兩市88起併購近四成觸電 跨界大文化成趨勢

　　5月9日，市場期待已久的“新國九條”終於登臺亮相。新“國九條”明確提出，鼓勵市場化併購重組，充分發揮資本市場在企業併購重組過程中的主渠道作用。事實上，今年以來，受經濟環境變化影響，眾多的上市公司加入到併購重組行列中。其中，文化產業因高投入、高回報的特點吸引越來越多的上市公司加入文化併購熱潮。

　　據記者不完全統計，今年前四個月，兩市共發生88起文化傳媒行業併購事件，涉資約700億元。其中影視併購成為當然的“香餑餑”，共34起，約佔四成；其次是廣告、遊戲公司，各發生22起併購，佔比均超二成。此外，出版、有線和衛星電視類公司併購分別發生6起、4起。

　　跨界併購成趨勢

　　由於併購對上市公司業務、股價等影響重大，以及證監會對併購方案稽核嚴格，此前也發生過併購遭流產的案例，如去年的中視傳媒收購金英馬。根據清科私募通提供的資料 ，今年前四個月，已完成的文化傳媒類併購案共30起。

　　值得一提的是，上述88起併購中，有29起為跨界併購，如皇氏乳業併購御嘉影視、科冕木業併購天神互動等，均為傳統行業併購影視、遊戲等文化企業。

　　在科技、文化行業知名投資人曹海濤看來，跨界的大文化併購將成為未來趨勢。一些實力較強、年淨利潤超1億元的公司傾向於借殼上市，而體量較小、年淨利潤3000萬元至5000萬元的公司傾向於被上市公司收購。“我個人比較喜歡跨界收購，因為如果對方本身不是很擅長文化行業，原有產業又陷入萎縮，他們會更重視文化企業的發展，被收購企業也可以有更好的獨立發展空間。”

　　曹海濤還指出：“之所以最近併購案釋出較多，是因為去年的年報剛剛出來，文化企業在和上市公司談的時候可以以此為依據，而上市公司也會從多個備選收購物件中做出選擇。對於去年全年淨利潤能做到三千多萬元的中小規模文化企業，上市公司還是非常喜歡的。”

　　中投顧問文化行業研究員沈哲彥表示：“實力較強的公司上市較為有利，其競爭力強，上市後能夠獲得較大體量的融資；而知名的小公司被收購主要是因為這類公司上市無望，而且如果今後單打獨鬥將面臨重大生存壓力，目前文化類公司估值較高，在此時選擇被收購較為明智。”

　　印紀傳媒股價飆漲近140%

　　其中，印紀傳媒借殼高金食品上市的案例，作價60億元成為今年以來涉資最大的文化行業併購，引發資本市場廣泛關注。

　　4月8日，停牌6個月的高金食品釋出重組草案，擬向印紀傳媒全體股東肖文革、張彬、印紀華城透過資產置換及發行股份購買印紀傳媒100%股權。本次重組完成後，印紀傳媒實際控制人肖文革將成為高金食品的實際控制人，張彬、印紀華城將成為公司持股5%以上股東。

　　印紀傳媒的主營業務為整合營銷服務，是一家大型綜合性文化傳媒集團。印紀傳媒還是國內屈指可數的與美國好萊塢著名電影製片公司建立戰略合作關係的文化傳媒集團，透過從事影視劇和電視欄目的投資、製作、發行及衍生業務以及電影院的投資管理積累優質影視娛樂資源，為客戶提供品牌化的娛樂營銷服務。2013年，印紀傳媒80%以上的收入來自於整合營銷服務收入，其餘為影視業務收入。

　　近年來，印紀傳媒業務快速發展，最近三年累計實現收入 43.46 億元，累計實現歸屬於母公司的淨利潤 6.44 億元，年均利潤增長率高達 35.39%。印紀傳媒投資、製作或發行的國產影片主要包括《杜拉拉昇職記》、《建國大業》和《無人區》等影片。2011年以來，印紀傳媒與好萊塢製片公司合作的影片多達9部，其中包括《環形使者》、《鋼鐵俠3》等大製作影片。

　　隨後，公司股價連飈7個漲停，截至昨日，公司股價收於14.52元/股，復牌後一個多月來漲幅高達138.82%。

　　在沈哲彥看來，像印紀傳媒這樣的公司選擇借殼上市是明智之舉。一方面，A股市場對影視類股票的估值較高，上市之後股價走勢將表現較好；另一方面，當前IPO雖然“放閘”，但是能獲得審批的影視公司較少，欲上市的影視公司走“借殼”途徑成功上市的機率更大。