“打造娛樂巨頭的資本運作之路”論壇：衍生市場將迎來爆發式增長

在本次峰會的“瞭望·未來資本”分會場中，易澤資本副總裁崔瑋、上海電影股份有限公司副總經理蔣為民、阿里影業戰略投資副總裁翟芳、平安信託直接投資部董事總經理範飛龍就“打造娛樂巨頭的資本運作之路”進行了討論。

聚焦泛娛樂行業新動態，探索泛娛樂融合新趨勢，由藝恩公司主辦的2016中國泛娛樂創新峰會於11月29日在中國大飯店如期舉行。今年峰會以“觸及未來”為主題，兩天時間內將貢獻四大會場及藝恩匯專案推介專場，會場共包括13場圓桌討論及30場精彩演講。經過六年的發展，藝恩文娛峰會已經成為聚焦行業熱點，探索未來趨勢的重要平臺，ENAwards也成為業內最權威的泛娛樂獎項。

在本次峰會的“瞭望·未來資本”分會場中，易澤資本副總裁崔瑋、上海電影股份有限公司副總經理蔣為民、阿里影業戰略投資副總裁翟芳、平安信託直接投資部董事總經理範飛龍就“打造娛樂巨頭的資本運作之路”進行了討論。範飛龍表示，電影不是個暴利的產業，相比之下比金融投資風險還要高，“你看到的高回報，都是票房前十部，可能是5%左右的機率。”上影股份的蔣為民認為這兩年電影題材分佈很不合理，大概10年之內會調整到比較健康的狀態，他還表示600億不是每年要預測的話題。

以下是現場實錄：

崔瑋：

今天有三位大咖到圓桌論壇。首先請三位嘉賓介紹各自的機構，在文娛大風口的趨勢來臨下，怎麼樣佈局自己這塊的業務，有請蔣總。

蔣為民：我來自上海電影股份有限公司，公司是8月17號剛剛上市，我在公司負責戰略投資，目前的戰略投資板塊還是新興的。

翟芳：阿里影業在香港上市，有一些資源，包括資金的支援，在這個行業仍然是新生兒。阿里影業在整個定位來說，我們傾向於做一個新的公司，阿里影業是以網際網路線上發行和售票為核心的公司，我們基於阿里影業的上市公司創造價值，整個產業鏈的發展，我們在投資企業，其實跟整個阿里巴巴創業的邏輯是一致的。

範飛龍：我們有資金的支援，同時有高淨值客戶，我們追求的是一種穩健的長期投資。我們定位也很清楚，是一個投資者，我們願意跟有好的商業模式的企業有持續的合作。這些都會給大家提供一個協同與資源幫助，相比之下，我們是一個金融機構，希望在戰略的實施過程當中發揮更好的金融支援與服務的功能。

崔瑋：在座的各位聽到圓桌討論的時候想聽到一些不一樣的觀點，我們大家都覺得現在內容專業領域是百花齊放的時代，在面對投資標的和創業公司的情況之下，選擇標的有沒有相應的標準，專案將來是怎麼退出，財務上會給LP帶來什麼回報，在篩選投資標的的時候會關心哪些問題，想請阿里的翟總說明，會有什麼樣的擔心和顧慮。

翟芳：我們這支文化產業基金在投資篩選目標投資企業的時候，也是遵循著阿里集團的創業的邏輯思維。我們產業的商業模式是能夠打通這個行業的痛點在哪裡，同時也能為行業創造需求。我們的邏輯也是這樣，從財務的底線來看，文娛都是toB型別的，還是一定要看的，各種板塊的創業企業天花板還是非常的低，跟企業的思維邏輯不一樣，其實他們是toB的型別，天花板也是比較低。我們看中的是團隊以及企業在創業的時候，他們到底是解決這個產業這個板塊所帶來的痛點是什麼，同時有什麼需求。我們也會看企業產生的現金流如何，畢竟還是以toB形式為主的。

崔瑋：現在證監會對併購是非常嚴的，因為中國現在的文娛類的上市公司就是那麼多家，將來如果在垂直行業併購，將來的市場能不能夠有那麼大的能量，未來我們希望我們的公司透過資本化的方式去退出，要麼IPO，要麼借殼，要麼併購。

