映画の買収価格はコストの5倍を超えて業界：合併買収は避けられない傾向

劇場市場はこの段階に発展し、M & Aは避けられないトレンドです。しかし、いくつかの主要な国内映画投資会社のボスの自由な議論の段階では、誰もが合意された結果に達した“映画館の価格は高価すぎる”。各社は今年初めに買収計画を立てたが、計画されている劇場の数には及ばなかった。

最近、上海映画祭が約1週間半にわたって閉幕し、記者は“国内映画館と映画館産業のパターンとM & Aの見通し”をテーマにフォーラムに参加する機会を得た。フォーラムでは、エバーブライト証券のアナリストである王正氏は、中米映画市場の発展史について比較的に紹介し、中国映画市場は合併·買収統合の発展段階に入ると予測した。劇場市場はこの段階に発展し、M & Aは避けられないトレンドです。しかし、いくつかの主要な国内映画投資会社のボスの自由な議論の段階では、誰もが合意された結果に達した“映画館の価格は高価すぎる”。各社は今年初めに買収計画を立てたが、計画されている劇場の数には及ばなかった。

2つの質問があります：映画は高価ですか？映画館のオーナーは売るのか、売らないのか。

まず、最初の質問、“映画館は高価かどうか”から始めましょう。

映画館の価格は、主に次の理由によって引き起こされるように高いです：

1）映画館の購入価格が高く、ワンダシネマは、開始者である必要があります。ワンダの2015年のShimao映画館の買収は、自分自身のための強固な堀を構築するために本当に費用対効果の高いビジネスです。ワンダシネマの10億元の15映画館の高価格が発表されると、業界は大騒ぎになり、ワンダは各映画館の平均価格は約7000万人で、大幅に映画投資会社の上司の心理的期待を高め、映画館の販売価格のベンチマークを形成しました。それ以来、売却するかどうかにかかわらず、映画投資会社はこの評価を参照して自分の価値を評価します。これにより、他の映画投資会社が映画館を買収する価格が大幅に上昇し、業界統合と買収の進捗が遅れ、間接的にワンダシネマの国内地位が強化された。

実体経済が弱い経済状況の中で、メディア産業は成長を続けており、国内A株におけるメディア株の評価は非常に高い。多くの低評価の上場企業は、映画業界への転換と時価総額の引き上げを望んでおり、映画館は上場企業の時価総額管理のための良いツールとなっています。株価プレミアムと比較して、数億ドルの映画館買収資金は上場企業にとって非常に有利である（しかし、最近、SFCはクロスボーダー M & Aとバックドアの監督を強化し、このホットなビジネスを冷却している）。そのため、大手映画投資会社はM & Aファンドを設立し、映画館を大規模に買収しています。買収した映画館はまず体外で育成·統合し、成熟してから上場企業に積み込む。ファンドの出現はレバレッジを高め、映画館を買収する資金の量を拡大した。

3）映画館の価格は、場所の不足のために高価です。成熟したコミュニティ計画は長い間設定されており、大きな変化はありません。その結果、地域内の映画館の数は限られており、映画館のリースは15-20年間ロックされており、買収されない限り、地域内に新しい映画館を開設することはできません。我々は、上海Lujiazouを例に取ると、Lujiazou唯一の正大星美とBeli Palaceの2つのスタジオは、Lujiazouは現在、映画館を開くために使用する場所がないので、星美とBeli Palaceの映画館は自然に希少な資源となっており、劇場の広告価値と劇場のブランド効果は非常に高く、価格は自然に高価です。

4）映画館は商業複合体の人気を高める主要な手段となり、消費者データの重要な情報源となっている。良い映画館は、ショッピングモールに多くの人気と消費をもたらすことができ、映画館は文化消費の中心的な場所となっているようです。人気が高く、価格も自然に高いです。

映画館は通常どのくらいの価格で販売されますか？通常の買収では、P/EやEBITDAの計算によって価格を評価しますが、多くの映画館の財務システムが健全ではなく、収益の一部が全く計上されていないため、従来の評価方法では正確に劇場の価値を見積もることができません。現在、映画館M & A市場では、単一映画館は基本的に年間興行収入の2-3倍のオファーで直接購入されています。買収対象がプロの投資会社であり、すでに多くの新しいプロジェクトサイトを登録している場合、買収価格は高くなります。例えば、1200席、年間興行収入2000万の映画館があります。買収価格は約6000万ドルです。この規模の映画館の総投資額は2000万ドルを超えず、一度限りの投資は必要ありません。約600万台の設備投資をファイナンス·リースで解決することができ、開業後にはプレセール会員カード（400万台を想定）を通じて現金の一部を回収することができます。映画館が売却された場合、映画館は6000万の収益と引き換えに1000万の実際の投資であり、この観点から見ると、映画館の購入価格は本当に安くはありません。

