中國網際網路史上十大合併案：BAT依然掌權大半江山

2015年網際網路大合併事件空前爆發，體量之大、數量之多、規模之巨，讓業界目不暇接。這一系列重大合併案背後，BAT魅影頻現，騰訊系一枝獨秀，阿里系和百度系不分伯仲。在市場競爭及利益驅動下，網際網路行業巨頭都在加速從“群雄逐鹿”轉向“聯姻合併”。

近幾年，中國網際網路圈裡不斷上演“死對頭合併或結盟，從相殺到相愛”的大戲，震驚業界。併購年年有，今年特別多！2015年網際網路大合併事件空前爆發，體量之大、數量之多、規模之巨，讓業界目不暇接。探尋這一系列的同類巨頭合併案背後，一方面折射出資本方為了追逐利益最大化，不惜代價推動合併的霸道邏輯；另一方面暴露出網際網路新經濟天生愛壟斷，強強聯合不過是屈從於免費經濟和注意力經濟。

《投資界“十大系列”年終策劃》，本文盤點中國網際網路史上十大合併案，看看都有哪些“曾經相殺”的競爭對手成為“今日相愛”的同盟夥伴？這些大的合併案背後哪些資本推手在推波助瀾？網際網路界1+1>2的公式是否成立？諸多同類項式的強強合併，能否改寫行業未來格局？

優酷+土豆，目前市值41億美元，屬阿里系

優酷網，成立於2006年6月，創始人古永鏘，2010年12月8日在美國紐交所上市。

土豆網，成立於2005年4月，創始人王微，2011年8月17日在美國納斯達克上市。

合併方案：2012年3月12日，優酷土豆宣佈以100%換股的方式合併。合併後，優酷和土豆在新公司分別佔股71.5%和28.5%，土豆作為獨立品牌繼續運營；2012年8月20日，優酷土豆集團正式成立，土豆即將從納斯達克摘牌退市；2015年8月6日，正式更名為合一集團。

幕後推手：這出“閃婚”大劇，正是由土豆大股東“紀源資本”代表符績勳與優酷大股東“成為基金”代表李世默一手策劃的。早在2009-2011年，優酷土豆在背後資本方的助推下已多次接觸洽談，但都未達成意向。土豆也是在於虧損狀態下流血上市的，作為其投資人，IDG（投了7年）、紀源資本（投了6年）、今日資本（投了5年）都希望迅速套現退出。

合併後結局：優酷土豆合併後，一度也曾佔據網路影片市場最大份額；但是很遺憾，二者合併長期未能獨霸影片市場，愛奇藝、樂視、搜狐影片、騰訊影片等異軍突起，兩強合併並沒有產生雙倍的協同效應。2015年10月16日，阿里巴巴集團宣佈，將以超45億美元全資收購優酷土豆；如一切順利，優酷土豆可順利實現“私有化”，未來或登陸國內資本市場。

愛奇藝+PPS，目前估值超30億美元，屬百度系

愛奇藝，成立於2010年1月6日，由百度投資建立，4月22日正式上線，創始人龔宇。

PPS，成立於2005年6月，三位聯合創始人雷量、張洪禹、徐偉峰。

合併方案：2013年5月7日，百度宣佈以3.7億美元現金收購PPS影片業務，並將其與旗下愛奇藝合併。合併後，愛奇藝CEO龔宇將出任新愛奇藝公司CEO，負責新公司的統一管理。PPS創始人張洪禹、徐偉峰任聯席總裁，繼續負責PPS相關業務及新公司的業務拓展。目前愛奇藝估值超30億美元。

幕後推手：PPS經歷多輪融資仍未成功IPO，雖早有盈利對燒錢的影片網站而言是杯水車薪，多方權衡，聯創策源、啟明創投等投資方就賣掉PPS達成了共識。在重資產的影片行業裡，資本操作已經成為洗牌之戰的關鍵籌碼，自此之後，行業內併購整合之風趁勢而起。

合併後結局：2014年6月6日，在愛奇藝“迎娶”PPS一年後，兩個影片服務品牌“愛奇藝”和“PPS”統一整合為“愛奇藝”；非影片服務品牌，如網路遊戲等業務則繼續使用PPS品牌發展。隨著影片網站不斷被併購，影片行業進入寡頭競爭時代。龔宇指出，合併收購就是為了增加市場份額和產生協同效應，最終都希望1+1大於2。未來影片行業格局或四分天下，愛奇藝（百度系）、優酷土豆（阿里系）、騰訊影片（騰訊系）、樂視網，鬥到最後還是成了BAT壟斷的天下。