範飛龍：這是退出的問題，無論從企業的角度還是從金融的角度，最後總是要退出，在目前的整個趨勢下，主持人講了無非是IPO、借殼、併購等。整個的市場資料裡面，無論是被併購、IPO等，最後實際上就說從今年開始的整個監管的風格來看，講這個行業很好，這個行業的空間很好。脫離了實實在在的，整個公司商業模式的定位，是以內容為主，以渠道為主，以技術驅動，以創新驅動為主。

首先是關鍵的定位，這個公司的價值鏈在哪裡，一個公司首先一定要有核心能力，在你的商業模式，在這個鏈條裡面，當你給投資者講這個行業很好的時候，第一次是可以的，第二次第三次是一個必然條件，絕對不會是一個充分必要條件。剛才翟總也提到，一個當下的資本環境條件下，包括盈利能力，可持續發展能力，包括資產的獨立性等等都是所必須的。不會說這是一個風口產業而怎麼樣，也不會說消費品產生而怎麼樣，所謂的不一樣的地方可能就說作為一個文娛產業，在當下比較好的融資或者投資環境裡面，我們怎麼樣構建一個細分的市場。阿里例外，透過戰略投資引進，70%、80%一定要靠企業家，你這邊做主角，幫你在產業鏈上延伸，有了這些會比較好。中國的證券公司很多，是借殼也好，IPO也好，新三板也好，有了比較好的基礎，剩下的證券化的過程，我們會發一個進度表，第一次驗收什麼時候，會幫助大家形成一種比較互動的比較有序的進度表，在市價上面也可以進行遞增，第一年第二年做到多少，會比較充實，我們的角度給各位的一些參考，謝謝。

崔瑋：在我們圓桌之前有幸和蔣總私下交流了一下，蔣總現在在上影，之前在土豆工作過，蔣總現在負責的業務是院線以及發行，和過去的從業經歷既是在同一個領域內，又有稍稍的不同，您分享一下，到一個新的領域上面有什麼不同的體會。

蔣為民：上影股份在上市的時候主業是發行，主渠道加發行，我個人的經歷比較偏內容，又給了我一個新的挑戰。我自己跨界跨的比較多，我當時去的土豆的網際網路影片，在投資界是一個板塊的。我最早是學電影文學理論的，我應該是乾電影，但幹了幾十年才幹回電影。電影的十多年是很痛苦的，但是你看上影不管在哪個階段都在堅持電影。土豆合併了以後企業的生命力會變生變化。上影是什麼都可以不做，但不能不做電影，像工匠一樣的精神，但是目前只做戰略投資。

看怎麼界分投資，我還是會把眼光稍微放的大一點，我的理解是電影和電影的消費這兩個層面的，因為我現在不能投生產，我們是跟我們的集團有一個競業的規則在，所以投內容是上影集團重點做的。稍微拓展一點也有可能是衍生品。我們的主業還是會去關注院線的併購和轉讓，包括電影院的管理。雖然起點不是那麼高，但它也是非常有重大區分的。10%的電影院貢獻了院線的80%以上的利潤，這個現象非常明顯，就我們聯合院線貢獻70%、80%的票房，這個是我們原來比較有經驗的部分。我想去補充的是，原來在這個行業，他們做的比較少的股份，但是肯定不會像阿里和平安做的這麼寬泛，你們更多是大產業的佈局，我們是電影本身為核心的佈局。另外就是內容的投資我個人認為風險非常大，在好萊塢的回報率百分之十幾，不會超過百分之二十，我們看到所有的電影公司以電影製作為核心業務的公司幾乎沒有上市，將來的格局一定是高度壟斷的平臺，非常不能壟斷的製作。

