四家文化公司終止IPO 未來將“兩極分化”
可持續盈利能力或是“絆腳石”
業內人士稱，一些文化企業商業模式不清晰，盈利能力不具備可持續性，受外部因素影響過大是阻礙其上市的重要因素
近幾個月，受眾多利好刺激，文化傳媒板塊持續受到市場青睞，多次逆勢上漲，領漲大盤。而樂視網、藍色游標、光線傳媒、華誼兄弟等個股更是漲勢兇猛，一兩個月的時間內股價幾乎翻番。
然而，擬上市的文化企業卻沒有這麼好的運氣。根據5月24日證監會公佈的最新IPO排隊企業名單，創業板有10家文化傳媒企業排隊上市，麒麟網、上海思維、大唐輝煌、炫動傳播等四家“數字內容服務”類公司均“中止審查”，而拉風傳媒、水晶石、金海岸、東陽青雨等四家公司已經“終止審查”。
中投顧問文化行業研究員沈哲彥告訴《證券日報》記者，“這些文化公司IPO受阻的主要原因是，一方面，難以形成較強的可持續盈利能力，雖然已上市的文化公司不管在資本市場還是在實體經濟領域都呈現出較好發展，但整體而言，文化類企業的經營風險較大；另一方面，此次IPO排隊的企業眾多，文化類企業在其中競爭力稍弱。”
在北京大學文化產業研究院副院長陳少峰看來，一些文化企業商業模式不清晰，盈利模式單一，盈利能力不具備可持續性，受外部因素影響過大也是阻礙其上市的重要因素。
商業模式不清晰
“以廣告公司為例，前幾年房地產企業火爆的時候，這些廣告公司可能因為一兩個房地產客戶就可以達到上市的盈利標準，但隨著房地產的降溫，這些廣告公司的收益就令人擔憂了。”陳少峰表示，由於資產、規模受限，當前不少文化企業存在盈利模式單一、對外部因素依賴過強等問題。
他進一步向記者舉例說：“拿影視類公司來說，院線的盈利算是比較穩定的，但隨著銀幕數的增加，預計今年年底大城市的銀幕數就會趨於飽和。如此一來，勢必導致影院上座率受影響，從而加劇影院間的競爭。”陳少峰預測今年之內會迎來一次影院間的惡性競爭，最終迫使影院以降低票價的方式吸引消費者。
談及影視製作公司，陳少峰認為如果沒有清晰的商業模式，那麼影視類公司的持續盈利能力是難以估量的，“不能因為你投一部影片成功了，就可以說明你具備可持續的盈利能力”。陳少峰還表示，迪斯尼的商業模式是值得借鑑的，因為它不光拍電影，它還做衍生品、建主題公園，“這些收入是穩定的、可持續的”。
就文化公司的上市而言，陳少峰認為應該鼓勵公司“努力上市”，因為上市的融資成本較低，上市以後有利於規範公司的運作，同時提供一個資本擴張的平臺。
同時，陳少峰指出，“不要為了上市而上市”。現在存在一些公司上市只為了圈錢，然後就轉行做其它業務了。此外，與“實業”類公司不同的是，文化類公司上市後還存在補交稅收的問題，因為一些娛樂類經營專案是沒有發票的，而上市以後可能就會面臨財務查賬的問題。
未來將“兩極分化”
就在前不久剛剛舉行的深圳文博會上，美國著名投資大師吉姆。羅傑斯曾力挺中國文化傳媒行業，稱自己投資的幾個專案都取得了較好的收益，他尤其看好數字文化產業。羅傑斯所指的數字文化產業即以數字技術為載體的內容文化產業，包括傳媒、數字出版、網路遊戲等公司。
而記者觀察發現，創業板IPO排隊的“數字內容服務”類公司中，麒麟網、上海思維、大唐輝煌、炫動傳播等四家均遭“中止審查”，水晶石已經“終止審查”。
據業內人士透露，“中止審查”一般是企業認為自己的財務可能會“過不了關”，主動申請的。沈哲彥告訴記者：“這些公司中止審查的原因主要是，第一，數字文化產業內容的同質化程度較高，這導致”後進者“難以超越已上市的文化企業；第二，此類企業業績的波動性較大，難以保持可持續盈利。”
就影視製作類公司而言，已終止IPO的有拉風傳媒、東陽青雨兩家。這兩家公司比較相似，都是拍電視劇的，都依託東陽橫店影視城起家。拉風傳媒所拍電視劇有《最後的格格》、《單親媽媽》、《鑽石豪門》、《靈珠》、《單身女王》、《後宮》、《烽火兒女情》、《深宮諜影》、《金玉滿堂》等；東陽青雨投資製作的電視劇有《潛伏》、《借槍》、《柳葉刀》、《獵鷹1949》、《飛虎神鷹》、《神斷狄仁傑》、《婚巢》等。其中，比較出名的是《潛伏》，平均收視率高達9.1%.單集最高收視率14.44%，曾創下北京電視臺晚間黃金檔的最高收視率。
“終止IPO的原因可能有很多，且單就所拍影視劇的質量來看，未上市的一些企業不一定比已上市的企業要差，但我們是不是需要這麼多上市公司是值得考慮的。”陳少峰預測，未來文化企業將會出現兩極分化明顯的局面，行業內兼併、重組將呈井噴式增長，“文化企業真正的資本時代來臨了”。
沈哲彥也認為，未來文化類上市公司將產生“以太效應”，出現兩極分化的局面。“一方面，文化屬於內容產業，文化類公司業務的趨同性較強，雖然實力較弱的文化類企業可以透過創新後來居上，但是由於受到規模效應和品牌效應影響，此種情況發生的機率較低；另一方面，如果沒有資源和渠道做支撐，文化類小企業難以實現持續盈利。”