從葉問票房造假到P2P兌付危機 一場網際網路金融+電影豪賭

近日，P2P 平臺金鹿財行遭遇兌付危機，總部擠滿了幾百名投資者，近七成維權投資者是中老年人。3月31日晚間，金鹿透過官微公告稱，自 3月25日以來，陸續出現部分客戶資管類產品到期後未能兌付的情況，資金缺口在 3 億元左右。

近日，P2P平臺金鹿財行遭遇兌付危機，總部擠滿了幾百名投資者，近七成維權投資者是中老年人。3月31日晚間，金鹿透過官微公告稱，自3月25日以來，陸續出現部分客戶資管類產品到期後未能兌付的情況，資金缺口在3億元左右。

還有一樁危機和金鹿有關。3月中旬，《葉問3》被揭票房造假，電影上映四天票房就達4.8億元，然而多家影院的實時售票圖顯示，在凌晨每隔十分鐘就有一場《葉問3》排映，被稱為“幽靈場”，圈內人指責“吃相難看“，牽出電影票房造假醜聞。

問題來了，票房造假和現在金鹿遭遇兌付危機有什麼關係？背後大有文章。

這兩起看似沒有聯絡的事件中，有一個簡單的關係模型是：《葉問3》的投資方是快鹿，其控制著神開股份和十方控股這兩家上市公司，與快鹿關聯的P2P是金鹿財行，充當資金端，快鹿在影視業的關聯公司是合禾影視，是資產端。快鹿左手透過P2P吸收資金，右手投入電影投資中。

2016年2月，十方控股和神開股份釋出公告，相繼認購《葉問3》的票房收益權。訊息宣佈當天，神開股份漲停。

為什麼要用從P2P獲取的高成本資金投資電影發行，僅僅是為了獲得票房分賬收益嗎？多位業內人士對財新指出，《葉問3》票房造假如果不被外界揭露，極可能是透過二級市場股價拉昇獲得利益，來彌補其作假票房的成本以及P2P融資成本。

不過，事與願違。3月，造假事件被拆穿後，國家新聞出版廣電總局電影局要求“嚴肅查處”，上市公司股價應聲而跌。神開股價從宣佈認購股份參與《葉問3》投資時最高股價17.57元一路掉頭向下，3月17日收盤於13.39元；而十方控股更是市值蒸發60%以上，3月17日收盤價為1.48港元。

從葉問票房造假到P2P兌付危機，這是一場怎樣的“網際網路金融+電影”豪賭？（圖片引用自零壹財經）

再接下來就到了文章開頭的P2P兌付危機事件，金鹿的高管徐琦表示，金鹿財行把使用者的資金投入到了快鹿集團控制的公司中進行投資。“所以他們的錢還給我們時，我們才能兌付。”

遊戲的版圖自此開始清晰：快鹿從關聯P2P中借錢用於電影投資，然後旗下上市公司收購票房收益權，只要票房大賣，股價就能獲得拉昇，然後就可以來彌補P2P的高成本，所以在股價壓力之下，票房造假就是“必須的”，否則連P2P融資成本都彌補不了，就會發生金鹿這種無法兌付的故事。

其實，這一出悲慘故事的背後，也是“資產荒”在作祟。

一位業內人士對財新表示，“影視這個行業是有圈子的，如果你沒有資源、人脈，不採用票房保底很難搶到好專案。”對製片方來說，保底可提前收回成本，把風險轉移至發行方。而保底發行方也有訴求，比如希望二級市場的股價抬升，或正在衝擊新三板，需提升業績，所以冒險做保底發行拿專案。

《港囧》就採用了上市公司二級市場定增方式來做票房保底。在《港囧》票房保底運作中，徐崢將其所擁有的47.5%票房分成權，以1.5億元賣給上市公司歡喜傳媒，提前收回成本。當《港囧》票房達到9億元時，歡喜傳媒就能收回1.5億元成本。最終《港囧》票房近16億元。徐崢作為歡喜傳媒佔股19%的股東，在這個保底運作中既享受高票房帶來的分成，又從歡喜傳媒二級市場的股價飆升中獲益。

《港囧》的成功讓電影圈外越來越多的散戶資金進入。今年《美人魚》的保底高達16億元-18億元，主要投資人也變成了電影圈外的信託資本。資料顯示，某支投資於美人魚的基金，其結構化的產品設計是:只有當票房實現17.92億元的情況下，各層級才能全部保證不虧損，票房15.2億元，劣後級虧損；票房11.82億元，劣後級和中間級共計2.6億元虧損；票房2.18億元，則只有宣發級不承擔虧損。

這些故事都有著類似的內在邏輯，那就是：電影成片之後，將發行權賣給外部資金，提前收回成本。而這些外部力量再向散戶募資，用融來的錢去做大票房，從資本市場獲得更大收益。

向散戶賣電影投資收益權的操作被業內總結為“票房證券化”：即以未來的票房收益為擔保，將電影從前期準備、拍攝到宣發全過程的所需資金，做成標準化的理財或信託產品，進行融資。然而，大賣的電影畢竟只佔少數，這其中的風險，卻轉給了各類風險能力承受度最低的散戶。

原文連結http://new.36kr.com/p/5045438.html

編輯：queenie