崔瑋：就票房收入而言，幾位能不能分享一下票房會受哪些因素的分享。

範飛龍：統計一下，440億裡面，國產的票房有一半，有一半是進口的，這樣再去看前十部影片，基本是佔整個國產票房50%，前三部會佔到80%.中國電影要想賺錢，我們也有一個觀點，首先有一點，從國際來看，包括從國內來看，電影不是個暴利的產業，因為你看到的高回報，都是票房前十部，可能是5%左右的機率；按照我們金融投資的角度來看，比金融風險投資還要高。第二個比較有高票房的結構來看，這裡面主要有號召力的就是導演，好萊塢這邊是製片人。美國的電影是紐約決策，好萊塢執行，中國完全以導演為主，我們也統計了，就是在過往三年裡面，比較有號召力的70%的能賺錢的十部或十五部裡知名導演跟知名演員疊加的。不管是華誼也好，無論是萬達也好，都沒超過5%投資回報率。將來中國有可能會走出一個軌跡來：美國六大公司的軌跡。一開始從院線開始，從產業主導開始，裝置技術推廣電影，而中國演進到最後，演進的內容可能會和好萊塢不一樣。

在這個過程裡面，講整個票房有多少，預計1000個億。這麼大的變化裡面，未必有你啥事，它是一個高度集中。同時在3到5年之內，我們無法從導演為主的結構轉變，這種模式要更多的資源集中。所以，比較有利的發展模式應該是影片不要拍那麼多，應該讓更好的、更有質量的影片出來，不要像今年一樣爛片很多。一年有300、400部片，效果會很好。產出或者賺錢的概念，都希望說概念更高，不要老5%.假如說賺錢的概念提高到15%、25%，好萊塢的電影不要指望暴利，但是15%的回報是有的，要依靠六家或八家的電影公司，市場機制形成之後，包括製片人、編劇等等，角色各司其職，只有大家都賺到錢才會好。如果比如說我們大部分人都是在玩票，賺錢不能成為經常性的事情，這個產業不會有很好的持續性。

崔瑋：按照範總的說法，可以得到一個推論，阿里一定會更有優勢，你同意嗎？

翟芳：我們也分析了，觀影人群年齡段跟北美的目標年齡段的比較，增長並沒有那麼快，中國的電影票房的年齡段其實更窄，就是基本上從20歲以上，可以到40歲，甚至在35歲以下。中國有一個很明顯的趨勢現象，基本上家庭裡面有了孩子之後三年是不進電影院的。美國年齡段可以到50、60歲，從年齡段來看，中國跟美國跟北美的差距就一倍的差距。未來的空間還有一倍的空間，所以票房市場大概是這樣的一個空間水平，我覺得還是可以預期的。

另外一個我的觀點，其實大家還是不要聚焦在票房，票房只是其中一個指標，未來我認為在衍生市場，特別是在付費影片這個領域，以及衍生的收入來看，這塊未來的爆發式的增長會越來越多，有很多公司會出來，更多美國的北美的企業並不完完全全靠票房來賺錢，衍生會佔到70%，在中國這個比例非常低，這塊是很多以內容為核心的企業，未來多渠道變現的時候需要去考慮的，電影票房只是其中的一個指標而已。

崔瑋：我們今天還在討論美國電影的時候，不能夠僅僅看美國的票房，同時還要注意到在全球之外的票房以及30億美金龐大的衍生品的市場，就涉及到製作本身之外的，包括髮行，在院線，包括銷售這些衍生品的能力。上影有這塊的探索嗎？

蔣為民：到目前還沒有看到，其實衍生品還是基於IP本身往下的衍生品，上影在製作這個領域裡面還有很多的事情要做。今年我們並沒有衍生品的開發權，原來有的我們都知道的一些動畫片，那些IP的生命力非常的強，對爆款這件事情真的是可遇不可求。一般來說一個電影生命力在12年左右，如果從戰略投資的角度，我們當然是助力於公司的核心業務。600億是一個前提，明年的電影肯定會更多，因為電影促進法電影的拍攝不設門檻，更多的文藝青年和想拍電影的人會更早的積累經驗，一定會拍出更多的爛片，還會出現“一日遊”的現象。電影的期待又跟整個政策的氛圍，心態的氛圍，沒有人可以做出準確的預測，我是感覺中國的電影市場總體趨勢，不管是哪一年，600億不是太遠的目標，我可能會更看好10年之內穩步上升的趨勢，中國的人口紅利很好。這兩年的電影題材分佈是不太合理的，很奇怪。這樣一個變化在未來慢慢整合到大概10年之內會調整到比較健康的狀態，600億不是每年要預測的話題。

編輯：nancy