搜狗+搜搜，目前估值超30億美元，屬騰訊系

搜狗，2004年8月3日開始運營，創始人王小川，搜狐公司的旗下子公司；2010年8月9日，搜狗分拆成立獨立公司，並引入戰略投資。

搜搜，2006年3月開始運營，騰訊公司旗下的主要業務之一；2010年4月2日，騰訊成立SOSO搜尋事業部；2014年，搜搜品牌消失。

合併方案：2013年9月16日，騰訊向搜狗注資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產併入搜狗，交易完成後騰訊隨即獲得搜狗完全攤薄後36.5%的股份，國內兩大搜索引擎正式合併。2013年12月，騰訊搜搜正式啟用了搜狗搜尋的結果頁面。目前搜狗估值超30億美元。

幕後推手：據悉，彼時百度、360、騰訊三家都參與了競購搜狗，也都與搜狐張朝陽進行了多輪密談，最終還是王小川說服了張朝陽，選擇了與搜狗文化契合的騰訊，並順利實現搜狗單飛的獨立夢想。馬化騰認為，搜尋引擎市場特別講究規模效益，流量規模和變現能力息息相關。搜搜與其和搜狗競爭，還不如一起把流量做大。

合併後結局：“搜狗+搜搜”的組合，其實就是騰訊將自己搜尋相關的業務完全剝離出來，把未來“押注”到搜狗之上。馬化騰表示：“如果把雙方的優勢互補起來，增加PC、手機的聯動性，市場份額也會更加顯著。”雙搜合併之後，國內搜尋市場上三分天下，百度、新搜狗、360，這中間暗自飲恨的非360莫屬。2015年搜狗使用者規模超5.2億，這一合併案最終印證了馬化騰所說的“搜尋流量1+1變現確實大過2“。

京東+易迅，目前市值378億美元，屬騰訊系

京東，成立於1998年6月18日，創始人劉強東，2014年5月22日，在美國納斯達克上市。

易迅，成立於2006年，創始人卜廣齊，2012年1月被騰訊以5億人民幣收購，佔股80%。

合併方案：2014年3月10日，騰訊2.14億美元戰略入股京東（佔股15%），並將QQ網購、拍拍的電商和物流部門併入京東。易迅繼續以獨立品牌運營，京東會持易迅少數股權，同時持有其未來的獨家全部認購權（這等同於京東隨時可以併購易迅）。

幕後推手：據悉這起合併案的幕後推動者是高瓴資本，但最大贏家無疑是京東。不僅少了易迅這個直接的競爭對手，還得到了騰訊陪嫁過來拍拍、QQ網購，從此京東就是B2C+C2C雙概念，另外騰訊入口也帶來一定流量提升，怎麼看都是從多方面提升了京東IPO的估值。

合併後結局：卜廣齊帶領的易迅，在騰訊的支援下，曾專門成立“打狗指揮中心”並喊出“超越京東只是時間問題”，沒想到最終卻成了京東上市的嫁衣裳。如今，這個曾經雄心勃勃的B2C電商，已經走到了曲終人散的境地，易迅網已經隕落。騰訊暫時卸去了“電商”這個包袱，未來“小馬哥”也許談笑間就將京東收入囊中。

騰訊文學+盛大文學，目前估值超15億美元，屬騰訊系

騰訊文學，成立於2013年9月，騰訊旗下，2014年4月獨立運營，CEO吳文輝。

盛大文學，成立於2008年7月，盛大旗下，2011年2月獨立運營，前CEO侯小強一手打造。

合併方案：2015年1月26日，騰訊文學與盛大文學合併成立為“閱文集團”，閱文集團將統一管理和運營原有子品牌，包括：QQ閱讀、起點中文網、創世中文網、雲起書院、瀟湘書院、紅袖添香、小說閱讀網、中智博文、華文天下等。人事安排方面，騰訊文學CEO吳文輝和盛大文學CEO梁曉東將出任聯席CEO。

幕後推手：在經歷起點團隊出走、上市受挫、CEO侯小強離職、兩度IPO未果等等事件後，陳天橋已心灰意冷，將盛大文學與騰訊合併，盛大集團可以更專注於網際網路投資；而對於一直在佈局互動娛樂上游IP的騰訊來說，鯨吞盛大文學不僅極大提高了內容生產力，還在網路文學市場地位上秒超百度。

