中文傳媒購手遊造富 開心農場遇冷機構撤離

　　停牌謀劃三個多月後，中文傳媒終於趕上了手遊的末班車。

　　6月24日，中文傳媒釋出定增重組預案，公司擬以“增發+現金”的方式收購手遊公司北京智明星通科技有限公司（下稱智明星通）100%股權。

　　併購

　　預案顯示，截至2014年3月31日，智明星通資產預估值為26.6億元，較賬面淨資產9119萬元，溢價達28倍。不過，對於如此高的溢價，投資者並不感冒，公司股票復牌當天開盤漲停，但不久即因資金看法分歧而開啟，有機構火線出逃。

　　而海外手遊股的全面遇冷，更令業務主要在國外的中文傳媒前景堪憂，21世紀經濟報道記者統計發現，去年10月登陸港股市場的“雲遊控股”，僅8個月時間股價即從73.95港幣的高位跌至24.85港幣，跌幅高達66%，而在美國納斯達克上市的“中國手遊娛樂”已從今年2月的40.31美元高位下跌至12.6美元的低位。

　　27億收購批次“造富”

　　中文傳媒定增重組預案顯示，智明星通成立於2008年，是一家專注於國際化的網際網路綜合平臺企業。公司以免費安全軟體和導航網站為切入點，透過搭建遊戲運營發行平臺和電商服務平臺實現流量變現，將遊戲產品作為利潤的重要突破點。其最為外界所熟悉的是自主研發的《開心農場》，公司當年正是憑藉這個遊戲而迅速崛起。

　　本次智明星通100%股權預估值為26.6億元，預估增值率高達2817%。中文傳媒計劃向交易對方支付現金10.1億元，外加股份對價16.49億元，發行價格為 12.73元/股，擬發行數量合計約1.3億股，同時支付現金對價10.11億元。

　　天價收購造就了一批年輕財富新貴。智明星通80後董事長唐彬森在這次併購中個人控制的財富迅速增長到7.87億元。隨著中文傳媒復牌後的兩天大漲，唐彬森身家已逼近10億元，而智明星通眾多高管身家也均超過億元。

　　除公司高管外，投資智明星通的創投機構亦獲利頗豐，其中，因李開復而名聲在外的創新工場持有智明星通3.49%股權，此次獲得6966萬現金對價，相比創新工場2012年12月入股的1138萬元，其賬面獲利高達512%。

　　21世紀經濟報道記者觀察到，作為收購方，包括華誼兄弟、鳳凰傳媒、愛施德等多家上市公司在收購手遊後股價均連續上漲，很多公司股價甚至創下最高紀錄。

　　但在短暫的強勁表現後，這些公司股價紛紛縮水。以去年7、8月為截止時點，華誼兄弟、鳳凰傳媒、愛施德三家公司股價較上一年最高點分別下跌37.7%、41.3%、48.3%。

　　機構“恐高”撤離

　　和去年手遊概念股復牌動輒連續無量漲停不同的是，中文傳媒6月24日復牌後首個漲停盤中就曾被開啟，而且盤後資料顯示機構正大舉出逃。

　　記者檢視中文傳媒24日龍虎榜資料發現，儘管當日股價漲停，但資金卻出現大幅流出跡象。前五名買入席位均為遊資營業部，合計才買入1.42億，而賣出席位第一名的“中信證券北京安外大街營業部”就丟擲1.8億籌碼，同時，賣出第二名和第三名均為機構專用席位，合計賣出2.01億，機構出逃明顯。

　　“去年A股市場對手遊概念確實青睞有加。不過自去年底開始，海外市場對手遊概念追捧降溫，進而帶動國內市場對手遊概念的漸趨冷淡。”市場人士如是分析中文傳媒收購手遊遇冷的行業深層原因。

　　一個顯著例證是，去年10月登陸港股市場的雲遊控股，僅8個月時間股價跌幅即高達66%，而在美國納斯達克上市的中國手遊娛樂更是從今年2月的40.31美元高位跳水至12.6美元，暴跌近70%。

　　“其實海外手遊市場在經歷了2012年和2013年的狂飆之後，2014年出現了一定調整。隨著智慧機的普及，在這個整理過程中，海外手遊市場產生了明顯的分化，原生手遊逐漸成為市場主導力量，傳統手機社交遊戲和手機頁遊市場則不斷縮水。”前述私募基金經理如是向21世紀經濟報道記者分析。

　　“智明星通起家於《開心農場》等傳統社交遊戲，而且它目前更多依託的是海外手遊市場，在目前海外市場全面遇冷的背景下，未來如何繼續保持高增長是個嚴重問題。”對於智明星通28倍的收購溢價，該基金經理直言“有點高”。

　　他同時表示，在海外手遊市場遇冷的情況下，市場利空已順勢傳導，各方資金對手遊的態度開始發生微妙變化，A股市場手遊概念也將迎來價值重估。