中國電影產業融資 政府銀行基金成有力後盾
2008年全球金融危機襲來，在海外的電影業資金收縮之時，中國的電影業表現出蓬勃發展的跡象。箇中緣由，也絕非一言能概，記者將帶您一同探尋。追溯根源，中國政府的文化創意政策的扶持效應、中國境內銀行對政策導向的嘗試性順應、風險投資機構對中國電影市場潛力的調查評估以及中國電影企業的不懈努力等合力創造了中國電影產業的生機。中國電影產業生機的直接表現就是政府融資平臺的搭建、適合電影企業的金融新品種的推出、中國電影主流院線電影票房的井噴之勢以及接二連三的填補中國電影企業融資歷史空白的經典融資案例的出現。2006、2007、2008、2009在中國電影史上是中國電影產業高速發展的時期，先富起來的電影企業也在拉動整個中國電影產業馬車。就好像1979年、1992年的春天一樣，全球金融危機中的中國電影業如枯木逢春，展露出燦爛的容顏。
政府之路
2006年初，中共中央、國務院正式頒佈實施了《關於深化文化體制改革的若干意見》。《意見》明確指出：“充分利用國內外資本市場，拓展文化產業投融資渠道。鼓勵文化企業透過發行公司股票、企業債券在資本市場直接融資。完善文化企業間接融資制度，透過創新信貸擔保手段和擔保辦法，為文化企業向金融機構借款提供便利條件。規範文化產權交易，重點發展版權和其他無形文化資產交易市場。”
作為首都，北京於2006年11月成立了北京市文化創意產業促進中心，專門從事推動北京市文化創意產業發展，並且出臺了對北京市的文化產業發展起到巨大的推動作用的《北京市促進文化創意產業發展若干政策》。不到三年的時間，北京市的文化產業集聚區和電影產業的發展取得了豐碩的成果。每年5億元的文化創意產業發展專項資金也成為文化創意中小企業的起飛平臺。
在北京的文化創意產業促進中最為重要的可以載入中國電影發展史冊的一筆，可以說是2007年11月6日北京市文化創意產業促進中心與北京銀行、交通銀行北京分行分別簽署的戰略合作框架協議。協議開闢了文化創意企業和金融資本對接的通道。一個個引起電影業界、金融業界關注的中國電影銀行融資案例出現，如颶風攪動中國電影格局。
2008年，《北京市文化創意企業貸款貼息管理辦法（試行）》、《北京市文化創意產業擔保專項資金管理實施辦法（試行）》出臺。貸款貼息、專案補貼、政府重點採購、後期贖買和後期獎勵……符合政府重點支援方向的文化創意產品、服務和專案能夠得到扶持；中小企業融資擔保機制得到進一步完善，政府出資的再擔保公司成為一道中國特色風景；版權質押和版權評估成為關係文創企業銀行貸款的重要命題。
以再擔保公司為例，2008年11月中國首家省市級中小企業再擔保公司在北京成立。所謂再擔保公司，是指由北京市國資公司承擔政府出資人代表職責，北京市財政為其建立資本金補充和代償補償機制，按照“政策性導向、市場化運作、公司化管理”的模式執行，充分發揮公共財政政策效能，鼓勵和引導擔保機構為高新技術企業、文化創意企業和涉農企業提供更多的擔保支援的公司。北京再擔保公司的成立不僅放大了擔保機構資本金與擔保貸款的比例，而且已與至少6家在京銀行簽訂了戰略合作協議。
不只是北京，雲南省再擔保有限公司是經雲南省人民政府批准成立,由雲南省財政廳設立的國有獨資有限責任公司,公司註冊資本2億100萬。2009年5月，福建省政府決定設立福建省中小企業信用再擔保有限責任公司，註冊資本規模為14億元人民幣，首期註冊資本6億元，由福建省財政廳和福建投資集團共同出資組建。由此，政府無論是在政策環節還是銀行貸款環節，都成為文化創意企業發展和有所成就的有力後盾。
銀行之路
說到中國電影企業的銀行融資之路，不能不提到華誼兄弟，華誼兄弟顯然是中國電影企業銀行貸款中最具代表性的個案。2009年3月，在銀行貸款方面開先河的華誼兄弟再次獲得一筆1.2億元的專案貸款，以用於2009年至2010年四部電影的製作和發行。這是華誼繼深圳發展銀行、招商銀行和北京銀行之後來自中國工商銀行北京分行的貸款。華誼無論是在預售擔保、無抵押授信貸款、版權打包質押等方面都走出了中國境內銀行創意貸款的最早嘗試。