リターンが高いので、映画は売れないのか？以下の分析を行った。

まず、2016年に入ると、映画館運営環境が大きく変化していることを分析します。

1）多くの均質な映画館、映画館の競争とアップグレード、映画館運営者に対する要求はますます高くなっています。独自の機能と専門性がなければ、単一映画館の非チケット収入の成長スペースは限られており、生存圧力は徐々に増加しています。

2）監視票が厳しくなり、小都市や郡レベルの劇場の灰色の興行収入はますます少なくなっている。2015年、中国映画の興行収入が大幅に増加し、特に第4四半期と第4四半期の都市の興行収入が急増したのは、SARFTが興行収入の盗難に対する調査を強化し、小規模映画館が興行収入を盗むコストが高くなり、県レベルの映画館が興行収入を盗むことで大きな富を築いた時代が終わったことによるところが大きい。

3）第三者のオンラインチケット購入率の継続的な増加に伴い、第三者のチケット購入サイトのチケット購入は徐々に減少し、猫の目、マイクロ影、もち米の市場シェアがますます高くなっており、劇場側の第三者の交渉力がますます強くなっています。将来の発展のある段階では、劇場は第三者のウェブサイトにお金を支払うこともできます。

4）BATは映画館の株式や買収を開始し、BAT、特にアリとテンセントは映画業界に完全に浸透し始め、映画館のフィードバック消費データを通じてターゲットを絞ったマーケティング活動を行い、映画館がチケット以外の収入を提供するのを助けることができます。

5）すべての映画館はチケット以外の収益を上げることに焦点を当てる。映画のチケットを売ってお金を稼ぐことができない背景に、各映画館はチケット以外の収益を増やして利益を得ようとしており、映画館市場の激しい競争を反映している。今年の上海映画祭の機材展では、ポップコーンや広告代理店が多く出店していました。

上記の変更を通じて、我々は徐々に赤い海に元の青い海市場から劇場市場を見ることができ、単一のプロジェクトは、以前に署名されたリース条件が良いだけでなく、利益率があり、映画のチケット販売だけでほとんどの映画館が利益を得ている。将来の競争は、産業チェーンの統合と投資会社自身の内部強度をテストすることになります。

映画が販売されるか販売されないかは、異なる州の映画投資会社が異なる選択をすることができます。

1）快適さの追求：現在の劇場の軍拡競争が開始されており、いくつかの影投資会社のフォローアップ開発は弱く、既存のリソースと管理能力は会社を次のレベルに上げることができません。そのような会社は全体的な販売を行うことができますか、大規模な影投資会社に制御を与えることができます、彼らは株式の一部を残すことができ、将来の発展の配当を楽しむことができます。

2）積極的：この種の会社のプロジェクトは十分に準備されており、毎年映画館建設プロジェクトのかなりの数があり、内部戦略のアイデアは明確で、資金は十分です。特に良いM & Aターゲットがない限り、映画館の運営と新しい映画館の建設に焦点を当てています。弾薬を分散させずに映画館の数を増やす。M & A後の文化統合とブランド統合は容易ではない。

3）歩きながらタイプを見て：このような映画投資会社は、手元にいくつかのプロジェクトがあり、映画館の利益は比較的大きく、運営圧力自体は大きくありません。建設されたプロジェクトが完成し、完全に売却されるまで待つことができます。

4）金持ち：なぜこの小さな利益のために映画館を販売するためにお金がない、自分のためにもっと多くの映画館を建設するためにもっとお金を稼ぐ。先日、宝能も映画館をやっていると聞いたが、映画館がどこにあるか分からない。

現在の映画館の評価は低くはなく、手元にある成熟した映画館は完全に販売することができ、収益は新しい映画館の拡張やコインを保持するために使用され、バッグは安全であり、払い戻し可能です。結局のところ、誰もピークを正確に予測することはできません。盲目的な拡張は本当に裸の水泳選手になる可能性があります。

投稿者：ナンシー