王中軍：映画を撮ってM&A投手ツアーをやって初めて開幕した

創業板の最初の株はどうして狂っているのか？上場1414日後、華誼兄弟はついに375億元で、創業板の時価が最も高い会社となった。映画市場だけでなく、華誼兄弟はその焦点作風を続けており、資本市場で神跡&mdash；&mdash；に演じられ、年初14.8元の株価から、9月10日まで63.85元に達し、上昇幅は330%を超えた。

華誼兄弟、どうして狂っているの？

創業板2009年にスタートし、番号27位の華誼兄弟は、その完走した3つの完全会計年度のうち、27%の平均1株当たり収益増加率で上位にランクインした。実際、その年に上場した36社のうち、2010、2011、2012の3年連続の増加を実現した会社は12社のみだった。

さらに、華誼兄弟家元王中軍は&ldquo；C 36&rdquo；12社だけが連続して増加している会社も意外であることを知った。しかし、“英才”記者のインタビューを受けた際、王中軍は、華誼兄弟のこの3年間の業績表現について、&ldquo；は合格成績を達成し、発売5年平均の増加幅を30%に保つことを目指していると述べた。&rdquo；

もちろん、中国映画業界は華誼兄弟だけではない。同じ創業板に発売されている光線メディア、江蘇宏宝を借りた長城映像、ナスダック上場の博納影業、まだ発売される中影集団と小馬奔騰などは、すべて華誼兄弟のライバルである。

&ldquo；単一業務において、華誼は現在競争相手がいるが、全体的に言えば、全体的に華誼にとって脅威となる人はまだいない。&rdquo；王中軍は“英才”記者に、長年の蓄積を経て、華誼は今日のこの一歩に到達し、文化産業第一の称号に耐えられると述べた。

&ldquo；上場が華誼にもたらしたのはほとんど正のエネルギーであり、発売は華誼二次創業の始まりである。&rdquo；発売3年後、華誼兄弟は映画を撮って、M&A、投手旅行をして、王中軍は彼がまだ出発したばかりだと言った。

王中軍のこの自信には無理がないかもしれないが、少なくとも馬雲、馬化騰は信じていたが、そうでなければ本物の金銀を取り出すことはなかった。&ldquo；馬雲、馬化騰はすべて会社の株主で、華誼にも一定の支持を与えていますが、私たちはずっと会社間の協力がなく、これから真の化学反応があります。&rdquo；

は、大芝居が始まったばかりの幕のように見えた。

映画化高毛利は常態

66.75%の毛金利で、この数字は娯楽産業を甘く見てはいけない。2010&mdash；2012年、華誼兄弟映画および派生した毛利率はそれぞれ48.42%、33.06%、35.3%だった。今年上半期にはまた大きく跳ね上がった.

&ldquo；高毛利は常態になるだろう。&rdquo；王中軍は、これが中国映画会社の想像力だと言った。&ldquo；中国映画の爆発はここ数年、現在映画の興行収入が優勝するためには、2億ドルというレベルに衝撃を与えるべきであり、当時の唐山大地震は6.7億つまり1億ドルだったが、2、3年で2倍になった。&rdquo；

は高毛利が持続できるかどうかの問題に対して、投資家は華誼兄弟の業績変化の変動に対して更に注目している。2010-2011年、華誼兄弟の1株当たり収益の増加は35%以上であったが、昨年は17.65%であり、今年上半期になると、会社の1株当たり収益の増加は294.12%に上昇した。

華誼兄弟の上半期の収益が増加したのは、映画“西遊降魔編”が予想をはるかに上回る興行成績を収めたことが大きい。下半期には、徐克監督の“ディ仁傑の神都竜王”や馮小剛の“プライベートオーダー”が国慶枠と賀歳枠で公開され、下半期9月には徐克監督の“ディ仁傑の神都竜王”が公開され、大作の革新を披露するという。業界では華誼は依然として下半期の最大の勝者になると予測されている。

観客のお尻が映画会社の業績を決めていることは間違いありません。売れた映画は、毛利を上げ、業績を押し上げる可能性があり、逆に映画会社を急速に衰退させる可能性があります。誰が100%観客の脈を正確にすることができますか？

も業績の大きな弾力性により、資本市恥が華誼兄弟を合理的に評価することが難しくなった。

&ldquo；には業界特性の原因があり，映像業界自体にこのような波幅が存在する.しかし、華誼は英語映画に進出し、アニメ映画ブランドにサインするなどの一連の措置を通じてシングルを拡大しており、シングルが狭すぎることによる変動を抑制している。&rdquo；王中軍は“英才”記者にそう答えた。

が英語映画に進出？ハリウッドに食事を取りに行きますか。

は“WTO映画に関する問題解決に関する中米双方の了解覚書”には、2016年には中国大陸部市場がハリウッドに全面開放されると書かれている。サッカーのコメンテーターがよく言う言葉を当てはめると、中国映画に残される時間はあまりない。