和華誼一樣在銀行貸款方面幸運連連的是光線傳媒。2009年6月，光線從北京銀行獲得了第2筆貸款——2億元。不到一年的時間，光線就先後從北京銀行獲得3億元的授信貸款，創下銀行影視投資的最大數額。
華誼兄弟和光線傳媒成功獲得銀行的貸款支援，在眾多規模偏小的文創企業看來，都是隻可豔羨的物件，因為對於銀行來說很難評估處於起步階段的文創企業擁有專案的精神價值，這樣投資風險較大，而且大資金投入後，回報週期過長。再者，文創企業也沒有大的廠房、裝置可以做抵押。那麼，銀行為什麼會在兩三年間一次次啟動大額度的電影貸款？是僅僅因為政府號召，還是因為有利可圖，或是因為有了規避文創企業貸款風險的良好機制？
但不管怎樣，中國文化創意產業的蓬勃發展之勢是不可迴避的事實，所以文創企業的投融資問題在近兩三年來成為學界、企業界和金融界的一大熱點。2007年、2008年連續兩年“中國文化創意產業投融資論壇”在北京舉行。論壇上，各界重要人士各抒己見，探討中國文化創意產業的融資瓶頸和融資希望，結論是中國電影有融資希望，途徑之一就是銀行貸款。
如果給電影貸款，銀行看好企業什麼？對於銀行來說，依賴擔保和質押放貸的話，風險控制能力較差。專案是否有盈利可靠的商業模式、企業是否有出色的職業經理人隊伍、市場前景的可預測值等已成為銀行對小企業的授信依據。銀行的貸款是用來支援那些具有競爭力和發展前途的小企業的。
如果給電影貸款，銀行最怕什麼？如果把版權從創作到價值的流通進行分期，銀行最怕的是指令碼的形成階段，不確定性最大，金融風險最大。已取得文字版權的階段，相對風險降低。已進入發行階段，風險最低，但仍然不敢掉以輕心，因為版權價值不一樣，如電影發行就有檔期衝突等。
如果給電影貸款，銀行的法寶是什麼？開發針對中小文化創意企業的內部授信工具。這種內部授信工具要對不同的文化創意行業、不同創作階段的作品進行分類，創造新的數學模型，解決專案評價（風險評價、價值評估等）與版權價值問題，慎重使用流行的自由現金流量法、綜合風險指數模型評估法、資本資產定價模型、品牌評價方法等。
1、 銀行的第一步：北京銀行
北京銀行是首都地區首家與北京市文化創意產業促進中心合作、針對廣大文化創意企業同時開展智慧財產權、專利權、商標權、著作權、版權等無形資產抵押貸款和專業擔保公司貸款的銀行。
2007年11月，北京銀行成為為北京中小文化企業提供優質服務的先導銀行，與北京市文化創意產業中心簽訂了以50億元授信為主要內容的合作協議。
與文化創意產業貸款相匹配的金融服務就是北京銀行於2007年底推出的 “小巨人”中小企業融資方案。該方案以客戶需求為導向，從架構、團隊、產品、機制、流程和系統等各個方面加強服務中小企業經營體系建設，全面解決處於創業、成長、成熟期等各種階段中小企業的融資需求。
2008年在從緊貨幣政策下，北京銀行將“文化創意企業貸款”作為重點營銷產品。截至2008年6月底，在半年多的時間裡，北京銀行已累計發放文化創意企業貸款25筆，總金額達5.2億元。其中，單是給影視產業企業的貸款就達3個億，超過總金額的50%。
獲得北京銀行貸款的影視產業企業如下：北京保利博納電影發行有限公司、北京光線傳媒有限公司、華誼兄弟傳媒股份有限公司、北京和聲創景影視技術有限公司、北京派格太合環球文化傳媒投資有限公司等。其中，華誼拿到了迄今為止金融業為影視企業發放的最大金額貸款——1億元。
a華誼兄弟：版權質押
華誼能夠得到北京銀行的青睞，理由頗多。華誼長期建立起來的品牌效應是最重要的一個原因。這個在電影製作方面不斷重新整理中國票房記錄、給中國電影觀眾帶來一次又一次驚奇的民營影視公司目前也在電視劇產業打造了頗具規模的、一流的電視劇製作平臺。
