東吳證券研究所張良衛：二級市場泛娛樂領域投資探討

張良衛從二級市場的角度總結出新消費、新場景、新連線、新技術、新資源為當下最受關注的新內容。

聚焦泛娛樂行業新動態，探索泛娛樂融合新趨勢，由藝恩公司主辦的2016中國泛娛樂創新峰會於11月29日在中國大飯店如期舉行。今年峰會以“觸及未來”為主題，兩天時間內將貢獻四大會場及藝恩匯專案推介專場，會場共包括13場圓桌討論及30場精彩演講。經過六年的發展，藝恩文娛峰會已經成為聚焦行業熱點，探索未來趨勢的重要平臺，ENAwards也成為業內最權威的泛娛樂獎項。

在本次峰會的“瞭望·未來資本”分會場中，東吳證券研究所副所長張良衛對二級市場泛娛樂領域投資進行了探討。張良衛從二級市場的角度總結出新消費、新場景、新連線、新技術、新資源為當下最受關注的新內容。在網路影片領域，他表示現在網路綜藝的廣告招標收入和衛視節目已經達到同一個水準，網大的點選付費一定會持續提升。張良衛非常重視網紅經濟的發展，“網紅經濟從人與商品到人與人的連線，能夠影響使用者的一些消費行為，這是最本質的，所以說透過人與人之間的連線能引匯出來一個新的消費場景和方式。”

以下是現場實錄：

張良衛：

二級市場是快速變化的。泛娛樂其實是二級市場一直關心的新的發展趨勢。所以我總結了一下，現在從二級市場的角度，最受關注的新的內容：新消費、新場景、新連線、新技術、新資源。

新消費主要指現有的人群變化，尤其是90、95後成為新的消費主流，同時整個趨勢的加強。同時我們看到付費的發展邏輯在持續印證，這對於新的媒體渠道的盈虧平衡走向有非常好的幫助。另外新場景，我們看到今年以來，一系列的相關電影IP在持續增長，基於周邊的衍生品的佈局也會非常豐富。新連線就是看到人與商品之間的連線，因為網紅因為IP，變成了人與人之間的連線，人與人之間的連線成為影響使用者決策的一個非常重要的因素，新技術，我們關注的AR、VR新的技術發展，對於接下來爆發的影響。接下來詳細闡述每一塊。

我們看到，騰訊在世界大會上說自己的使用者數超過了兩千萬，付費已經成為不可逆轉的趨勢。相信在座的也會有很多朋友都在透過付費的方式在看一些網生的內容，跟美國相比，基本上我國付費使用者有望達到寬頻使用者的20%，接近2個億的水平，總的付費使用者發展空間還是會比較大。

另外我們看到的就是今年資料跟去年、前年資料相比，也體現出了一個特徵：按照月度和年度單詞的付費比重在不斷提高。這個裡面的影響，一方面使得網路影片的購買能力還會持續的增強。

商業模式由原來的B2B向B2C轉移。透過網大付費分層的增加，這些我們都已經看出來這麼一個趨勢，愛奇藝也公佈最新網大的趨勢，可以判斷，點選付費一定會持續提升。像網路綜藝，我們關注了網路綜藝的整個廣告的招標收入其實和衛視的節目已經達到一個水準，包括像奇葩說等等，這些都是非常值得關注的。

另外就是關注新的場景，我們看到一組資料，從全球來講我們的遊戲和電影其實在全球的市場規模達到了20%，我們的品牌消費的消費品在2.4%的水平。我們看到在國內的巨頭，尤其是阿里為代表，也開始大力在推IP衍生品，這個市場其實也是越來越多的公司在關注到，除了阿里以外，像等等一系列的巨頭正在佈局這塊市場，前階段萬達和時光搞一個釋出會，基於移動互聯和線下院線之間的場景消費，對IP衍生品的影響也是非常值得重視的。

網紅經濟從人與商品到人與人的連線，能夠影響使用者的一些消費行為，這是最本質的，所以說透過人與人之間的連線能引匯出來一個新的消費場景和方式。微博為什麼過去一年多股價漲了三四倍，網紅經濟帶來的收入結構的變化，電商廣告代言達到177個億。頭投IP可以聚集流量，我們看到很多都在這麼一個做法。

新的技術的話，我們是比較關注VR、AR領域一些變化，其實VR和AR首次出現在二級市場的投資早於一級市場。2015年底的時候都在投資未來的佈局，以往都是落後於一級市場的，從2016年開始都是有點低於預期，2017年價格的大幅下降，2017年整個的出貨量有望突破原有的瓶頸，創出新高。我們認為2017年是AR元年，蘋果8也會推出前後的雙攝像頭，如果有這個事情的出現，會對AR企業產生非常大的影響。AR目前還是藍海的一塊市場，也是剛剛開始起步，未來得的發展之路還非常長。

最後關於新資源，無論是營銷還是整個電影產業等等發展的話，其實大家都在關注大資料的積累和大資料優勢的發揮，我剛才也提到萬達和時光網的合作，也在半年之後推出基於平臺使用者的畫像，這是是能夠透過大資料的積累，無論是說電影產業的營銷，還是電影產業鏈，價值和意義都會大，我主要從這五個方面，闡述一下二級市場關於泛娛樂投資關注的一些方向和趨勢。

編輯：nancy