合併後結局：騰訊文學+盛大文學的市場份額近70%，未來網路文學市場或將從盛大、騰訊、百度三國爭霸走向騰訊一家獨大。面對不同性質的兩個團隊，吳文輝和梁曉東的首要事宜是對團隊進行整編和業務上的整合，之後將會立足於網路文學業務，利用其內容儲備、作家作品、跨終端產品等優勢，與遊戲、動漫、影視等跨行業的泛娛樂業務進行更多的IP合作與聯動。未來是否能做到“1+1大於2”，並且龐大的市場份額是否會對行業格局產生影響，都還有待觀察。

滴滴+快的，目前估值近165億美元，屬騰訊系+阿里系

滴滴打車，成立於2012年6月6日，創始人程維，合併前已獲4輪融資，總金額超8億美元。

快的打車，成立於2012年5月，創始人陳偉星，合併前已獲4輪融資，總金額9億美元。

合併方案：2015年2月14日，滴滴打車和快的打車宣佈以100%換股的方式正式合併。合併後，新公司將實施Co-CEO制度，滴滴打車CEO程維、快的打車CEO呂傳偉同時擔任聯合CEO。兩家公司在人員架構上保持不變，業務繼續平行發展，並將保留各自的品牌和業務獨立性。

幕後推手：合併是雙方所有投資人共同的強烈期望，雙方共同看好移動出行市場，惡性、大規模、持續燒錢的競爭不可持續，可避免更大的時間成本和機會成本，新公司可以馬上加速開展很多新的業務。

合併後現狀：滴滴快的合併後成功佔據了中國出行行業7成以上的市場份額，中國出行行業龍頭地位穩固。9月份正式更名滴滴出行，成為涵蓋計程車、專車、快車、順風車、代駕及大巴等多項業務在內的一站式出行平臺。在獲得新一輪30億美元融資後，滴滴國際化戰略擴張也初露端倪，未來或與Uber在全球範圍內展開激烈競爭。據悉，滴滴出行目標是做移動出行的綜合入口、生活O2O的超級APP。

58同城+趕集網，目前估值100億美元，屬騰訊系

58同城，成立於2005年12月，創始人姚勁波，2013年10月31日，美國紐交所上市。

趕集網，成立於2005年3月，創始人楊浩湧，2012年趕集網欲赴美上市，因總裁楊浩然離婚風波而擱置。

合併方案：2015年4月17日，58同城與趕集網達成戰略合併協議。58同城將以現金加股票的方式獲得趕集網43.2%的股份，具體代價為3400萬份普通股（合1700萬份ADS）和4.122億美元現金。雙方繼續兩個品牌獨立管理，定位上適當差異化，姚勁波和楊浩湧擔任聯席CEO，開啟“雙CEO模式”，新公司估值達100億美元。

幕後推手：最終促成雙方合併的“紅娘”，是被譽為“併購專業戶”的包凡帶領的華興資本併購團隊。趕集網此次透過與58同城合併將實現上市夢想，背後的藍馳創投、紅杉資本、老虎基金等6家投資機構獲得退出機會。不過按照今日資本和紅杉資本的一貫風格，對於這樣的獨角獸公司，很大可能是長期持有，繼續享有高成長帶來的收益。

合併後現狀：目前58趕集雙方的創始人以及管理團隊目前並沒有大量流失，這與其他合併案管理層快速離職出局不同。雙方在具體業務方向上各有側重，58專注到家、房產，趕集專注招聘、二手車；除此之外，雙方在業務上各自獨立發展的空間和需求還有無限可能。姚勁波和楊浩湧都表示，雙方合併之後每年將會節約大量的市場投放，以及在渠道競爭的費用，這些錢將會投入到創新業務的發展。

攜程+藝龍，目前市值131億美元，屬百度系

攜程，成立於1999年10月，創始人梁建章，2003年12月10日，美國納斯達克上市。

藝龍網，成立於1999年5月，創始人唐越，2004年10月28日，美國納斯達克上市。

合併方案：2015年5月22日，攜程宣佈透過購買Expedia所持有藝龍的部分股權實現了對後者的戰略投資。據悉，攜程本次與另外幾家投資方共同參與購買了Expedia所持有的藝龍股份。其中，攜程出資約4億美元，持有藝龍37.6%的股權，成為後者最大股東。