王中軍は、これは中国映画への衝撃とはいえず、中外映画の相互浸透と呼ぶべきだと思っていたが、浸透の仕方&ldquo；は共同制作が多いに違いない。発行面では、中国市場に対して、海外の映画会社は国内の発行業者に需要があるが、国際市場に対しても、華誼もハリウッドの発行業者と協力する必要があるに違いない。中国映画市場が開放されているかどうかにかかわらず、英語映画は将来的に華誼の主な攻撃方向になるに違いない。&rdquo；

映画館は主力ではなく着実

今年上半期も華誼映画は華誼第一業務の高い椅子に座っていたが、意外にも華誼の映画館業務営業は静かに第二の位置に達していた。

という傾向は、実は2010年の華誼介入院線業務から明らかになっている。3年間、華誼の院線方面の経営は年々増加し、しかも増幅はすべて50%以上であり、同時に、華誼の院線でのコスト投入も毎年上昇し、増幅は営業を超え、このようなコストを惜しまない投入で第2の椅子に戻すことは、華誼が未来に大挙して院線市場を開拓することを意味するのではないだろうか。

王中軍はこれに対して否定的な答えを出して、彼は華誼発展院線はただ業務の全体配置から出発して、この業務は未来は相対的に安定しているが、しかしこれは華誼の主要な発展方向ではなく、結局華誼は主に映画のコンテンツメーカーである。

はもちろん多くの人は、華誼が院線に進出することは元の院線の敵視を招くのではないかと推測し、華誼のこれらの院線の排出に影響を与えるのではないか？&ldquo；これはあまり影響がなく、主に映画自体の品質を見て、内容が良いのは肝心で、もし映画が悪くて、華誼が院線に進出しなければ、他の人も映画を作ることができません。&rdquo；王はコンテンツ生産の重要性を再強調した。

王中軍の映画館発展に対する穏健な態度は華誼院線の発展速度からも分かるように、3年以上の間に華誼は15館、つまり平均年間5館を超えていないというスピードは華誼にとっては本当に速いとはいえない。

王中軍は院線の発展を重要な位置に置いていないが、この業務についても華誼兄弟も怠りではなく、2013年9月9日、華誼は自身の子会社である華誼兄弟(天津)互動娯楽有限公司を通じて自己資金2.1億元で江蘇耀ライ影城管理有限公司に投資し、この買収により華誼は江蘇耀ライの20%の株式を獲得したことを発表した。

だから、王中軍の院線に対する穏健な戦略は、華誼院線が控えめに進んでいると理解すべきかもしれない。

M&Aストーリーを映画化

一緒に合併事件を起こして、投資家に&ldquo；減持&rdquo；の古い帳簿をめくって、王中軍自身も資本市場の嵐の人気者になることを予想していないかもしれない。

華誼兄弟は9月2日に公告し、2.52億元の株式譲渡代金を出資し、南京弘立星恒文化伝播有限公司と南京嘉木文化伝播有限会社を買収し、合計保有する浙江常昇映像制作有限会社(以下、浙江常昇と略称する)の70%の株式を買収することを発表した。また、弘立星恒は浙江華誼を使ってその一部の株式譲渡金を支払い、会社の実際の支配者である王中軍と王中磊が保有する華誼兄弟伝媒株式会社の株を購入する予定だ。

が注目されているのは、浙江常昇は映像俳優、有名監督の張国立が実際にコントロールしている会社であり、今回の華誼と張国立の協力のために設立された会社といえる。張国立はそのすべての制作発行業務をこの設立間もない会社に組み込み、有効な法的主体を形成した。# p# サブタイトル# e#

ですが、浙江はよくこの価格を値上がりしますか？

ある投資家は、浙江省の常昇の登録資本1000万で計算すると、華誼兄弟は35倍の割増で買収することに相当すると疑問を発した。華誼2012年通年の2.4億の総利益を比較して、投資家は王中軍は&ldquo；中国の良い友達&rdquo；と揶揄し、大株主は中小投資家の利益を無視した結論である。

&ldquo；市収益率は登録資本では計算できない.&rdquo；王中軍は明らかにこの疑問を認めず、“英才”記者に、現在市場で買収されているようなドラマ制作会社の推定値は一般的に12倍程度であるが、華誼が出した評価値は市場相場に合っていると述べた。&ldquo；今回の取引は浙江常昇2013年の予想純利益と張国立のブランド効果を総合的に考慮した場合、双方の協議による定価であり、取引価格は比較的に合理的である。&rdquo；

もう一つの投資家論争を引き起こした点は、1.52億元の株式譲渡代金が、浙江華誼から弘立星恒と浙江華誼が共同で提供した監督管理アカウントに支払われたことである。この監督管理アカウントの金は弘立星恒が浙江華誼実際コントロール人の王中軍と王中磊が持っている華誼兄弟の株を購入するためにしか使用できない。弘立星恒は、それを購入した王中軍と王中磊が持っている&ldquo；華誼兄弟株&rdquo；を3年間ロックすることに同意した。

これで、会社がM&Aに使うお金のような気がしますが、今回の取引を経て大株主の王中軍と王中磊の個人懐に入りました。そこで一部の市場関係者は、これは明らかに相を変えて減持しており、空を切って上場会社にいるため、浙江省の常昇割増価格が高すぎることを更に認定した。

