估值450億，關聯公司公告亮出分眾傳媒幾乎全部底牌

兩年前從納斯達克退市的分眾傳媒迴歸A股的步伐已漸行漸近。

兩年前從納斯達克退市的分眾傳媒迴歸A股的步伐已漸行漸近。5月21日，宏達新材(002211.SZ)釋出的重大資產重組進展公告透露出，目前，公司已初步確定擬透過資產置換、發行股份及支付現金購買分眾多媒體技術(上海)有限公司100%股權。公司股票將不晚於6月9日復牌。

對此，宏達新材證券部人士表示，分眾多媒體就是市場所熟悉的分眾傳媒，分眾傳媒是原來在美國上市的實體，而現在業務則以分眾多媒體進行，是一致的。

資料表明，分眾傳媒創建於2003年，後成為國內規模最大的戶外媒體公司。2005年7月13日，分眾傳媒作為“中國純廣告傳媒第一股”成功登陸納斯達克，發行價為每股美國存托股(ADS)17美元，募資1.72億美元。

2012年8月，分眾傳媒創始人兼董事長江南春聯合方源資本、凱雷、中信資本、CDH Investments、中國光大，對分眾傳媒發起私有化收購要約。2013年5月24日，分眾傳媒宣佈，公司已完成了私有化程序，並已申請停止其美國存託憑證在納斯達克全球精選市場上的交易活動，當日停盤價為27.42美元。其從納斯達克退市時的市值約為27億美元(按當時匯率摺合人民幣約165億元)。

在國泰基金吳向軍看來，暴風科技迴歸A股上市，連續34個漲停的紀錄讓人瞠目結舌。投資人不免憧憬海外中概股尤其是網際網路股票大規模迴流時機已到。

“現在看來，的確如此。海外中概股想回歸的大有人在。畢竟A股對中國高科技股的估值遠遠超過美國。目前，分眾傳媒、盛大遊戲均已經私有化，正在積極籌備迴歸A股中。而完美世界、世紀佳緣、久邦數碼也已經提出私有化要約。”吳向軍稱。

估值躍升至450億

值得一提的是，儘管宏達新材當天的公告僅透露了隻字片語，但另外一家公司的對外投資公告卻亮出了分眾傳媒的底牌。

當天，柘中股份(002346。SZ)釋出的一則對外投資公告表明，公司擬以人民幣1.5億元購買分眾傳媒0.3333%股權，對應其估值高達450.05億元。這一估值較分眾傳媒兩年前從納斯達克退市的估值相比，大幅增加了285.05億元，增幅高達172.76%。

其財務資料顯示，截至2014年12月31日，分眾傳媒經審計資產總額為89.17億元，負債總額為31.66億元，淨資產為57.51億元;分眾傳媒2014年度實現營業總收入74.97億元，淨利潤24.17億元。照此計算，柘中股份收購價對應尚不足20倍，僅為18.62倍，遠遠低於二級市場同行業公司的估值。

對於柘中股份的投資行為，前述宏達新材證券部人士稱，公司並沒有與其進行接洽。這是分眾多媒體大股東在重組前的股權調整行為，和公司重組時再收購100%股權並不矛盾。屆時，公司將正式披露重組預案報告。

相對分眾傳媒450億估值而言，作為借殼物件的宏達新材在其眼裡僅是個小不點。截至去年12月9日最後一個交易日，公司股價以跌停報收，終盤報8.93元。按公司總股本4.32億股計算，對應總市值僅38.58億元，不到前者的十分之一。

在此之前，已有多家機構潛伏其中。截至今年一季度末，在公司前十大流通股東中，齊魯證券持股數量高達1067萬股，位居第四大流通股東之位。另有多個機構專戶計劃進駐。

中概股迴歸潮起

對此，吳向軍表示，目前中概股迴歸A股已是大勢所趨。暴風科技和分眾傳媒都是先頭部隊，後續我們將會逐漸看到更多的中概股在海外私有化，相繼迴歸A股市場。究其因，主要是私人企業受利益驅動，拆除VIE結構迴歸A股的動力更強。

國泰君安分析師孫金鉅直言，A股的高市盈率是吸引VIE結構企業迴歸A股的重要原因。

“暴風科技是中概股迴歸創業板上的一大催化劑，不久的將來，或將有更多的知名網際網路企業在A股市場續寫神話。”孫金鉅預計。

就在5月18日，中國手遊(CMGE)宣佈，已收到東方證券旗下東方鴻泰投資管理公司提出的每股21.50美元現金收購要約。這一報價較中國手遊美國存托股票(ADS)上週五收盤價20.38美元溢價5.5%。

4月3日，盛大遊戲亦宣佈，已簽署最終的私有化協議。凱德集團將以每股3.55美元的價格收購盛大遊戲，估值達19億美元。預計該交易在2015年下半年完成。

1月2日，在納斯達克上市的中國遊戲公司完美世界宣佈，收到公司董事長池宇峰私有化提議。就在這一提議宣佈不到一個月，完美世界的關聯公司完美影視在A股借殼金磊股份(002624.SZ，現更名為完美環球)上市獲得了證監會的批准。

因此，如果進展順利的話，中國手遊、盛大遊戲、完美世界、巨人網路等中概股都將回到A股。

編輯：queenie