電廣傳媒：投資業務具持續性 強烈推薦評級

      電廣傳媒：投資業務具有持續性 電廣傳媒今天股價上漲2.03%，全天換手率為3.07%。公司作為兩市不可多得的傳媒龍頭，依託大股東湖南廣電集團雄厚的實力，在國內數字傳媒領域迅速崛起，成為了國內數字電視的領跑者。今日投資《線上分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為1.47元、1.63元、1.75元，對應動態市盈率為17倍、16倍、15倍；當前共有12位分析師跟蹤，6位給予“強力買入”評級，5位給予“買入”評級，1位給予“觀望”評級，綜合評級係數1.58。

　　電廣傳媒2011年上半年，實現營業收入11.82億元，同比下降62.1%；歸屬於上市公司股東淨利潤為4.08億元，同比增長1936.08%；2011年上半年實現每股收益為1元。

　　有線業務較快增長，影視業務正在突破                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          中 信證券表示，網路傳輸業務營收7.1億元，同比增加19.8%，毛利率維持在較高的51.5%，實現稅前利潤1.8億元。其中增值業務收入0.91億元，同比增長51%，尤其有線長沙公司增值業務收入已經超過了基本收視。影視業務今年預計有3部電視劇有望貢獻收入，並全額投資電影《假裝情侶》，上半年影視營收0.17億元，同比增長228.8%,毛利潤363萬，遠超去年全年19萬元。

　　投資業務具有持續性。中信證券認為，公司旗下深圳達晨創投新募集設立了3只新基金，新增規模39.1億元，管理資產規模已超過100億元，在上半年實現投資管理收入2702.65萬元。上半年完成了40個專案的投資，累計投資專案134個，累計已有18個專案成功上市。報告期內恆泰艾普、拓爾思、恆大高新、東方精工實現掛牌上市。藝術品投資收入3039萬元，毛利率高達75%，遠超去年全年營收的363.6萬元和毛利率59.5%。

　　收購新疆廣電估值合理。8月31日，公司公告以7111.11萬元人民幣以增資擴股的方式參股新疆廣電網路有限責任公司，持有其10%的股權，相對於公司估值為7.1億元。新疆廣電網路公司目前控制的有線電視使用者數為134.71萬戶，其中，實際擁有數字電視使用者96.31萬戶，每使用者價值為527.9元/戶；2010年，新疆廣電實現收入2.63億元，收購價格相當於2.7倍的市銷率。和有線網路上市公司歌華有線、廣電網路、天威視訊比較，可比公司以2010年業績計算市銷率在5.5倍在7.4倍之間，每使用者市值在1400元至5700元之間。因此從三種指標來看，第一創業證券認為，這次收購的價格都低於二級市場有線網路公司的估值，收購價格合理。

　　第一創業證券最後表示，預計公司2011-2013年每股收益分別為1.49、1.61和2.05元，維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示：方案審批進度和省內有線網路整合程序。