北京銀行和華誼兄弟傳媒股份有限公司合作涉及的核心內容是：華誼將14部超過450集電視劇專案打包進行版權質押的方式，從而在無專業擔保公司的情況下成為電視劇業界第一家獲得“版權質押”融資貸款的民營影視公司。合作還涉及影視院線拓展、IPO募集資金歸集、藝人個人理財、引入貼息機制等諸多內容。另外，華誼兄弟傳媒則承諾將北京銀行作為其電視劇業務的獨家合作銀行和其上市募集資金歸集行，而北京銀行也對華誼追加“個人無限連帶責任”的附加限定以規避風險。
b 保利博納：審計保障
北京銀行將向保利博納發放1億元的文化創意企業授信貸款，足以支援保利博納近20部電影專案的製作與發行。國際四大會計師事務所之一——德勤的財務審計報告不可小視。
c 光線傳媒：娛樂綜合
光線傳媒2008、2009年兩筆大額的銀行融資顯然與它在電視行業積累下來的豐厚資源有著密切的關係。光線可以說是國內最大的民營電視節目製作公司，每日製作的電視節目在國內620個電影片道播出，形成國內最大的地面電視節目播出網。同時，作為國內最大的娛樂活動公司，光線承辦了幾乎所有的電影大片首映式，再加上每年10個左右的娛樂頒獎禮，在大型娛樂活動承辦領域獨樹一幟。不僅如此，光線還將延伸至電影的投資和發行領域以及電視劇製作領域，2008年和2009年投資發行的電影將分別達到6部和15部，每年出品超過300集電視劇。對於喜歡投資組合以最大限度降低貸款風險的銀行來說，光線傳媒的複合型專案體系以及深厚的娛樂運作經驗顯然是贏得北京銀行貸款的重要籌碼。
d 萬達院線：地產保證 + 直營連鎖
2008年9月，萬達集團在北京的萬達院線公司與北京銀行右安門支行簽訂合作協議。萬達院線獲得了來自於北京銀行的1億元貸款，用於支援其全國的院線建設。目前，原本計劃在萬達地產的商業圈裡起輔助作用的萬達院線已經成為中國唯一真正意義上實現全國統一經營、統一管理、統一排片、統一品牌的電影終端連鎖實體，成為中國電影院線“星巴克”。萬達的貸款順利一方面是由於萬達院線在長期的精心經營之後成為中國院線票房賽跑中增長速度最快而且最有潛力的院線，另一方面萬達地產的雄厚資本好比給銀行吃了一個定心丸。
e世紀佳映：《畫皮》品質
2008年5月，北京世紀佳映公司和北京銀行因為《畫皮》的最後製作以及宣傳發行簽下1000萬的貸款協議。經過兩個月的貸前調查、分析和稽核，北京銀行決定放貸，世紀佳映押下了《畫皮》的版權以及總經理肖凱的“無限連帶責任擔保”。
f 中國電影集團：國家實力
和以上小規模或中規模的民營影視機構相比，中國電影集團的融資更加沒有懸念。2008年12月23日，北京銀行與中國電影集團簽訂戰略合作協議，向中國電影集團提供文化創意專案意向性授信6億元（先期提供貸款2億元）。根據協議，中國電影集團將把這筆資金用於電影製作、影視院線拓展、藝人個人理財和引入貼息機制等諸多內容。#p#副標題#e# 2、銀行的第二步：交通銀行
文化版權融資已是一個全球性的浪潮，“文化創意產業版權擔保貸款”產品設計的制度基礎是厚實的。在嚴密的論證下，交通銀行北京分行推出了“文化創意產業版權擔保貸款”。它是在交銀“展業通”中小企業金融服務產品的統一品牌下，向文化創意產業的中小企業發放、以自主著作權作為主要擔保方式的，用於滿足其融資專案的創作、後期製作、生產銷售、衍生品開發、商業推廣等整個經營過程中正常資金需要的一定金額的貸款。
a《小馬過河》：衍生產品前置營銷
2007年11月，北京三浦靈狐動畫設計有限公司以三維高畫質數字系列動畫電影是《小馬過河》與交通銀行建立了金融合作。三浦靈狐公司在該片上映之前就打造的衍生產品前置營銷——在市面上推出相關產品且開設“動漫樂園旗艦店”對於銀行來說增加了該專案貸款的可行性。而且，三浦靈狐在影片公映前與美國華納兄弟影業公司(Warner Bros.)達成出售意向，這種品牌嫁接——利用國際知名電影企業的品牌渠道的銷售形式，在銀行看來，不但節省宣傳成本，而且降低了商品的機會風險。
