的話，影視公司將會面臨人財兩空的危險。

此外，當上市公司股票解禁後，明星股東一旦大量拋售股票，也會導致相關公司的股價產生較大波動。早在華誼兄弟2009年在創業板成功上市後，股東們5元錢的原始股，瞬間漲至91.8元。馮小剛、張紀中等明星股東均選擇在華誼兄弟限售股解禁後迅速套現，而隨著明星股東所持股票解禁期的到期，明星股東的拋售潮也會到來。

影視公司業務結構單一

與此同時，唐德影視過於單一的業務結構也成為業內對其未來業績可持續發展的一大擔憂。

梳理唐德影視過往的業績報告不難發現，其電視劇業務的營收佔據了營業總收入的大半部分，而且比例還在逐年上升。2013年唐德影視電視劇業務收入2.3億元，佔營收比重72.55%；2014年上半年，唐德影視電視劇業務營業收入高達1.04億元，佔營收比重的97.99%。除電視劇以外，其他業務收入幾乎可忽略不計。

對此，一位影視行業研究員分析指出，唐德影視的業務結構太過單一，電視劇過於強勢。而且最值得憂慮的是，唐德影視在電視劇製作方面的成績並不算行業內的突出者。且不論行業龍頭華策影視，僅從電視劇的集數來看，唐德影視過去幾年的市場份額不及海潤影視，甚至千乘影視也比它略勝一籌。

此外，去年以來，隨著競爭日漸白熱化，影視行業各家公司的業績也相對並不那麼喜人。除了華策影視去年前三季度淨利潤同比增幅為39.68%以外，華誼兄弟、新文化的淨利潤同比增幅都有所收窄，光線傳媒、華錄百納還出現了淨利潤同比下滑的情況。

而且，在此背景下，包括華策影視、華誼兄弟等在內的多家公司已經試圖透過多元化發展改變業務結構單一的狀況，在這方面，唐德影視未來要走的路或許還很長。