米国の大株主はBaiduの民営化に反対：2.8億ドルの評価は低すぎる

今年2月、Baiduは取締役会がBaidu会長兼CEOのLi YanhongとiQiyi CEOのGong Yuから、28億ドルの評価額（現金と負債を除く）に基づいてiQiyiが保有する発行済株式の80.5%を取得するという拘束力のない提案を受けたと発表した。

今年2月、Baiduは取締役会がBaidu会長兼CEOのLi YanhongとiQiyi CEOのGong Yuから、28億ドルの評価額（現金と負債を除く）に基づいてiQiyiが保有する発行済株式の80.5%を取得するという拘束力のない提案を受けたと発表した。

数ヶ月後、バイドゥの筆頭株主であるアメリカのヘッジファンドAcacia Partnersは公開書簡を通じて28億ドルの評価額の低さに疑問を呈し、李氏にiQiyiの買収を取り消すよう求めた。

7月19日午後、Baiduはこの公開書簡について記者団に“Baiduは常に最高水準のコーポレートガバナンスを支持してきた。iQiyiの取引については、独立した取締役で構成される特別委員会を設置して評価を行いました。この評価は現在継続的に進めており、関連する結論が得られ次第、投資家や一般に公開します”と述べています。

大株主が反対した3大理由

公開資料によると、Acacia Partnersはニューヨークを拠点とするヘッジファンドで、質の高い企業への長期投資に注力しており、2012年9月からBaiduの株主であり、現在はBaiduの米国預託株式（ADS）を260万株以上保有しており、4億ドル以上の価値があり、Baiduの株式を保有する米国機関株主の大半よりも高い。

李Yanhongへの公開書簡では、Acacia Partnersは、iQiyiの買収提案はBaiduとその株主の長期的な利益の最大化に反すると考え、3つの理由を挙げています。

第一に、iQiyiの売却は、短期的にはBaiduの収益レベルを向上させることができますが、Baiduの株主の長期的な潜在価値に比べて、当面の利益は無視できます。第

二に、iQiyiの評価は低すぎます。第

三に、前四半期のiQiyiへの積極的な投資がBaiduの株主（李Yanhongと買収パートナーを含む）への巨大な贈り物になることを懸念し、その懸念は、固有の利益相反を持つ決定は、李YanhongとBaiduの評判を傷つける。

“Baiduは、個人的な経済的利益を得るためのキャッシュツールではなく、尊敬される重要なビジネスであるべきです。Acacia Partnersはまた、Baiduのウェブ検索、モバイル検索、オンライン旅行への過去の投資は、Baiduの長期的な成功と忍耐強い投資哲学を示していると述べた。Baiduが常に述べているように、iQiyiへの投資はBaiduエコシステムの非常に貴重な部分であり、Baiduのバリューポジショニングの不可欠な部分であるためです。GoogleとYouTubeの経験は、オンライン動画広告の成長により、コンテンツを生成し、ユーザーのニーズを判断する能力がますます価値と重要性を増していることを示しています。

ヘッジ

ファンドは、BaiduがiQiyiの営業データを公表していないため、投資家がiQiyiを評価し買収条件を評価することは困難であると述べたが、独立調査機関である86証券リサーチが5月2日に発表した報告書を引用して、評価が低すぎると判断した。この報告書では、Achieiの評価額は28億ドルの2倍以上の58億ドルとされています。

昨年、アリババはiQiyi Youkuを48億ドルで買収しました。

公開書簡について、記者はBaiduに連絡し、次のような回答を得た。“Baiduは常に最高水準のコーポレートガバナンスを支持してきた。iQiyiの取引については、独立した取締役で構成される特別委員会を設置して評価を行いました。この評価は現在継続的に進めており、関連する結論が得られ次第、投資家や一般に公開します”と述べています。

記者は、民営化オファーを受ける前にiQiyiの主な資本経路を整理しました。2011年8月と12月に、Baiduは4500万ドルでBシリーズ優先株式を引き受け、2012年11月3日に元の第2位の株主であるProvidenceの株式を購入し、単一の最大株主になりました。2013年には、Baidu iQiyi PPSの3億7000万ドルを取得し、PPSとiQiyiの合併を達成しました。2014年11月19日、ミレットはiQiyiに3億ドルの戦略的株式を取得し、BaiduはiQiyiに追加投資した。

投稿者：ナンシー