音楽ターミナルと会員料収入の謎：より多くの損失、純金利はわずか0.8%

発表された報告書では、LeTVネットワークの“驚きなし”収入が大幅に増加した。上半期の営業利益は125.59%増の100億6，300万元、非経常損益を差し引いた上場会社の普通株主に帰属する純利益は54.63%増の2億6，700万元を達成した。

発表された報告書では、LeTVネットワークの“驚きなし”収入が大幅に増加した。上半期の営業利益は125.59%増の100億6，300万元、非経常損益を差し引いた上場会社の普通株主に帰属する純利益は54.63%増の2億6，700万元を達成した。

収益の種類については、上半期の収益の大幅な増加は、主に端末販売と会員料金収入の増加に依存していることがわかりました。その中で、端末の売上高は51.32億元、171%増加を達成しました。会員料の売上高は27.0 9億元、152%増加を達成しました。2016年6月30日までの3年間の累計販売台数は約700万台。また、上場企業外のスーパーフォンも5月に1000万台を突破した。

粗利益率については、LeTVのデータは基本的に前期と変わらない。データによると、2016年上半期のLeTVの粗利益率は14.9%であり、昨年同期と2015年通期の粗利益率はそれぞれ15.0 8%と14.63%でした。しかし、最も顕著な変化は、純金利指標です。前年同期の純金利2.45%と比較して、今年上半期の純金利はわずか0.8%で、前年同期比1.65%ポイント低下し、67%以上の減少率となった。

取締役会の年次報告書によると、2016年上半期にLeTVは累計700万台のスーパーテレビ販売を達成し、インタビューでLeTVモバイル社長Feng Xinはまた、LeTVスーパーフォンの販売が1000万台を超えていることを明らかにした。これらの数字は間違いなくLeTVの比類のないマーケティングと“フェスティバル作り”スキルに一部起因しています。

LeTVの会員数と売上データを一段階に引き上げ、LeTVの明るいマーケティング活動です。上半期を振り返ってみると、最も避けられなかったのは4月14日と6月18日の2つのエコデーです。2016年4月14日、LeTVの公式サイトで行われた“エコデー”活動は、“会員がハードウェアを購入する”方法で、会員収入の合計23.2億元を獲得し、スーパーテレビの販売台数は54.9万台を超えました。LeTV生態618の活動では、6月1日から6月18日までの活動期間中、スーパーテレビの総売上高は46万7千台、LeTV会員の総売上高は10億1500万元、インテリジェントハードウェアとデリバティブの総売上高は2400万元、6月18日だけで、LeTVの総売上高は29万5千台に達した。

しかし、コード1コード、いわゆる“メンバーを購入してハードウェアを送信する”活動のマーケティングは、会計では絶対にそのように扱われません。現行の国内会計基準によると、購入額にはハードウェアと会員収入が含まれており、ハードウェアと会員費用に比例して配分される。例えば、LeTV 618のエコイベントデーでは、活動の一つは、4年8 ヶ月のスーパー映画テレビ会員を2287元で購入することで、4年8 ヶ月のスーパー映画テレビ会員2287元と1999元のS 50 Air 2 Dスーパーテレビを得ることができます。しかし、このマーケティング活動は、会計処理では、端末のハードウェアと会員収入に2287元の収益を分配する割合に基づいています。慣例によると、会員と端末の収入比率は28ポイントまたは37ポイントになることがあり、端末は当然大部分を占めています。

しかし、このような計算によると、音楽端末機器の粗利益率の観点から、説明できない問題があります。記者は、LeTVが2014年から2016年上半期に開示した5年半の端末収益とコストデータに基づいて、LeTV端末の粗利益率の5年半の変化レベルを計算した。しかし、LeTVの年間販売端末の詳細なデータは、半期報告書と年次報告書では開示されていないため、インターフェースニュースは開示されたデータについてできるだけ詳細にすることができます。

データによると、2014年、2015年、2016年上半期の5つの半期端末は、それぞれ90万台、60万台、100万台、350万台、250万台を販売しています。半年ごとの端末収益と端末コストを加えると、端末あたり575元、1390元、833元、631元、589元の損失を計上し、損失額は縮小している。また、5年半年間の各端末の粗利益率は、それぞれ-44%、-54%、-44%、-30%、-29%となり、成長を続けています。

この現象は経済原理に合致している。生産の基本的なロジックによれば、テレビメーカーの限界コストは年々低下し、限界収益は年々増加しています。LeTVの端末の粗利益率もこの原則に沿っているため、LeTVはLeTVスーパーテレビの生産増加を積極的に推進し、限界コストを削減し続けます。

しかし、これは“会員を購入してハードウェアを送る”現象とは一致しません。前述したように、収益はハードウェアとメンバーシップに比例して配分され、その割合にかかわらず、20 ~ 30%の収益差が粗利益率に大きく影響します。製造業が1%の粗利益率を上げることを知ることは難しく、ましてや過去3年間の使用による粗利益率の上昇はおろか。1%の変化の背後には、すでに厳しいコスト管理があります。収益の20%を会員料金収入に割り当てると、端末の粗利益率に大きな変化が生じます。

