電影與證券“相見恨晚”還是“緣分尚淺”？

　　日前，電影《大唐玄機圖》將在深圳前海金融資產交易所進行的“權益共享”新融資模式引發媒體廣泛關注。與影視企業傳統融資模式不同，該片的投資方除基本投資外，還透過金融交易平臺募集資金，用於電影拍攝及製作，而後將電影版權、票房等未來收益和投資人一起“分紅”。

　　所謂的創新融資模式實質是發行以電影版權為擔保的抵押債券，電影製作方獲得資金，投資人從基於電影版權產生的收益中收回成本並獲利。

　　在西方，這種資本運作模式並不新鮮。1997年，搖滾明星大衛。鮑伊的音樂版權就已經被用來抵押，發行了“鮑伊債券”。而電影產業則後來居上，成為目前歐美國家智慧財產權證券化業務中佔比較大的行業之一。

　　電影作為文化產業早已超越藝術的範疇，成為現代經濟的一種特殊形態。特別是近幾年，國內出現了資本向電影產業流動的明顯跡象。然而，伴隨著電影產業資本聚集度的提高，一些問題逐漸引起人們的注意。如電影資金運作的透明度與監管問題、電影資金的風險分擔機制、如何防範洗錢等。目前看來，利用電影版權證券化進行投融資運作尚需解決三個方面的問題。

　　二是需要儘快提供流程清晰、操作簡便、評估客觀、監管到位的制度資源。前段時間，媒體曾報導部分國產大片存在誇大票房收入的造假現象，反向思考，如果是為了少向投資人支付利潤分紅，很可能會出現故意縮水票房現象。這就需要進一步完善電影票房統計制度。而這僅是電影版權證券化之後需要公開透明化的諸多環節之一。對於投資者來講，需要知道的還有投資流向和收益情況，需要有公司履行價值評估、第三方擔保或財務監督職能。同時，流程的簡化也至關重要。如果證券化的過程過於繁瑣漫長，無論是電影製作人還是潛在投資人都會將目光轉向他處。

　　三是需要儘快提供專門針對小成本電影、藝術電影等市場受限專案的傾向性資源。電影產業裡的各色“大片”固然華美耀眼，大量小成本電影、藝術電影等型別電影也是電影產業健康發展不可或缺的一部分。電影版權證券化一旦進入普遍性的可操作層面，首先面對的就是製作人“需不需要”與“可不可以”之間的矛盾，即版權證券化的內在動力與外在可能之間出現的背離。華誼兄弟傳媒集團董事長王中軍曾直言不諱地講，銀行貸款從成本上說是最合適的。“對電影投資來說，銀行和基金沒有任何區別，但是基金要求有較高的回報率，而銀行只要求把利息還上就完了。”他揭示了電影版權證券化這一金融模式的內在性矛盾：資本都是逐利而動，往往那些具有較高收益預期的電影專案，是不愁製作資金來源的；而真正需要資金支援的，又往往是不甚具有票房號召力，或是收益預期較低的那些電影專案，對於資本沒有足夠吸引力。“強者愈強，弱者愈弱”的商業規律要求我們在面對電影版權證券化這個“新鮮事物”時需要多一份冷靜和謹慎。