光線傳媒融資推遲至進入IPO通道後 1億私募變貸款
自今年3月跟華友世紀分手之後，光線傳媒的融資計劃再生變數。
“此前的融資計劃將往後放一放，但並不是取消，而是等我們正式進入A股IPO通道之後再來做。”12月8日，光線傳媒總裁王長田接受本報記者採訪時表示，按照原來的計劃，公司準備先採用路演的形式完成約1億元的私募融資，這筆私募籌資將在IPO之前完成。
目前，光線傳媒上市的安排是：在2009年上半年完成股改，下半年申報、排隊，2010年在A股上市，“如果明年推出創業板，我們也有可能提前上市。希望IPO能籌資至少4億-5億元人民幣，發展公司核心的電視節目製作業務。” 王長田說，光線傳媒的IPO目前已經進入操作階段，承銷商、律師都已經找好，會計師這幾天也已進駐公司，“但是現在不方便透露是哪幾家。”
有分析師告訴記者，目前資本市場對企業估值總體水平較低，在這個時候融資，企業很難賣個好價格。而此前曾操作“華友-光線”合併案的華興資本CEO包凡也向記者表示，現在的資本市場不太理想，投資者手中的錢也不寬裕，選擇此刻融資將不是明智之舉。
1億私募變貸款
“等正式進入IPO通道之後再融資，投資者可以清楚地看到投資回報前景，而我們現在也並不急於尋找投資方。”王長田表示。
事實上，在金融寒冬之下，王長田之所以“不急於融資”，其底氣來自於光線傳媒在今年8月底從北京銀行獲得的一筆超過1億元人民幣的貸款。
北京市政府於2006年專門成立了北京文化產業創意促進中心，並在交通銀行和北京銀行專門設立了50億的信貸額度，用以支援文化產業的發展，身為北京市政協委員的王長田，此前曾經在政協會議上呼籲政府對文化產業的政策支援。王表示，其取得的這1億貸款享受了支援政策的免息補貼。
按光線傳媒原融資計劃，募集約1億元的私募資金，將涉及近15%的光線傳媒股權。當時，不少投資機構曾表示出興趣，其中包括了證券、保險公司的投資機構，也有傳媒上市公司和部分快速消費品的企業。這樣一來，在貸款到位後，光線傳媒將不必在目前出讓該部分股權。
此外據王透露，光線傳媒上市還可以拿到補貼，“按目前中關村對科技企業的政策，如果我們在A股上市，將會拿到中關村幾百萬的補貼。”
目前，A股市場上傳媒娛樂公司的平均市盈率達30倍，相較於A股市場平均17倍的市盈率，市場明顯對傳媒娛樂企業給與了比較高的估值。
“按照公司目前的狀況，我們上市之後至少能夠達到傳媒企業平均市盈率水平，由此推算IPO的市盈率，投資者可以清楚算出自己的回報是多少。”王長田表示，在當前的經濟狀況下，投資人和被投資者都表現得相當謹慎，而由於自己希望能獲得一個比較合理的價格，所以目前並沒有急著去融資。
王長田坦言，傳媒業這幾年遇到了一些困難，尤其是電視行業，而整個民營公司的困難更大些。儘管如此，王仍稱，光線傳媒今年的營收合併預計超過5億元，利潤率保守估計超過15%，管理層預計2008年營收達到40%的增長，利潤率近50%，其中電視節目收入佔50%，活動、演唱會收入近20%，電影收入20%左右，而此次所獲的1億元貸款主要將用於電視節目內容製作和經營以及電影兩塊業務。
華友岔路口
事實上，早在2007年，光線傳媒就已經有了一次上市體驗，而且是在境外的納斯達克市場。
2007年11月19日，光線傳媒計劃透過對當時處於困境中的華友世紀資產注入，獲得新公司42%的股權，成為兩公司合併後的第一大股東。
據光線當時的高調宣佈,光線與華友合併後，將擁有包括電視娛樂節目製作、電視播放網、電影電視劇生產、藝人和主持人經紀、SP、音樂唱片業務、戶外傳媒等在內的“幾乎所有娛樂傳媒形態”。
“我們2005年、2006年在電視渠道上遇到了一些問題，傳媒業的發展趨勢是內容和渠道的整合，比如時代華納和新聞集團。”王長田此前在接受本報記者採訪時表示，透過光線華友合併，兩者將都具備。
