影視行業“五大困惑” 背後投資幾大落點

　　如火如荼發展的影視行業具有三大主要看點：

　　首先，政策密集關注，細化法律法規不斷湧現。2010-2011年，與影視產業相關的主要政策法規十餘部，從金融扶持到智慧財產權保護，從農村電影放映到文化產業倍增計劃，從影片貼片廣告到稅收優惠，無不昭示了國家扶持電影產業發展的決心。

　　其次，電影產業發展處於失衡的極速狀態。一方面，當談及電影產業的時候，中國通常以票房作為衡量指標，但是相對於歐美日韓等發達國家來看，票房只是產業部分收入構成，以版權交易收入為衡量指標才可以稱為產業的健康模式，但目前，中國的版權交易市場尚未構建成熟。另一方面，票房兩極化分佈嚴重。相關機構資料顯示，2011年，中國電影市場中，16%的影片佔據70%票房營收，大部分影片羞於談及票房。究其原因，仍是產業極速發展下，相應的編劇、製片等環節並未跟上國際步伐，以至於中國在科幻、動作等大製作題材市場影片缺失。

　　再次，金融市場表現積極。金融市場主要包括政府引導金、產業內資本及專業/民間資本。姑且不談礦產企業主、溫州幫、房地產商等相關資本的介入，單純從政府引導金及專業資本的角度來看，依舊可以體會到市場的火爆程度。據相關機構資料顯示，截止到2011年底，中國文化創意產業相關基金數量已經超過100餘支，已經披露募集資金總量超過1300億元人民幣。據清科研究中心資料顯示，2011年，中國新募集文化創意產業相關的基金數量超過十餘支，如廣東文化產業基金、天津文化產業基金、福建海峽文化產業投資基金、杭州文創產業投資基金、無錫華映文化產業基金、天堂矽谷文化產業基金、上海文化產業基金、建銀文化產業基金等。從文化產業基金設立情況來看，電影作為相對成熟的中國文化創意產業的重要構成一環，已經成為資本關注的熱點領域之一。但是，目前來看，這僅僅是“美麗”構想，儘管相比於2010年披露的4起影視產業投資事件而言，2011年9起投資數量已經明顯增加，但落寞之勢難掩。募集到的資本如何找出路成為不得不面對的問題。

　　VC/PE對待影視行業投資，試探落點背後的“五大困惑”：

　　一、電影產業發展如何利用政策東風，是做事業還是政策的庸俗化與尋租化？

　　二、電影行業企業創始人是文人還是生意人？如何實現文化與商業的接軌？

　　三、“錢”是否可以解決行業的本質問題？

　　四、如何評價影視投資風險？第三方擔保機構、保險公司、版權託管/評級機構如何在中國電影與資本對接中發揮效用？

　　五、斷裂的影視產業價值鏈如何修補，從而更好的開發衍生品市場，擴大營收？

　　儘管困惑於此，但是影視行業未來發展的基本面還是值得肯定的。十二五規劃中，中國將文化創意產業列入戰略性產業高度，眾多周知，戰略性產業產值一般應占GDP比重5%以上，而目前，中國文化產業產值僅佔GDP比重不足3%，提升空間較大，大環境對於影視產業而言基本利好。透過長期對影視行業追蹤及VC/PE投資方向研究，清科研究中心分析認為，從製作環節、發行環節、器材生產環節及其他外圍影視產業鏈環節來看，影視行業值得VC/PE關注的點將主要集中在技術實力較強的後期製作公司、微電影製作公司、影片營銷推廣策劃公司、立體裝置製造商、內建/貼片廣告公司、衍生品設計/發行公司等細分領域。