2016年影視業併購案同比減少10％ 涉及金額破600億大關

資料顯示，2016年以來，電影娛樂類上市公司的併購案例共計45起，同比減少10％，涉及金額高達608.94億元，同比增長182.64％。從數量上來看，文化傳媒類上市公司併購已經呈現下滑態勢，但是從價格上看，標的公司水漲船高，行業併購總額直線飆升。

2016年以來，影視行業擴張的腳步略有放緩，Wind資料統計，今年以來，影視行業併購案同比減少10%，數量下滑的同時價格卻依然高挺，相關併購總額同比增長了182.64%。

對於價漲量縮的原因，有分析師認為，其一是由於優質資源和一線明星短缺，市場哄抬價格；其二是因為泡沫已經膨脹，還未進入的資本預期降溫，轉為觀望的姿態。

更令人擔憂的是，伴隨著高溢價的標的公司是否“貨真價實”，業績承諾能否達標？

今年影視行業併購達600億元

Wind資料統計，2016年以來，按照Wind行業分類，文化傳媒類上市公司併購事件高達68起，同比減少40.35%，涉及金額641.75萬，同比增長71.23%。在細分領域中，電影娛樂類上市公司堪稱收購“主力”。資料顯示，2016年以來，電影娛樂類上市公司的併購案例共計45起，同比減少10%，涉及金額高達608.94億元，同比增長182.64%。

雖然從數量上來看，文化傳媒類上市公司併購已經呈現下滑態勢，但是從價格上看，標的公司水漲船高，行業併購總額直線飆升。

對此，一位不願具名的分析師告訴記者，此前，有傳言說證監會將終止影視行業併購，雖然傳言已經澄清，但是也能看得出來，市場對於影視公司的高估值、高溢價存在擔憂。“影視行業雖然被視作高回報行業，但其本身存在較高的風險性。2015年拍攝完成的420多部電視劇、近700部電影中，只有不到一半的影片可以公開發行，而票房‘黑馬’更是少之又少，甚至有不少作品結束拍攝後就直接進入庫存，自此難見天日。”

但是也有業內人士認為，高估值不代表高風險。樂正傳媒研發諮詢總監表示，“只有高速發展、繁榮的行業，才會出現泡沫，所以影視行業出現資本泡沫也算是正常現象。有泡沫不代表這個行業很糟糕，只能反映出這個行業是熱點，有很多資本湧入。”

業績承諾七成達標

實際上，2014年開始，影視行業就“起風了”。《證券日報：文化行業白皮書》曾梳理過，2014年，文化行業併購平均6天1起；2015年，文化行業併購平均2天1起。可以說，影視公司大舉擴張已經成為常態。

回顧以往的併購案例，雖然大部分都簽署了對賭協議，但是業績承諾往往是“看上去很美”，實際兌現的時候卻“險象環生”。有媒體根據年報披露統計，2015年，影視併購業績承諾足額完成率只有71%，其中，摩天輪與藍色火焰只能說是“踩線過關”。

記者在華錄百納年報披露後，就曾在報道《華錄百納被指偷換概念子公司業績未達對賭承諾》中指出，2014年，華錄百納曾斥資25億元收購藍色火焰，這筆買賣溢價671.38%。同時，雙方簽訂《盈利補償協議》，藍色火焰承諾2014年、2015年、2016年實現的淨利潤分別不低於2億元、2.5億元、3.13億元。但是華錄百納卻表示，2014年－2015年期間，藍色火焰累計實現淨利潤超過預期4.5億元。

上述分析師指出，公司併購的時候，為了爭取一個高估值，都會把業績承諾數額提高，至於是否能完成，那也都是後話，即使實際完成不了，像華錄百納這樣，用“累積完成”的文字描述，也能夠矇混過關。

以往公司的表現欠佳，也使得投資者更加疑惑，那麼影視公司給出的高估值、高溢價，會不會成為一個“坑”？尤其是最近，樂視影業擬攜大批低價入資的明星股東進入上市公司，唐德影視擬高價收購范冰冰的“空殼公司”，不禁讓人擔憂，高額的業績承諾真能實現麼？

對此，彭侃在接受記者採訪時表示，明星的高估值是市場決定的，“對於市場來說，明星是有號召力的，可以說明星是影視作品的支柱，所以他們有底氣要出高額回報。”

編輯：vian