映画とテレビのエンターテイメント資産の合併と買収4つの“ピット”：高プレミアム、高パフォーマンスコミットメント、高レバレッジ、攻撃株式裁定

A株の映画·エンターテインメント資産の合併·買収は、注目を集め、ほとんどが論争の多い、双方のアイデンティティは常に異なり、取引プログラムの“ピット”は常に似ています。

4つの“ピット”：“3つの高さ”+投機株式裁定

A株映画エンターテインメント資産の合併は、注目を集め、ほとんどが論争の的であり、取引当事者のアイデンティティは常に異なり、取引スキームの“ピット”は常に似ています。

これらの“ピット”の存在により、取引の進展は市場の疑問や規制上の照会の“でこぼこ”に遭遇するだけでなく、取引全体が直接“クラッシュ”し、最終的に取引を終了したり、規制によって拒否されたりする可能性があります。

これらの“ピット”を一緒に見ることは、健康指数の3つの“高い”投機家のようなものです：高いプレミアム、高いパフォーマンスコミットメント、高いレバレッジ、攻撃的な株式裁定。

高いプレミアム“ピット”

スター株式は、しばしば高い買収プレミアムの理由の一つです。昨年のTangde映画と映画の合併は、ビッグスターとプレミアムの典型的な組み合わせです。

この場合、唐徳映画は、俳優ファン冰無錫愛神映画文化有限公司の51%の株式を取得するために7億4000万元を使用する予定であり、後者はわずか数ヶ月で登録され、登録資本金は300万元で、ほとんど収益がありません。

清華大学ジャーナリズムコミュニケーション学院の趙暁光准教授は、最近のメディアとのインタビューで、スター企業の合併·買収の中核はスターの個人的価値であり、企業の評価ではなく、個人の評価であると指摘した。このような評価モデルは上場企業の合併·買収には適しておらず、最終的には少数株主の利益を損なうことになる。

唐徳映画テレビとファン冰冰社の合併は、最終的に市場の疑問と規制の照会の文脈で、積極的に取引を終了するポイントに入った。しかし、映画·エンターテインメント資産のM & Aでは、同様のスター出資+プレミアム買収が一般的です。

2016年12月にリリースされた万里の長城映画とテレビの買収プレミア時代の取引では、監督区長偉、スター俳優江文麗、馬Xiquan株式のプレミア時代、純資産の帳簿価値はわずか4201万5800元ですが、その100%の株式価格は13.5億元と高い-31倍のプレミアム。

この取引に関連する再編計画はまだ進行中です。

高い

プレミアムは、しばしば高いパフォーマンスコミットメントを伴います。

市場アナリストの見解では、上場企業に買収されたい映画·エンターテインメント資産は、より高いプレミアムを得るために、パフォーマンスが不十分な場合に高いリターンを約束して提示価格を引き上げることが多い。

高性能コミットメントの典型的な例は、昨年SFCによって拒否されたストームグループの31億5000万元の買収である。この計画の中で最も注目されているのは、嵐グループが10億8000万元でわら熊映画の60%の株式を取得する計画であり、そのうち劉詩はわら熊映画の20%の株式を保有している。

CSRC M & A再編委員会は最終的に、対象会社の収益性には不確実性があり、“上場会社の重要資産再編管理措置”第43条の関連規定に適合していないという意見を拒否した。

劉詩などのわら熊映画の株主は、2016年から2018年までのわら熊映画の純利益は4億3600万元以上であるという業績約束を与えた。しかし、わら熊映画の2015年の年間純利益はわずか285 2 08万元でした。

SFCがストームグループの再編を拒否した場合、半月以上前にリリースされた永楽映画テレビのバックドアHTCの新しい材料ケースも、パフォーマンスコミットメントの問題が最終的に死んだためです。

永楽映画テレビの株主は、2016年から2018年までの同社の純利益がそれぞれ2億4300万元、3億3300万元、4億2300万元を下回らないことを約束した。2016年12月、HTC新素材は再編を終了する際に、永楽映画テレビは2016年の業績を推定した後、発表された2016年のコミットメントと“一定の違いがある”ことを認めた。

高レバレッジの“ピット”

高レバレッジ買収の典型的なケースは、最近の趙偉によるWanzhan文化株式の買収である。

昨年12月に発表されたZhao Wei 31億元の文化計画は、市場で“高レバレッジ”の疑問を引き起こした。その理由は、約31億ドルの買収資金のうち、趙偉の自己資金は6000万元に過ぎず、残りは15億元の株式プレッジ資金と15億元の借入金であるためである。

最終的に、この支配権取引は趙偉が5億2928万元で万文化の約5%の株式を取得することになった。

趙偉の龍偉メディアはその後、規制当局の問い合わせの手紙に答えた、31億の取引の資金協力を提供するために銀行に最初にコミットした、取引構造やその他の理由の市場のために、資金協力プログラムは、本部によって承認されていない、協力することはできない、趙偉のフォローアップ連絡先のいくつかの銀行も資金協力に同意しなかった。

また、規制面では、昨年9月9日に正式に施行され、市場では“バックドア上場新規則”と呼ばれているSFCの“上場会社の重要資産の再編管理措置”の改正に関する決定（以下、“再編措置”という）においても、“高レバレッジ”取引を抑制する措置が講じられています。

例えば、“再編措置”は、バックドア上場取引のためのマッチングファイナンスを廃止し、リストラ当事者の財務力要件を高めるとともに、マッチングファイナンスを通じて市場資金がバックドアに参加する機会を制限しました。

前述

の“3つの高”と比較して、スターの攻撃は取引の死につながる可能性は低いが、スターが裁定や攻撃のために投資するかどうかなど、取引の評判に一定の影響を与える。

2016年3月7日から台湾の株式を停止し、9月に主要な資産再編の発表を発表し、Runjin文化を買収する予定で、スター韓雪は後者の株式の1%を占めています。6月30日に発売された。

2016年11月にリリースされた東方ネットワーク35.4億元の再編計画では、映画やテレビのスター陳建斌、王Xuebing、徐清、江沢民Jinqinは、原資産の一つであり、4人は3月に株式契約に達し、5月に株式譲渡手続きを完了しました。

当時、徐清は340万元で嘉博文化の2%の株式を、陳建斌は170万元で1%の株式を、王学冰と江清琴は85万元で0.5%の株式をそれぞれ譲渡した。この取引により、東方ネットワークは徐氏の株式を現金3125 5，700元で購入する予定です。

これは、わずか半年で徐清が保有する嘉博文化の2%の株式は8倍以上になり、取引が完了すれば徐清は完全に現金化できることを意味します。

編集者：ナンシー