永樂影視借殼康強電子玄機 華誼曾經垂青未果

有機構投資者認為，目前澤熙的投資動向，表明其逐漸向一級市場滲透的理念，而定增和協議轉讓通常具有一定的鎖定期，持股比例也比較集中。但進行減持時往往需要事先公告，股價可能需要更高的運作空間。

就在海潤影視借殼*ST申科失敗之後不久，又一家影視公司宣佈將借殼上市，這次的主角是永樂影視。

曾經被華誼兄弟垂涎的永樂影視，“險些”將51%的股權作價出售，時隔一年後，公司選擇借殼康強電子上市。與此同時，已經提前潛伏康強電子的澤熙，將作為“盟友”提供配套募集資金支持。

永樂影視溢價6倍上市

5月11日，停牌4個月的康強電子發佈公告稱，公司擬以發行股份及支付現金方式，作價27.8億元收購永樂影視100%股權，同時募集配套資金用於支付現金對價、重組費用和補充永樂影視流動資金。

根據重組預案，永樂影視100%股權採用收益法的預評估值約為27.93億元，而其未經審計的賬面淨資產(母公司)金額為3.81億元，增值率為632.68%。

上述公告發布後，康強電子股價在5月11日、12日兩個交易日連續以一字板報收。

資料顯示，永樂影視是一家集策劃、投資、拍攝、製作和發行為一體的專業影視機構，主營業務為電視劇、電影的製作與發行，以電視劇的製作與發行為主。其已經投資和發行的主要電視劇包括《戰神》、《隋唐演義》、《夢迴大唐》、《焦裕祿》等。

事實上，就在5月8日，曖昧了一年多的*ST申科和海潤影視剛剛宣佈終止重組。有媒體報道，這一重組案的失利，主要是由於“一劇兩星”、廣電反腐等政策的出台，導致電視劇行業的驟變，海潤影視無法完成業績對賭。

對於同樣的政策環境，永樂影視選擇了迎難而上。公司實際控制人及其一致行動人給出的業績承諾為，若本次重大資產重組在2015年期間完成，永樂影視2015年度、2016年度、2017年度歸屬於母公司所有者淨利潤分別不低於為2.2億元、2.9億元和3.7億元。

完成上述業績承諾，意味着上市後的永樂影視將步入快速發展期。數據顯示，其2012年-2014年的淨利潤，分別僅為3060萬元、6125萬元、8496萬元。

華誼兄弟垂涎不得

永樂影視的電視劇製作能力，曾經得到國內影視龍頭華誼兄弟的垂涎。

早在2013年12月，華誼兄弟就曾發佈公告，計劃耗資3.978億元收購永樂影視51%的股權。這筆交易在業內人士看來，是華誼兄弟繼收購浙江常升之後，在電視劇領域發力的又一力證。

在當時的重組預案中，永樂影視控股股東程力棟承諾，2013年至2016年，其經審計税後淨利潤分別不低於6500萬元、8450萬元、10985萬元和14280萬元。對比公司2013年、2014年的實際業績來看，其淨利潤分別為6125萬元和8496萬元，基本實現了當時的承諾。

儘管最終這一收購併未成行，但華誼兄弟還是憑藉不俗的預期贏得了市場的認可，這也從側面反映出了資本市場對於永樂影視的態度。

值得一提的是，彼時重組方案中，永樂影視51%股權對價為不足4億元，換句話説，永樂影視在2013年末的整體估值約為7.8億元，而目前已經到了近30億元，一年半不到的時間，永樂影視的估值已經增長了280%以上。

從現時的角度來看，不管當時華誼兄弟放棄併購永樂影視的原因是什麼，都是錯過了一樁靠譜的生意。

澤熙抱得美人歸

垂涎永樂影視“美色”的，除了實業資本外，還有資金大鱷——澤熙。

根據計劃，康強電子還將以11.65元每股的價格，向上海澤熙增煦投資中心（有限合夥）非公開發行股份，募集8.5億元，用於支付康強電子擬購買永樂影視100%股權的現金對價、重組費用和補充永樂影視流動資金。

與以往很多併購重組案不同的是，澤熙增煦是唯一一家提供配套募集資金的機構，而事實上，澤熙早已潛伏其中。

資料顯示，華潤信託·澤熙6期單一資金信託計劃在2014年7月31日-10月8日間，通過深交所集中競價交易系統，累計買入康強電子1031萬股股票，加權平均價格約為8.26元/股。按照5月12日收盤價15.70元/股計算，澤熙潛伏其中的浮盈已經達到了7666萬元，漲幅達到90%。

在永樂影視實現借殼上市後，澤熙投資及其一致行動人的持股比例，將僅次於程力棟及其一致行動人。

有機構投資者認為，目前澤熙的投資動向，表明其逐漸向一級市場滲透的理念，而定增和協議轉讓通常具有一定的鎖定期，持股比例也比較集中。但進行減持時往往需要事先公告，股價可能需要更高的運作空間。

編輯：vian