b《寶蓮燈前傳》: 第三方擔保 + 版權質押
2007年10月31日，北京天星際影視文化傳播公司以其電視劇《寶蓮燈前傳》的版權作為質押，與交通銀行北京分行簽署了首筆文化創意中小企業版權質押貸款合同，成為文化創意企業獲得銀行版權質押貸款的第一單。這一單的前提是《寶蓮燈》之前在央視8套黃金時段創下的9.1的高收視紀錄。另外，《寶蓮燈前傳》是由北京森海信用擔保有限公司擔保。北京天星際影視文化傳播公司和北京森海信用擔保有限公司也就該專案有協議：如果該專案出現意外，天星際無法還款，森海在承擔還款責任的情況下將把《寶蓮燈前傳》的部分版權歸屬森海名下，並且承接繼續經營的責任。
c 《桃花女》：發行權質押
2007年11月6日，北京世紀辰華國際文化傳媒有限公司的《桃花女》（導演陳國軍）以其發行權作為質押，與交通銀行簽署了貸款協議。
從上述案例中，可以發現版權質押是中小電影企業專案的銀行貸款的方式之一，但不是唯一方式，也許也不是銀行認可的最好的方式。對於銀行來說，版權價值不像固定資產，它具有不確定性，有些作品有可能永遠無法面世。更為頭疼的是，目前中國沒有很好的版權評估體系。雖然在國家政策力量的引導下版權評估體系研究已經逐漸開展，但是對於銀行來說企業的整體品牌價值和產業價值遠比某個專案的潛在價值更具有說服力。不過，目前在銀行已經意識到文化創意企業是銀行貸款的新商機時，銀行方面針對文化創意貸款風險評估的研究成果想必會在不久的將來對文化創意企業的發展帶去更積極的幫助。
基金之路
在美國國際資料集團（IDG）等一些大的國際風險投資公司瘋狂收購國內版權的情況下，中國啟動全新的融資規劃是大勢所趨。像中國電影基金會這樣的國家代表的公募基金對於繁榮中國的電影創意市場畢竟能量相當有限，私募基金就成為文化創意產業投資的一大熱門話題。中國電影網總裁王國偉說：“中國電影產業蘊藏著巨大的商業機會，而私募基金管理電影產業有著多種優勢。”
私募基金一向對文化創意產業有靈敏的嗅覺。在借鑑海外的私募基金在電影投資方面的成功經驗的基礎上，如何讓社會資金可以透過私募基金進入中國文化創意產業，就是一個備受關注的問題。
國務院發展研究中心金融研究所副所長張承惠指出，現行的《公司法》和修改後的《證券法》、《合夥企業法》都適合於私募的交易。私募基金的發展，將為文化創意企業帶來強勁的支援。目前，國務院已批准相關的文化創意私募基金試點。另外，文化創意產業界也陸續創辦私募基金。
風險投資是投資的方式之一，是投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。原本是特指高新技術產業方面的創業投資，現在也擴充套件的其他行業如文化創意行業的高風險投資。風險投資可以在企業發展的五個階段——種子期、初創期、成長期、擴張期、成熟期——介入。
電影投資對於風險投資的吸引力究竟在哪裡？美林的研究報告顯示，電影回報和宏觀經濟、股市的關聯性較小。紅杉資本創始合夥人沈南鵬認為，電影的回報是波動性的，如果以10、20部戲組成一個投資組合，回報就可能很理想。
不過，儘管電影投資有很大的吸引力，但是對於風險投資機構來說，只有戰略清晰、商業模式很好的電影企業才值得冒險一試。所以，對於文化企業來說，經營者必須轉變自己的經營方式，用企業整體價值的方式去打動風投，也就是說爭取讓企業整體在市場中佔領先地位，建立多個專案體系，重視專案的成長性，增強企業的品牌效應。從專案起家的小文創企業更是要充分設計企業的業務擴充套件方向和方式，有意識積累專案的智慧財產權等無形資產，向風投機構把企業的成長模式清晰描述出來。
投資電影的風險投機機構中，由著名的武俠小說家蕭逸之子蕭培寰管理的“鐵池”電影私募基金對青年導演來說或許更為重要。這是想在西方電影市場投入中國題材電影的基金。“鐵池”管理層中有不乏精英，尤其是曾在哥倫比亞、華納兄弟等電影公司擔任高階管理職位的數名華人經理人，但是在2005年進入中國後，僅僅投資了幾部小成本電影，主要力量還是在加強行業積累和人才隊伍建設。