実際には、この変化は反映されない。LeTVターミナルの粗利益率は損失であるが、損失幅は着実に縮小している。LeTVの株式を保有している投資家がLeTVにこの問題について尋ねると、LeTVエコデー活動で得られたすべての収益は端末機器に直接認識され、会員料収入に比例して配分されていないという回答が得られた。

上記の投資家に証券担当者は、今年上半期と会員料関連の収入は主に2種類あり、1つは“会員を購入するハードウェア”活動であり、これらの収入は完全に音楽端末機器の売上高に含まれていると説明した。もう一つは、繰延利益として計上される会員更新収入であり、毎年一定割合で会員料収入として認識されます。

最初のケースの説明は、記者の推測に沿っています。上記の例を取ると、ユーザーが2287元で獲得した4年8 ヶ月のスーパー映画テレビ会員と端末機器については、会計処理は端末機器の収益に収益を計上することであり、端末機器の収益は2287元で確認された。これは、LeTV端末の粗利益率が徐々に着実に増加している理由を合理的に説明することができます。イベントで販売されるすべてのハードウェアは、通常の販売価格に従って収益にカウントされ、規模効果に応じて粗利益率は着実に増加するはずです。

しかし、言い換えれば、LeTVターミナル収益の170%の成長は、主にマーケティングを通じて拡大成長を達成した。2016年上半期に実現したテレビ販売台数250万台のうち、414日と618日のエコデーイベントでは、累計販売台数は101.6万台に達し、上半期の総販売台数の40.64%を占めた。ターミナル収益の成長には、マーケティング活動が不可欠です。

しかし、会員料金収入の不可解な謎があります。LeTVの説明によると、上半期の2回のエコデーマーケティング“会員がハードウェアを購入する”収益は、会員料収入には含まれていません。これら2つのマーケティングキャンペーンの収益は、それぞれ23.2億元と10.1 5億元です。特に、414エコデーでは、23.2億元のうち少なくとも16.9億元がLeTVスーパー映画テレビの収入であり、この収入は会員料収入として認識されていない。同様に、618のマーケティング収入の少なくとも7億元は、会員料収入にカウントされていません。

一方、LeTVの会員料収入は、神の助けのように、ターミナル収入と一緒に増加しています。LeTVの会員料収入は毎年60 ~ 70%の割合で増加しており、2016年上半期には会員料収入は152%増加し、27億9000万元に達した。つまり、音楽の会員料収入は、マーケティング活動の助けを借りずに（マーケティング活動の収入は端末収入に貢献している）、自発的な125%の増加を達成した。このような競争の激しい動画サイトでは、この成長は神話的です。

また、LeTV明細書における繰延利益と前払金の増加率にも矛盾があります。会計上の収益認識は、発生ベースで行う必要がある。例えば、ユーザーが1年間のLeTV会員を一度に購入した場合、上場企業は半期報告書においてすべての収益を一度に営業利益として認識することはできません。ユーザーが1月1日から1年間の料金を支払った場合、LeTVは半期報告書で半年分の収益しか認識できません。例えば、1年間の会員料は490元で、LeTVは半年ごとに245元の収入しか認識できません。残りの245元は、前納金または繰延収益などの負債項目に計上され、下期に引き続き当期の対応する収益を認識します。

しかし、記者は報告書を読んだが、繰延収益の額は予想よりもはるかに少なかった。データによると、繰延利益は1億2500万元で、そのうち1億2300万元が今年の新たな繰延利益です。

1億2300万元の増加の意義は、LeTVの有料会員の上半期に、1回限りの年間支払いを行ったのは5%未満であるということです。しかし、それと比較すると、上半期の会員料収入は27億元になります。これは、27億元の収入の95%が毎月会員によって購入されていることを意味し、そのうちLeTVの下半期に認識された収入はわずか1億2300万元である。

矛盾は、繰延収益からの収益で下期の会員更新率を計算すると、金額と当期の収益として認識されたデータとの差が大きすぎ、上期の2つのマーケティング活動は会員料収入に含まれていないことである。この場合、会員料はまだ152%増加しています。これは非常に謎の数字です。

要約すると、LeTVのすべてのマーケティング活動は、端末の限界コストを削減することですが、結局のところ、損失の現状に追いつくことはできません。2015年下半期の端末の損失は12億6300万元で、2016年上半期の売上高は増加したが、端末の損失は依然として拡大し続けており、損失は14億7200万元に達した。“より多くの損失”は現在の状況を説明することができます。花の映画やテレビに依存して得た映画やテレビなどの収入は、ターミナルの“底なしの穴”を埋めることができないため、LeTVの純金利はわずか0.8%です。

マーケティング活動による売上高の増加に依存して、純金利の緩やかな低下の背後にあり、この苦しみはおそらくLeTVだけが最も明確です。

編集者：イヴェット