しかし、9月10日、華誼兄弟は公告を発表した：大衆の誤解を避けるため、王中軍会長は2013年9月3日に取締役会に“投資協力協定”の関連内容を修正する議案を提出した。

議案の主な内容は：弘立星恒は浙江華誼で支払った株式譲渡人民元1.52億元に同意し、金が指定監督管理口座に支払われた日から3ヶ月以内に直接二級市場から&ldquo；華兄弟誼株&rdquo；を購入することに同意し、会社の実際のコントロール人である王中軍と王中磊が保有する&ldquo；華誼兄弟株&rdquo；を指定しなくなった。また、株を購入して3年間ロックする約束は変わらない。

これにより，変相が減少する場合は存在しない.実は、元の合意と修正された合意は本質的に変化しない。ただ中小投資家の心理的な慰めです。弘立星恒はどこから買っても、王中軍などの大株主が減持しようとすれば、いつもルートを見つけることができる。

そして王中軍も、&ldquo；持分付き譲渡は主に張国立&rdquo；をつなごうとしていると明言しているが、取引全体が現金追加オプションで張国立とその制作チームを購入する過程である。

張国立も“英才”記者に、&ldquo；この買収価格はそれほど高くなく、これよりも高い価格を出した人がいた。華誼にとって、今回の買収は価格が合理的と言うべきだ。&rdquo；同時に、張国立は彼の来日はきっと華誼のドラマ業績に向上をもたらすと述べている。

が発売されて3年、映画で盛んに行われているのに比べ、華誼兄弟はドラマでは満足していない。2010年、2011年の2年間はドラマはまだ十数%の増加を維持していたが、2012年にはマイナス成長となり、2013年上半期には37.06%と大幅に低下した。

実際、浙江常昇を買収する関連公告の中で、特に弘立星恒及び張国立の保証に言及した：業績承諾期限は5年であり、その中で2013年度に約束した純利益目標は浙江常昇が監査した税引き後の純利益が3000万元以上であり、残りの数年の税引き後純利益目標は2013年に約束した純利益目標に基づいて約束の割合で増加する。

業績承諾期間内のある年度浙江常昇が監査を経た税後の純利益が当年の純利益目標より低かった場合、弘立星恒と張国立は現金方式で浙江華誼に補充することに同意し、浙江華誼が当年に浙江常昇から獲得した利益配当と弘立星恒及び張国立から取得した現金補償の和を保証し、&ldquo；当年の浙江常昇予想が達成すべき純利益目標×を下回らない。70%&rdquo；

だから、資本市場の角度からも業務発展の角度からも、華誼兄弟は浙江のM&Aに対して抜け目がない。

プレイはとっくに潜伏

華誼兄弟&ldquo；遊び&rdquo；手遊びは、みんな大喜びのことだった。

上半期、華誼兄弟の業績が優れているもう一つの重要な原因は、掌趣科学技術が獲得した投資収益を減らすことである。手遊びからの利益は華誼の手遊びに対する情熱を刺激したようで、7月23日、華誼兄弟は銀漢科学技術の50.88%の株式を買収する予案公告を発表した。その後、会社の株価は声に応じて上昇し、4日間の上昇幅は45%となり、投資家は喜んだ。

上記の株式取引価格は約6.72億元であり、会社は銀漢販売株株主に約760.69万株を発行する必要があり、発行平均価格は29.43元であり、現金約4.48億元を支払う必要がある。

銀漢科学技術の主な業務はモバイルネットワークゲームの研究開発、運営サービスである。十数年来、“天地剣心”、“幻想西遊”、“幻想武林”、“西遊Online”、“夢回西遊”など多くのゲーム製品が出品されている。しかし、現在の会社の主な収入源は“時空ハンター”というゲームだ。データによると、2013年1~6月、同ゲームの月平均アクティブ数は287.07万人に達した。

華誼が手遊びの方面で成功したため、資本市場は手遊び熱を引き起こし、多くの資本は代価を問わずに手遊びメーカーを追いかけている。

この現象に対して、王中軍は、これを熱と呼んではいけないとしている。これはメディアの説であり、投資家は決して熱を感じない。そうでなければ、彼も投じない。華誼について言えば、手遊びを配置するのは3年前のことですが、当時はこの業界はきっと暑くありませんでしたが、現在資金がここに集まっていることは、この業界が良い業界であることを説明しているので、華誼が引き続き投入するのは正しいです。

価格が高すぎるかどうかについて、王中軍は“英才”記者に、例えば銀漢科学技術の“時空ハンター”を例に挙げ、当時買収した時の営業収入も4000万元で、1、2ヶ月で6000万以上に上昇した。

王中軍は、映画会社として、当時はゲームや観光町などを発展させ、映画の派生製品としていたが、市場の発展に伴い、ゲーム産業、特にインターネットゲームや手遊びが将来的に新たな利益増加点となることを明かした。また，将来的にはテレビや映画をゲームにすることを排除せず，映像の外延性を拡大する.