當然，基金股權投資方式對於電影企業來說也有其弊端。有的電影企業似乎更傾向於銀行貸款這種方式。華誼兄弟王中軍說：“股權投資代價太高，一部戲開發了半天，別人投了50%，賺了錢分人50%，這樣太不划算，我們希望主渠道還是銀行貸款。”不過，在銀行信貸緊張的情況下，基金也是中國電影融資的一種可能。
a“種子基金”：湖南宏夢卡通傳播有限公司
2006年5月18日美國頂級風險投資紅杉資本向由“藍貓之父”王宏創立的湖南宏夢卡通傳播有限公司正式注入750萬美元的投資，共同組建宏夢數碼（湖南）有限公司，以開拓“虹貓藍兔”卡通延伸產品市場。王宏認為宏夢卡通的“資本結構比較合理”也就是股權分散是被紅杉資本看中的重要原因之一。紅杉資本沈南鵬認為投資的重要原因是“卡通行業是一個飛速崛起的新興產業，宏夢的管理層是一支被市場證明過的成功團隊”。其實，根據迪斯尼以及日、韓的成功經驗，卡通延伸產品的經營和銷售是消費市場的支柱，也是中國卡通企業能否持續發展的關鍵，這是紅杉資本和王宏以及中國卡通人的共識。也就是說，紅杉資本和宏夢卡通的合作基礎是一個具有巨大的市場潛力的專案，這樣的專案也會成為其他卡通企業尋求資本合作的一個依託。
b “成長基金”：保利博納
保利博納就是國內電影企業中在風投的幫助下成功完全轉型的最具代表性的例子。保利博納從談不上規模的民營發行公司發展成現在的綜合性的電影集團，每一次的融資都為業界津津樂道。
一方面，風投資本的利用與於冬、施南生和陳永雄打造的“A3國際”亞洲電影基金創意平臺有著密切的關係。2007年，保利博納融得紅杉資本和SIG的第一輪投資；2009年6月的第12屆上海國際電影節上保利博納第二輪融資成功，投資方包括原股東紅杉資本中國、海納亞洲創投基金（SIG）以及經緯創投中國基金。與此同時，保利博納還獲得中國工商銀行北京分行5500萬的貸款支援。從此，以“博納國際影業集團”亮相，成為一家涉及電影製作、發行、影院投資、院線管理、廣告營銷、藝人經紀的電影集團公司，也將成為中國第一家在海外上市融資的民營電影公司，實現“中國式派拉蒙”的企業夢想。
另一方面，保利博納在核心競爭力——電影發行的基礎上打造的完整產業鏈是吸引風投的重要原因。從1999年成為中國首家獲得國家廣電總局電影局頒發“電影發行許可證”的民營公司開始，保利博納成功發行了若干知名影片。從2003 年開始，保利博納開始逐步實現自我轉型，向電影產業鏈的上下游拓展，投資拍攝一系列知名影片，投資建設保利博納電影院，尋求其他合作以拓展影院建設。
除此以外，保利博納在風險投資機構的幫助下完善自身的財務審計也是其他想要上市融資的電影企業的風向標。在風險投資機構看來，電影行業也應該像其他行業一樣引入財務審計制度，尤其是要上市的電影公司，財務必須規範化，公司必須建立嚴格的財務制度。具體表現就是製片方要提高水平，提升製作環節的流程管理，特別是健全預算制度。在這方面，國內的民營電影公司中華誼兄弟、保利博納和光線傳媒等公司已經引入審計制度。
最後，需要提及的就是“上市之路”——這是中國電影企業的最佳融資構想。華誼方面王中軍表示，在融資方面會把上市作為首選項，因為上市會使華誼更加透明、更加公眾化，有更好的融資渠道。儘管中國電影國有企業以及民營影視龍頭企業的在這幾年紛紛表示有上市意願，並且一直在做產業鏈完善、上市資本清理和擴充融資方面的準備工作，但上市計劃遲遲未能實現。金融危機的負面影響是一個不容忽視的原因，因為中國股市全面下滑使得中國電影企業的上市不得不更加謹慎擇機。換句話說，在金融危機中，上市對於中國電影企業來說，尤其是大多數的中小企業來說，並不是一個可行的方法。相反，尋求政府專項資金的幫助，尋求銀行貸款支援以及尋求各路基金的支援才是更好的出路。