明星資本捆綁股權混雜 待產業成熟“明星股東”溢價將消解

明星入股企業已成潮流。據公開的信息顯示，國內在A股上市的文娛公司中，有近百位知名藝人持股。市場人士分析，就資本市場逐利空間看，這類股普遍具有輕資產、高估值的特點，融資效應好，升值空間大。再加上明星光環、粉絲經濟的助推，帶有“星光”的企業能更輕易地站上資本風口。

5月18日，高曉松以阿里音樂集團董事長身份亮相發佈會；5月6日，樂視影業帶着張藝謀、郭敬明、孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等一批“明星股東”注入樂視網，浮盈10倍有餘；4月19日，唐人影視攜胡歌、劉詩詩、高圓圓等人登陸新三板；3月底，華誼兄弟收購浙江東陽浩瀚後成立的全新公司華誼浩瀚舉行戰略發佈會，馮紹峯、楊穎、李晨等6位明星作為股東登場……

明星入股企業已成潮流。據公開的信息顯示，國內在A股上市的文娛公司中，有近百位知名藝人持股。市場人士分析，就資本市場逐利空間看，這類股普遍具有輕資產、高估值的特點，融資效應好，升值空間大。再加上明星光環、粉絲經濟的助推，帶有“星光”的企業能更輕易地站上資本風口。

與此同時，還有一批業內人士對“明星資本捆綁”“明星股東”等持觀望態度。國元證券分析師鄒翠利是其中之一，她認為：“明星股東潮是文化產業不夠成熟的階段性現象。與之相伴的市場波動異象值得關注。”

明星與資本捆綁亂象不少

明星持股，肇始於華誼兄弟。2009年，該公司上市，有着馮小剛、張紀中、黃曉明、李冰冰等人的股東名單，拉開了中國明星入股文娛公司的大幕。北京大學文化產業研究院副院長陳少峯道出明星持股的內在邏輯：其一，股權是綁定人力資源的一種方式；其二，影視公司通過股權激勵的方式可以作為明星酬勞的部分代償，能有效緩解公司現金流壓力。在他看來，明星演藝生涯有限，與其用一紙經紀合約綁定他們，不如在利益端共同進退。這正是華誼兄弟的思路，其董秘胡明曾公開表示：“股權關係就像血緣，在明星成為股東後，他們會更有主人意識。”

然而，“血緣關係”並不牢固，利益激勵換不來明星的忠誠。2010年，周迅、李冰冰、黃曉明先後跳出華誼兄弟，轉而自立門户。但他們並未斬斷與老東家的全部聯繫，稱“會以其他方式與華誼兄弟保持合作與情誼”。到了今天，類似股權混雜情況屢見不鮮。趙薇與范冰冰同屬唐德影視十大股東，但她們又都有各自的工作室；杜淳的藝人經紀約在華誼兄弟，但他另外持有強視傳媒的股權；吳秀波是幸福藍海的股東，但他近年的熱門影視劇如《北京遇上西雅圖》《請你原諒我》《心術》等均不是幸福藍海出品。

除了股權混雜，明星與資本捆綁的形態還有各種模樣。上週，“紅星發展”因股價連續3日異動而申請停牌，其連拉3個漲停的緣由竟然是該股與熱播劇《歡樂頌》的劇情巧合撞車。劇中，華爾街海歸精英安迪要收購紅星。

虛構的故事與實在的現實，就這樣被“聯姻”了。雖然“熱門電視劇概念股”的説法還沒有更多特例支持，但明星對市場波動形成的影響卻不乏事實依據，張鐵林、黃曉明等人都因代言理財產品、P2P平台等成為粉絲口誅筆伐的焦點。

“明星股東”溢價會隨工業標準化而消解

值得關注的是，與中國明星到處“翻江倒海”不同，韓國的文化娛樂產業雖然異常活躍，但藝人股東卻是稀罕品種。“韓國最大的SM、JYP等娛樂公司，其股東多是通常屬性的財團、企業家。李敏鎬算是特例，他是Starhaus公司股東之一，不過該公司規模並不大，知名藝人僅李敏鎬一個。”影視投資人曹海濤把明星扎堆當股東稱為“A股特色”。他説，不僅“韓流”中少見明星股東，產業完善的歐美更是鳳毛麟角，“碧昂斯、萊昂納多、威爾·史密斯、賈斯汀·比伯等藝人均有產業投資，但基本都投向一些時尚品牌或是新型創業公司，他們根本不具備足夠實力入股迪士尼、福克斯等老牌影業巨頭”。

為什麼中國的演藝明星特別能掀股市波瀾？鄒翠利一針見血：“這應該是國內文娛產業成熟前的特有產物。一方面，目前影視等產業受政策利好刺激正進入發展迅猛期；另一方面，與發足狂奔的產業相比，影視製作工業標準相對滯後，造成明星在市場中的價值被無限放大”。試問，一個劇本值多少錢？服裝、化妝、道具等一整套拍攝流程怎樣定價？為什麼中國影視圈常常曝出演員天價片酬的新聞，中國的綜藝節目常常因明星酬勞而顯得成本難控？　當《如懿傳》屢屢傳出10億元級別的製作成本，《奔跑吧！兄弟》等綜藝一直陷於豪擲千金的傳聞，一切質問、質疑的源頭都指向———國內的影視、文娛產業欠缺對應的工業化標準。

“若一個產業還無法以工業製造的方式進行文化生產、精確計量和控制成本，衡量這家公司的核心指標，就只有自帶粉絲效應的明星了。”鄒翠利説，“但這些價值不過是注意力經濟的初級階段，隨着整個產業標準化體系建立，藝人會更像某個崗位的工作者，明星股東的溢價空間遲早會消解，趨於理性。”言下之意，中國文娛產業的工業標準何時成熟，“明星資本捆綁”便何時面臨退潮。

編輯：nancy