Netflix4Q15自制“質、量”並舉 中國市場進入時點尚不確定

總體來看，Netflix維持了穩定的使用者規模增速，而訂閱費也是Netflix唯一的收入來源。

　　「海外擴張維繫高速增長，全球覆蓋基本實現」

　　4Q15， Netflix公司3部分業務中，國內流媒體、國際流媒體收入略超業績指引0.45%和0.07%，國內DVD租賃收入按照預期不斷萎縮，僅佔總收入8.3%。其中，國際流媒體板塊收入增速最高，實現USD5.66億，+46.1%YoY，+9.6%。雖然國內新增流媒體訂閱使用者數為156萬，略低於指引值165萬，但國際流媒體業務維持了強勁表現，訂閱使用者數增加404萬，超過指引15%。總體訂閱使用者數增加559萬，創下了季度最高紀錄，其中新增付費使用者482萬，累計付費使用者共7084萬。

　　匯率變動對國際流媒體收入產生負面影響，導致公司收入受損，但由於國際收入佔比相對較小，公司整體仍維持盈利。管理層預計，如果匯率變動維持當前狀態，1Q16將因此損失1000-2000萬美元，整體盈利水平與4Q15相近。

　　圖 1 Netflix使用者數持續增加，國際使用者佔比上升

　　國內市場較高的滲透率使使用者數的進一步增長更為困難，增量不及預期，增速逐年放緩。我們認為，隨著國內市場增速放緩，國際流媒體業務板塊在增加總收入佔比的同時，已經成為維持訂閱使用者數增速的關鍵動力。管理層認為從長期來看，Netflix的使用者數將穩定在6000-9000萬之間，1Q15使用者數已突破區間下限，期間對國際市場的擴張從外延為公司帶來持續可觀的使用者增量。

　　在今年1月的國際消費電子展（CES）上，Netflix宣佈進入130個國家新市場，目前已覆蓋除中國外的全球所有國家及地區，並計劃在2016年覆蓋全球市場，於2017年實現全球範圍盈利。針對中國市場，Netflix目前尚處於理解市場、尋求合作的階段，具體進入時點尚不確定，若今年時機未成熟，將繼續等待更好的時機進入。

　　「自制內容“質、量”並舉，多語言內容全球共享」

　　Netflix是全美最大的正版內容供應商，Sandvine最新的資料顯示，Netflix產生的下行流量佔北美網際網路峰值的比重持續攀升，15年全年達到37%，排名第一。Netflix採取完全前向付費的模式提供正版影視劇內容，而內容的質量則成為Netflix能否生存的關鍵。Netflix的片庫擁有超過十萬部影視劇內容，大資料支援影視劇投資決策能幫助Netflix準確定位觀眾喜好。基於大資料分析得出使用者對政治劇、大衛芬奇和凱文史派西的喜愛，Netflix投資的原創劇集《紙牌屋》及續集大獲成功，管理層認為《紙牌屋3》為Netflix在1Q15吸引了100萬新使用者，約佔當季使用者增量20%。

　　在保證自制內容高質量的前提下，Netflix大幅提高了內容製作效率，4Q15自制內容的數量創造了新高，新推出5部自制劇，其中《傑西卡.瓊斯》和《無為大師》兩部，與先前已推出的《毒梟》、《超感獵殺》、《超膽俠》以及《血脈》名列網際網路電影資料庫IMDb評選出的“2015年十大電視劇新作”。管理層認為，近期自制內容的重點將是適合家庭共同觀看的電視劇，包括《歡樂再滿屋》、新一季《我本堅強》和《怪奇物語》等。尤其是推出適合兒童觀看的電視劇，目前Netflix已經積累了大量的兒童電視劇資源，被Kidscreen雜誌推選為最大的兒童電視節目供應商。

　　自3Q15起，Netflix的許多內容供應商，包括時代華納、20世紀福克斯在內，提出希望減少提供給Netflix的內容。得益於在自制內容方面的持續投入和積累，Netflix不需依靠第三方提供的內容，憑藉獨家的自制內容在全球範圍內取得顯著的業績增長。自制內容呈現出跨國度的廣泛接受度，比如西班牙語版《毒梟》廣受美國觀眾的喜愛。公司計劃2016年將推出超過600小時的自制內容，為內容投入是50億美元（Capital IQ 顯示：市場一致預期Netflix 2016E總收入為87億美元），自制內容將繼續讓Netflix擁有更多獨家內容和市場競爭力。

　　點評：Netflix的國際擴張步伐加快，目前已覆蓋除中國外的全球所有國家和地區，基本實現全球覆蓋。從使用者增速來看，公司的片庫在全球範圍得到觀眾的認可；在不同國家市場主動製作本土內容也將加速Netflix對國際市場的滲透。目前，盈利能力受到大額內容投資的影響比較低迷，但隨著自制內容佔比的增加和全球擴張帶來的規模化，優質、豐富的獨家自制內容帶來的價值將逐步反映在使用者增速和收入質量上。

　　文章來源：安信傳媒 文浩團隊，較原文內容有刪減。

編輯：yvonne