映画保証発行の背後にある違い：資金レバレッジが助けになる

不安な資本にとって、中国の映画市場は“唐の僧の肉”のようなものであり、資本家は血の口を引き裂き、それに投資し、過剰な利益を分け合う。

不安な資本にとって、中国の映画市場は“唐の僧の肉”のようなものであり、資本家は血の口を引き裂き、それに投資し、過剰な利益を分け合う。既存の投資手段が需要を満たさない場合、金融イノベーションが生まれます。

“葉問3”事件の後、記者は映画業界の規制当局、業界の高官、第一線のディーラーを訪問し、映画金融革新の“赤と黒”について深く議論し、それに基づいて“映画金融革新の事例と境界”白書を作成した。様々な金融革新方法は徐々に映画業界の構造に浸透してきた：

1.インターネットは“チケット補充”、金融資本は“保証発行”を通じて、映画産業チェーンに急速に切り込まれ、業界構造を再構築した;

2.一連の資金レバレッジの呼び出し、ゲームのルールの設定は、すでに業界の利益を再分配した;

3.映画市場がP 2 P市場、証券市場と連動しているとき、“クロスマーケット操作”を通じて、映画はすでに数十倍、あるいは数百倍の資金を保証できる金融商品になっている

。映画の投資リスクは流通にシフトし、投資家の回収サイクルも大幅に短縮されます。“人魚”の場合、新しいゲームプレイがあります-複数の資本家がファンドを形成し、映画の配給を行うために配給会社を雇う。映画の配給は2つの部分に分かれている。

視点2：新しいゲームプレイを生み出したのは、映画市場全体のコアリソースの変化である。監督が自分たちの市場価値を認識し始めると、大企業から離れて自分のスタジオや会社を立ち上げることが増えます。彼らはマーケティングや流通を理解せずに創造的であるため、保証によってリスクを減らすことを好む。これは、外部資本参加保証の余地を提供します。

視点3：新しい配給方法として、保証配給は映画業界でますます支持されています。『人魚』 『葉問3 』 『西遊降魔』 『後会無期限』 『心花路放』 『太平輪』 『クチナシ花開』 『師匠』 『鍋英雄』、そしてまだ公開されていない『私は潘金蓮ではない』は保証発行方式を採用している。

視点4：『葉問3 』の保証発行は、業界の興行収入期待を高め、セカンダリー市場からお金を引き出すために、市建祥の“映画金融詐欺”の一つの手段に過ぎない。“葉問3”の保証発行は、“邪悪な性質”に満ちた極端なケースです。

ポイント5：保証発行の個々のケースでは、すでに“資本レバレッジ”が発生しており、保証発行者は“小さな規模で”可能性が高まっている。

『人魚』の保証額は、興行収入に対応する16億から18億の間で、史上最高であり、かつては山の津波のような疑問を引き起こした。しかし、この映画は最終的に33億ドルの興行収入で中国映画の興行収入トップとなった。次の“Ye Q 3”は、同様の取引構造を持っているように見えますが、“興行的な黒いカーテン”が世論を爆発させ、最終的には、Fast鹿グループは“不安定”、リリースチームは直接解散されました。

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保証発行とは？

この用語はもともと西洋に由来する。海外での映画製作では、通常、保険会社が一定のコスト範囲内で映画を時間通りに完成させるために介入します。国内保証は、映画が完成した後の興行収入保証のようなものであり、保証は映画が完成した後の興行収入の権利である。

映画の公開前に、保証者は保証契約で予想される興行収入に応じて事前に現金を支払います。このようにして、映画側は事前にリスクをロックし、確実にお金を稼ぐことに相当するが、同時により多くの収益を得る機会を放棄し、保証発行者はより大きな映画のプロモーション権限を持つ。

通常の発行と比較して、保証発行には主に2つの特徴があります。

1つは、投資家が映画の公開前に、映画の上映後1年後に得られた興行収入を回収できること、

2つ目は、映画プロジェクトのリスクが投資家から発行者に転嫁されるため、保証発行参加者は映画の興行収入をより正確に期待することが求められます。

2013年には、華毅兄弟は周Xingqiの“西遊”のために3億ドルを保証し、興行収入は3億ドルを超え、華毅兄弟のスコアは70%になりました。それ以来、Bona Picturesはまた、ハンハンの“永遠の後”のために3億5000万ドルを保証し、興行収入は3億5000万ドルを超え、Bonaの40%に分割されました。

