バリュエーションバブル崩壊映画投資家は映画資産投資を合理的に扱う

実は、映像資産の評価が引き下げられている中で、多くの大量の映像資産も同様に独り身しにくい。楽視網は11月8日、楽視影業の注入は2016年以内に完成できない見通しで、現在各方面は今回の重大資産再編推定値定価について検討しており、今回の重大資産再編の取引価格が引き下げられる可能性があることを排除しないと発表した；8月1日、万達院線は証券市場環境の変化のため、万達映像と伝奇影業の買収を中止し、取引価格の調整の実行可能性を検討しようとしている……。

推定値の加速に伴い、多くのB輪、C輪、Pre-IPO融資時にようやく割り込まれた投資家は、目下収益が縮まり、赤字になる恐れがある。“数年前の映像評価バブルが急激に膨張している中で入局した投資家は深刻に投獄されています。これは6000時に株を買うようなもので、損をしないことができますか？”著名な映画投資家の鄭培敏氏は中国証券報の記者に、現在の価格で見てもバブルは大きいと伝えた。

の影響を受けたのは映像資産自体もあり、鄭培敏は、多くの映像資産は融資時に投資者とある時間内の上場に対して賭けを行うことが多く、上場が阻害されると、自身は直接損失を受ける。万達映像を例にとると、今年2月初めに公開された情報によると、万達映像(万達映像と青島万達映像を含む)は発売前に100億元を募集する計画だ。ある融資推進書によると、万達映像が投資者が資金を投入してから1年以内に上場を実現できなかった場合、投資者は撤退を選択することができ、万達文化グループは単利15%の収益率で投資者から買い戻しを行うことができる。

この背景の下、奇妙な戦争が2016年末に全面的に始まった。まず馮小剛と王思聡が映画“私は潘金蓮ではない”をめぐり微博で対戦し、その後は楽視影業の張昭CEOと映画評論家の張昭が映画“長城”をめぐって微博で引き裂かれた。業界関係者は、“引き裂いた大戦”の背後には、実際には“興行収入を上げる--帰母の純利益を増やす--業績承諾を達成する”という“推定保衛戦”があると指摘している。

バブルが急速に崩壊

“などの潮が引いて，誰が裸で泳いでいるかを知る”という言葉は，目下の映画市場に用いられるのが適切である.

国内映画市場の発展は一時非常に急激であった。2010年に百億興行収入時代に突入して以来、中国映画市場は5年連続で30%を超える年間成長率を維持し、2015年の440.69億元の興行収入は2014年の296億元の興行収入より50%近く上昇した。このような背景の下で、映像投資の風が生まれ、特に2013年以来、多くの上場企業は国境を越えて映像資産を買収することを惜しまず、多くの映像投資者は鉢をいっぱい稼いでおり、映像資産の評価は高くなっている。

しかし、映像投資家が見通しをよくしているうちに、評価バブルが急速に崩壊した。12月18日現在、2016年の中国大陸部映画の総興行収入は436億元に満たず、年初に多くの市場関係者が予想していた600億元の目標とはかけ離れており、昨年の440.69億元の総興行収入を追いかけてもつまずいている。新たな情勢の下、映像資産の評価は後退を加速し、“推定値はCラウンド、さらにはBラウンドに戻る可能性がある”としている。華泰連合証券取締役社長の労志明氏は記者に対して述べた。

同時に、監督層の映像資産の“高評価”に対する関心も映像資産バブル過程を加速した。5月には、監督管理層が映像を含む4種類のM&A標的の再編審査を引き締めたとの情報がある。これらの情報は裏付けられないが、これまで暴風集団は呉奇隆、劉詩詩わら熊影業などのM&A標的に対する再編案が否決され、監督層の態度を示していた。

の下落の中にも達人がお金を稼いでいるが、鄭培敏は典型的な例である。2009年、鄭培敏は長城映像に投資した；2014年、長城映像はシェルを借りて上場した；2015年の株式市場の最高点で、鄭培敏は長城映像株を売り、40倍の利益を得た。2013年、鄭培敏は新劇からスタートした開心麻花に投資した。2015年の国慶枠では、開心麻花が映画“シャーロット悩み”を発売して人気を集め、評価値は大幅に向上した。現在、鄭培敏は開心麻花(2015年は新三板看板)への投資の中ですでに20倍の勢いを獲得している。

“映像投資については、良いビジネスモデル、良い実行チーム、そして良い価格の三原則を堅持してきました。一番重要なのは第三条です。当時は万里の長城映像に投資して、評価値はまだ2億元だった；楽しい麻花に投資して、推定値はまだ3億元だった。しかし今では1つの映像資産だけで5~10億元と推定されています映画投資はこれ以上以前ほど高いリターンを得ることは難しい“と述べた。鄭培敏は言った。

投資新方向

“多くの映像投資家にとって、以前は”買いたくて入れなかった“でしたが、今は”売りたくて返品できません“です”王剛氏は、過去数年間の映像投資の多くはすでに味を変えていると明かし、“映像資産への投資はすべて上場を目指している。映像資産は上場会社と関連があれば、大スター株主があり、上場の可能性があり、設立されたばかりであっても、基本業務がまだ展開されていなくても、短時間で天価を炒めることができる。これはギャンブルと同じだ“

評価バブル崩壊後、映像資産投資に理性的に対応し、ファンダメンタルズに回帰するようになった。“投資は価格によりますが、良い価格は何ですか？私が映像資産に投資している原則は、未来に発売されれば、それは意外な驚きです；発売しなければ、長期的に持っていても気持ちがいいということです。映像資産に投資する過程で、私はある時間内に上場して資産側と賭けをすることはなく、やはり映像資産のファンダメンタルズに注目しなければならない“と述べた。鄭培敏は述べた。

国内映画市場は“水分を絞る”過程を経て、より理性的な市場へと発展している。ある業界関係者によると、2015年の中国映画市場の“興行収入補助金”は約40億元から50億元で、興行総額の約10%を占めている。興行収入を上げるために、“幽霊場”現象がしばしば発生していることは、今年処罰された映画“葉問3”から明らかになった。封切り当日の興行収入は1.55億元と宣言され、半月足らずの興行収入は累計7.9億元に達した。ペテンが暴かれた後、“葉問3”では3200万元の虚偽興行収入が検出され、発行元5600万元が自ら興行収入を認めているが、同作の本当の興行収入がどれだけなのかは、今まではっきりとは言えない。

映画市場の天井は多くの投資家を転向させ始めた。“映像投資はかつて文化産業投資の主戦場であり、文化産業投資の前半でもあり、現在映像投資はすでに紅海であり、万里の長城映像や嬉しい麻花に投資するような”拾い落とす“機会はなかなかない。私はすでに伝統的な映像資産に投資することは少ないが、ネット大映画、ネットドラマ、ネットバラエティなどのネット生コンテンツの面で依然として多くの配置がある。これは未来の傾向であり、非常に成熟した利益モデルがあり、文化産業投資の後半の重要な部分でもある“と述べた。鄭培敏は言った。

多くのBラウンド、Cラウンド、Pre-IPO融資時にせっかく割り込んだ映像投資家は、目下収益が縮むことや赤字の恐れに直面している。“数年前に映像の評価バブルが急激に膨張している中で入局した投資家は深刻に投獄されています。6000時に株を買ったようなもので、損をしないことができますか？”ある有名な映画投資家は、現在の価格で見てもバブルは大きいと考えている。

編集：yvette