幕後推手：早在一兩年前，面對業績日益下滑的藝龍，Expedia就想甩掉這個燙手山芋。藝龍算不上優質資產，業務增長乏力、敗象已成，但攜程還是溢價100%高估值收購，無非是想保持線上旅遊市場上的壟斷地位，取得絕對話語權。

合併後結局：合併之後，雙方依然保持獨立反正，但跳出價格戰，攜程和藝龍的虧損現狀都有望改變。此外，梁建章將攜程高管江浩空降到了藝龍擔任CEO，8月騰訊發出的私有化要約，收購藝龍的全部公眾股東股票。攜程順利將競爭對手收入麾下，未來最需要考慮的就是如何加大業務覆蓋，搶佔更多市場份額。

美團+大眾點評，目前估值150億美元，屬阿里系+騰訊系

美團，成立於2010年3月，創始人王興。

大眾點評，成立於2003年4月，創始人張濤。

合併方案：2015年10月8日，美團與大眾點評宣佈達成戰略合作，雙方已共同成立一家新公司（估值150億美元）。新公司將實施聯席CEO制度，美團CEO王興和大眾點評CEO張濤同時擔任聯席CEO和聯席董事長；兩家公司在人員架構上保持不變，並將保留各自的品牌和業務獨立運營，包括包括以團購和閃惠為主體的高頻到店業務。美團、大眾點評現有股東將權益注入新組建的境外公司（仍採取VIE架構），比例大致為5:5。

幕後推手：此次合併是繼“滴滴快合併案”後，阿里和騰訊又一次走到一起，而紅杉沈南鵬卻是背後最強力的推手。據悉，美團和大眾點評合併後的新公司，紅杉資本將成為最大股東，比阿里巴巴和騰訊所佔的股份都要多。作為和沈南鵬一樣都投資了美團和大眾點評的包凡也出力不小，華興資本擔任此次合併的財務顧問。

合併後結局：合併後大眾點評的業務重點是低頻、高客單價業務，如婚慶、會展等，不再參與高頻、低客單價領域的價格戰、補貼戰。雖然兩家公司合併後，彼此作為對手的關係不復存在，但壓制兩家公司營收和盈利空間的長期壓力並沒有消失，即O2O在BAT重構未來網際網路商業格局中的戰略價值始終存在，這意味著價格戰會在相當長時間內如影隨形。合併剛開始，未來如何尚未可知。

攜程+去哪兒，目前二者市值合計約187億，屬百度系

攜程，成立於1999年10月，創始人梁建章，2003年12月10日，美國納斯達克上市。

去哪兒，成立於2005年2月，創始人莊辰超，2013年11月1日，去哪兒紐交所上市。

合併方案：2015年10月26日，攜程宣佈與百度達成一項股權置換交易。交易完成後，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權。合併後，去哪兒繼續作為獨立的上市公司運營，百度成為攜程股東之一，未來將在多個領域展開旅行相關產品的全面合作。

幕後推手：這次合併，百度成為公認的最大贏家，而紀源資本（2013年參與主導優酷土豆合併案）卻是攜程和去哪兒“合併”幕後的媒人。據悉，2011年百度超3億美元投資去哪兒時，紀源資本管理合夥人符績勳就是主要推動者。百度對攜程覬覦已久，攜程對去哪兒也是虎視眈眈，因此這一合併案在紀源資本的撮合下一拍即合。

合併後結局：攜程稱，未來去哪兒將繼續作為獨立的上市公司運營，與攜程在線上旅行市場切磋並進，為旅行者創造差異化的產品與價值；去哪兒網稱，未來獨立發展計劃不變，與攜程協商雙方公司的協作/競爭機制，各自選定並加強主攻的市場。雖然公告中沒有談及莊辰超及去哪兒其他高管的安排，但莊辰超出走，攜程接管或成為一個皆大歡喜的結局，有人套現上岸，有人如願接盤，繼續一統江湖。

結語：這一系列重大合併案背後，BAT魅影頻現，騰訊系一枝獨秀，阿里系和百度系不分伯仲。在市場競爭及利益驅動下，網際網路行業巨頭都在加速從“群雄逐鹿”轉向“聯姻合併”，行業洗牌趨勢愈加明顯，尤其2015年“資本寒冬論”影響下，互相損耗不如抱團取暖。

編輯：kong