この2本の映画の保証は明らかに『ハート·フラワー·ロード』がもたらす話題ほど高くはない。2014年、中国影と北京観覧車会社は『ハートフラワーロード』に1億2500万ドルを支払い、5億ドルの保証配給を保証し、映画の最終興行収入は11億7000万ドルに達した。それ以来、ますます多くの映画がこの方法で公開され始めています。例えば、LeTV PicturesはWu Yusenの2本の『太平輪』に8億ドル、長編映画『クチナシ花咲く』に4億3000万ドルを保証した。

映画製作費の上昇に伴い、保証額の閾値も上昇しており、このような企業が配給権を買収するリスクが高まっており、失敗した場合、保証会社に大きな業績損失をもたらす可能性があります。

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保証発行は発行リンクのリスクを増幅しますが、まだ多くのリスクテイクが楽しんでいます。これは映画市場全体の需要不足と密接に関連しています。

現在、中国のスクリーン数は年率30%で増加しており、昨年末には3万本を超え、年間の映画製作本数は600本から700本に達している。このような市場環境は、多くの中小企業、特に独立系監督スタジオの出現を刺激しています。彼らは高品質の生産能力を持っていますが、大企業との協業に消極的です。

“これらのディレクターは、市場での自分の価値をますます認識しており、どの会社にもウェディングドレスをしたくありません。映画の背後にある企業はしばしば映画プロジェクトとセカンダリーマーケットから二重の利益を得ることができますが、監督は固定賃金や過剰な利益しか得られません。

- 保証発行に関わった業界関係者

大企業からインディペンデント·スタジオへの質の高いプロジェクトがますます集中するにつれて、映画業界には多くの外部資本が流入している。チャネル、流通およびその他のリソースがない場合、高価格保証は、一部の外部資本が映画やテレビ業界に参入する最も直接的かつ迅速な方法となっています。

“ほとんどのプロデューサーにとって、映画プロジェクトの最短期間は1年であり、長い期間は2、3年であるのが普通です。この期間中、興行収入は映画側の唯一の収入であり、このリスクはゼロから最後まで取られます。保証発行は、このプロセスを切り分けることに相当します。つまり、初期の映画側の投資は基本的に安全に終了してから、バトンが発行側に渡されます。テレビ制作における制作·放送分離と同様です。”

この

背景にあるもう一つの事実は、多くのインディペンデント·プロダクション·カンパニーが映画制作をコントロールしているが、プロモーションや配給においてはより専門的なパートナーが必要であるということです。制作会社は配給する大是大非にsay noの権利を留保すればいいので、それ以外の时间は創作に専念することができる。

保証の発行は、以前の発行者の権力を転覆させるものであるため、発行会社からの抵抗は当然である。

ライトメディアの王長田社長は、“保証発行のリスクは常に一方が負担し、利益は他方に偏っている”として、保証発行に対して明確に楽観的ではない。そのため、大多数の保証運用は失敗しています。”しかし、実際には、ライトは“人魚”のようないくつかの映画の保証リリースに参加しています。

ベーナーのインサイダーはまた、会社自体が良い配給宣伝システムを持っており、劇場もあり、他の人に映画を売る必要はないので、ベーナー自身の映画は保証保証されないと述べた。しかし、Bonaの歴史をたどると、同社は発行から始まり、歴史には保証発行の先例が多すぎ、Bona PicturesのCEO Yu冬は、保証発行は世界のエンターテインメント業界では普通のことであると述べた。

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リスクを低減するために、保証発行は様々な新しいゲームを模索します。

セカンダリー市場への接続

昨年、『香港の夜』が公開される前に、香港上場企業の21 Holdingsは、『香港の夜』の投資家であるZentathosの興行収入（配給費用を除く）の47.5%を1億5000万ドルで買収しました。この興行収入権の買い取りは、本質的には保証発行の一種であり、47.5%の収益権保証の1億5000万ドルに相当する。これは、“香港”がまだ公開されていないことを意味し、Zhatooは事前に自分の分勘定のすべての部分を取り戻し、袋は安全です。

