過小評価されているBona PicturesのA株復帰は6倍になる

上記の分析に基づき、アナリストは、オプション満了後、ファンド要因を考慮せず、合理的な税率を享受すれば、A株に復帰した後、Bona Picturesの評価はその強さと規模に合わせることができるはずであると考えている。

Bona Picturesは、ナスダックに上場している唯一の中国映画会社であり、その収益実績と強みは、国内業界のトップにあります。しかし、その評価は、同じレベルのA株映画会社によってはるかに離れて、Bona Picturesは本当にHuayi、光の10分の1ほどではありませんか？

Bona

Picturesは2003年11月に設立され、映画配給、映画製作と投資、アーティスト仲介と劇場運営の主な事業は、映画とテレビ会社の全体的な産業チェーンのレイアウトです。2014年末までに、202本の国内映画と共同製作映画を公開または投資し、年間約15本の映画を公開し、国内映画配給業界のリーダーとなっている。

2014年、Bona Picturesは13本の映画の配給または投資に参加し、合計26億6000万元の興行収入を達成し、国内興行収入の8.79%を占めた。

映画配給事業はボナー·ピクチャーズの中核である。2014年の売上高は2億5400万ドルで、1つの発行だけで1億7300万ドル、総売上高の67.9%を占めました。

2014年末までに、Bonaは15の主要都市の商業地区に25の映画館、208のスクリーンを所有しており、重要な収益源となっている。2014年の映画事業の収益は80億ドルで、総収益の31.4%を占めた。

選択

が提供するデータによると、2014年、Bona Picturesの親会社の純利益率は1.56%であり、同業者の光メディアの純利益率は27.0 4%であり、華毅兄弟は37.53%であった。ネット金利は非常に大きく異なるため、アナリストは比較と分析でその理由を見つけようとします。

映画の制作と配給では、ライトメディアとHuayi兄弟の2つの主要会社を選択します。2014年の売上総利益率は52.69%、ライトメディアは56.22%、ホエイ兄弟は44.36%であった。通常の範囲内です

アーティストのエージェントでは、浙江星河比較会社を選択します。2014年、ボナ映画の総利益率は96.94%、浙江星華は83.1 1%であった。通常の範囲内です

劇場運営では、ワンダ劇場が比較会社として選ばれた。2014年の売上総利益率は57.79%、ワンダ·シネマは27.46%であった。通常の範囲内です

上記のデータと事実に基づいて、アナリストはBonaが同業他社と比較して経営レベルで大きな問題はないと考えています。そこで、Bona Picturesのアニュアルレポートにおけるその他の費用を分析·除外したところ、以下のような低利益率の真の理由が見つかりました。

1.映画の資金調達負債。Bona Picturesは他の企業と共同で2つの映画投資ファンドを設立し、映画やテレビの発展を促進しています。総額はそれぞれ10億元と17億元で、自社出資もかなりの割合を占めています。2014年度の投資額は1224万7千ドルで、総営業費用の1 1.4%を占めました。

2.一般管理費。総営業費用の59.1%を占めるこの費用は、経営オプションの執行費用です。オプションには期限があるため、この費用は近い将来、当社の純利益に還元されるはずです。

3.税金が高い。アナリストはBonaの支出を分析し、同社の税金は同業他社よりもはるかに高いことがわかった。この費用は、独自の合理的な税金に加えて、主に会社が設立した資金から発生します。

上記

の分析に基づいて、アナリストは、オプションが満了した後、ファンド要因を考慮せず、合理的な税率を享受しながら、A株に戻った後、Bona Picturesの評価はその強さと規模と統一できるはずであると考えています。

類似した事業を持つ3社を選びました。シンメイホールディングス、ライトメディア、華毅兄弟です。平均PE値91.44を取り、第三板の流動性不足を考慮して、これに基づいて20% -30%の割引を与え、Bonaに64.0 1 - 7 3.15倍のP/E比率を与え、上記3社の平均純金利（26.84%）を取る。2014年の売上高（2億5400万ドル）と平均為替レート（6.1620ドル）に基づくと、BohnerがA株に復帰した後の時価総額は約268億9000万ドルから307億2900万ドルの間であり、現在の6倍近くになっています。

編集：イヴォンヌ