事實上,據記者瞭解，就在與華友世紀接觸合併事宜之前,光線傳媒也在同私募資本洽談融資。當時光線的選擇有二：自己獨立上市或藉助華友世紀的平臺上市。王長田當時表示,按照私募資本的計劃表,光線傳媒在2008年年中可以登陸納斯達克,“而如果與華友世紀合併,我們就可以節省半年甚至一年的時間”。
如今看來，光線傳媒選擇借殼上市是條岔路。今年3月6日，華友世紀與光線傳媒宣佈了終止合併協議，而這次跨越式戰略轉型的失敗離光線傳媒入市還不足4個月。
對於這次“失敗姻緣”的機會成本，王長田稱其為，“付出了一定的體檢費”，主要是律師費與審計師費用，目前沒有違反美國相關的任何法律法規，也沒有不符合上市的行為。
包凡對記者說，與華友合併為光線帶來的渠道主要是新媒體，即無線渠道，由於電信運營商的關係，這塊渠道一直在收縮，“對光線來說，分開對渠道並沒有損失。”
“這對我們A股上市會有幫助。”王長田表示，儘管最後失敗，但此次合併讓他更瞭解了美國市場的監管與維護，短期業績壓力比較大等問題。
“電視網”+多元化
“中國傳媒業的規範化運作，主要受制於渠道、模式等方面。”在籌備明年IPO的過程中，王長田認為，傳媒是個講究規模效應的行業，他準備透過“電視網”的方式先把規模做起來，並做好了“電視網”在明年一分錢收入都沒有的打算。
據悉，光線的“電視網”計劃採取與衛星電影片道和地方臺電視臺簽訂內容加盟合作的方式，推廣自己製作的電視、電影節目。今年3月，光線為此專門成立了衛視工作室，據工作室負責人劉彤介紹，工作室內的機房每天為十幾家衛影片道同傳節目，與此同時，光線在全國300家地方電視臺推廣“電視網”計劃，在規模較大的前150家電視臺中，已經有42家簽署了合作協議，80家電視臺有合作意向。
“我們拿到的是內容許可證，所以我們不是渠道，仍只是內容提供商。”王長田強調，“電視網”概念的提出只是為了便於大家理解，作為民營企業，提供內容服務才不會違規。
據王長田介紹，光線只是與頻道簽訂戰略協議，以內容加盟，不擁有這個頻道，也不需向電視臺繳納費用，光線沒有終審權，也沒有播出權，“電視網”的作用就是在同一時間在網內電視臺同步播放同樣的電視節目，使得觀眾、廣告主都有固定的時間收看或者宣傳自己，“我們只是集中宣傳，並沒有改變光線作為一個內容提供商的性質”。
目前光線傳媒每日製作四小時電視節目，包括《娛樂現場》、《最佳現場》、《影視風雲榜》等，在國內620個電影片道播出。
“看到渠道整合的趨勢之後，大家都在電視推廣方面做了一些嘗試，尤其是以前不被廣告商看好的二、三線城市，現在對基本消費品的需求在上升，電視網便是希望能覆蓋到儘可能多的地區。”包凡說。
王長田坦言，這幾年光線傳媒遇到的一個主要問題是，“作為一個內容提供商而沒有自己的電影片道”，一旦電視行業發生轉變，如兩臺合併，當某些地區只剩下一個電視臺時，其壟斷地位將使交易條件比較苛刻，製作公司的收益減少，這導致了不少公司生存艱難。
不過，隨著電視臺之間競爭收視率的加劇，對優質影視節目的搶奪也在升級，內容提供者的談判地位也在上升，目前與衛視的合作模式就是由電視臺出製作費，由內容提供商來製作電視節目。
據王稱，目前光線的投入主要在節目製作，在短期內並不希望“電視網”盈利，因為這個網路越大才越有價值，“到2010年做到前150個城市的100個頻道時，相信就會有收入。”
事實上，從2005年開始，光線就意識到電視節目佔公司收入比重過大的風險，必須嘗試其它盈利模式，在隨後的3年中，電視的收入逐步降到總光線總收入的50%左右，剩下的50%來自活動、電影、電視劇等新領域。
在影視製作方面，光線2007年與其他影視公司聯合發行了3部電影，今年獨立發行了5部電影，票房已經過億。“電影這一塊已經形成滾動收入，以前拍的電影賺到錢再用來拍明年的電影。”王長田說，按照計劃，明年光線將有15部電影上線。
對於目前媒體的多元化經營模式，包凡向記者表示，華誼兄弟現在不僅拍電影，也有電視劇、音樂製作，“作為民營企業，在現有制度框架內，大家不得不做一些新的嘗試。”