徐正は21ホールディングスの株主でもあるため、21ホールディングスの株価が急激に上昇したため、資本市場からの追加利益を得ることができた。

2、複数のキャピタルサイドファンドが

“香港”を保証した後、保証に成功したケースは“人魚”の数です。映画が公開される前に、Fastdear Group、e Yun Bao、Huayi Brothers、Bona Picturesなどが映画の“配給争い”に参加していたが、周興奇は最終的にHand Picturesを主な保証者として選んだ。

ホアン·ピクチャーズは『マーメイド』に16億ドルから18億ドルの興行収入を保証し、ライト·メディアなどのスタジオも参加した。また、スター·アンド·ハーモニーはエグゼクティブ·ディストリビューターとしてユニオン·スイスを、広報担当としてマット·メディアを採用した。これは、発行プロセス全体を保証と執行の2つの部分に分割することに相当します。

3、保証発行のための資金レバレッジを増やす

つい最近、Hand Picturesは再び“鍋英雄”を保証発行しました。

その背後にあるシステムは契約ファンドであり、このファンドはストラクチャード商品です。一部は優先順位付け、一部は下位順位付けであり、下位の参加者に資金レバレッジを通じてより大きなリターンを引き出す機会を与えます。

上記の

保証発行事例はすべて映画終了後の保証であり、『私は潘金蓮ではない』のためのYao Lai映画テレビの保証はさらに特別で、映画の撮影前に2億元の保証を獲得しています。

前に、Yaolai映画テレビ文化とHuayi兄弟、観覧車文化は共同でFeng Xiaogangの新しい映画“私はパンJinlianではない”配給契約を締結し、興行収入は5億未満のような、Yaolaiは2億の純収入を支払うことになりますYaolai排他的な収入から800万の部分は、800万元以上の興行収入、Yaolaiは、50%の純収入を取得します。

今回、Yaolaiが映画の撮影が完了する前に保証を保証する自信がある理由は、一方ではプロデューサーとして、映画のプリプロダクションプロセスの一部に参加し、映画の品質を一定の自信を持っています。他方で、2014年末に松遼自動車のバックドアとして上場した会社として、Yaolaiは上場企業の業績報告書に美しい興行成績を持つ必要があります。パフォーマンスを達成するためには、一流の監督や一流のスターが参加し、比較的リスクの低い映画が良い選択になります。

“私は潘金蓮ではない”のプロデューサーの見解では、Feng XiaogangとFan Bingingは5億ドルを保証しているが、損失は少ないはずであり、Yaolaiは15%の投資権を持っており、リアルマネーの保証投資額は2億元未満である。

“葉問3”の保証発行：保証は偽物で、保証金は本物

です。保証発行のケースの中で、“葉問3”はおそらく最も特別な例です。

今年2月、“葉問3”はまだ公開されていないが、A株上場企業の神開株式は、“葉問3”の興行収入権を対象としたファンドに4900万元を費やす準備ができていると発表した。香港上場企業の十方ホールディングスは、映画の興行収入権の55%を1億1000万元で購入した。

これらの保証措置のうち、Shanghai Chinai Investment Financial Managementが出資するファンドの保証を提供しています。保証会社は『葉問3 』に10億ドルを保証し、最終的な興行収入に関係なく10億ドルの興行収入を映画の投資家に支払う。

表面上、この保険会社には何の問題もないようです。しかし、公開情報によると、それは神開株式、または十方ホールディングスであるかどうか、支配株主の背後にある支配株主は、上海高速鹿グループの背後にある投資家である“葉質問3”であり、上海中国投資金融制御も高速鹿の関連会社です。つまり、上海快鹿はまず『葉問3 』に投資し、2つの上場会社を使って興行保証を行った。これにより、Ye Q 3の保証は“左手が右手を導くゲーム”になった。

上場企業の資産を使って、大株主のプロジェクトを護衛し、中小株主の心の中でどんな気持ちか分からない。エンターテインメントキャピタルの観点から見ると、市建祥は上場企業のプラットフォームを通じて資金を調達するためであり、他方では“葉Q 3”に対する市場の期待を高めるためでもある。

残念ながら、世論の疑問が高まる中、神開株式は最終的に投資契約を解除することを決定し、“自分自身に保証を与える”という“異例のケース”は最後まで実行されなかった。

編集：イヴォンヌ